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平安银行(000001)科技引领,零售突破:打造全球领先的智能... 2020-06-22 - 新时代证
【银河金融】公司点评-银行业-平安银行(000001.SZ)2020年... 2020-04-23 推荐 银河证券
平安银行(000001)季报点评:疫情冲击可控,一季报超预期 2020-04-21 - 中原证券
平安银行(000001)2020年一季报点评:业绩维持高增长 2020-04-21 增持 国信证券
平安银行(000001)季报点评:息差仅微降2bps,疫情冲击零售... 2020-04-21 - 广发证券
平安银行(000001)2020年一季报点评:管理转型驱动业务高效... 2020-04-21 增持 中信证券
平安银行(000001)盈利增速超预期提升,风险抵补能力增强 2020-04-21 买入 中银国际
平安银行(000001)超预期的一季报奠定全年向上趋势 2020-04-21 - 申万宏源
平安银行(000001)2020年1季报报告点评:业绩增长与拨备夯实... 2020-04-21 - 兴业证券

平安银行(000001)科技引领,零售突破:打造全球领先的智能化商业银行

来源: 新时代证 时间:2020-06-22

科技引领,零售突破,对公做精:深圳发展银行吸收合并原平安银行,并更名为“平安银行股份有限公司”,平安集团为平安银行的控股股东。平安银行背靠平安集团,金融牌照齐全、优势明显。在利率市场化推进过程中,银行业整体净息差承压,对公业务压力较大,平安银行布局“三步走”战略稳步推进,对公零售齐发力,零售业务占比明显提升。 资产规模持续走高,AUM保持快速增长:资产端:资产规模持续扩张,零售业务发展迅速。平安银行资产规模持续走高,扩张速度长期位于同业前列,尤其是生息资产的扩张是拉动利润增长的主要驱动因素之一。负债端:存款规模持续扩大,零售存款增速较快。平安银行存款主要以定期存款为主,企业存款占比仍较高,零售存款占比逐年提升,未来存款结构还有较大的优化空间,定期存款占比下降将有助于降低计息负债成本率,进而缓解成本压力。 资产质量持续改善:零售转型开启后,平安银行个人贷款占比提升,相较于对公业务,零售业务的不良率相对较低,加之对公贷款质量也有所改善,不良率逐年改善。此外,平安银行资本补充机制不断完善,资本充足率提高。 净利润增速较高,净息差优势明显:平安银行净利润保持较高增速,远高于行业平均,接近股份制银行龙头的水平,转型动能正不断转化为实际业绩产出。平安银行净息差自2015年以来均处于上市同业中的前列,主要得益于生息资产收益率较高,远高于同业平均水平,同时负债端成本也有所降低。 零售业务不断扩张,中间业务实力提升:零售业务收入显著提升,平安银行个人贷款占总贷款的比重逐年提高,且其净利差高于传统对公业务;零售业务有助于分散风险,降低公司不良贷款率,且零售客户端黏性高,平安银行持续推进综合金融服务,能为平安银行带来更多中间业务收入。中间业务持续发力,非息收入占比提升,近年来处于同业前列,特别是银行卡业务收入占比持续攀升。同时,在推动LUM增长成效显现后,平安银行着手攻坚AUM,大力发展私人银行业务。 盈利预测、估值与评级:我们采用两阶段DDM和相对估值法,对平安银行进行估值。在DDM的方法下,我们得出公司估值水平为16.5-18.9元;在相对估值法下,我们得出的股价为17-18.9元。综合上述两种方法,得出的目标价为16.5-18.9元,对应PB为1.32倍,首次覆盖给予“推荐”评级。

【银河金融】公司点评-银行业-平安银行(000001.SZ)2020年一季报点评:对公发力推动贷款规模扩张,业绩表现超预期

来源: 银河证券 时间:2020-04-23

1、事件 近期,公司发布了2020年一季度财务报告。 2、我们的分析与判断 1)归母净利润同比增长14.80%,业绩表现超预期 2)对公信贷投放力度加大推动贷款规模稳步扩张,净息差环比维持平稳 3)投资收益显著增长,手续费及佣金收入表现平稳 4)个贷不良率有所抬升,资产质量整体平稳可控,风险补提能力持续增强 3.投资建议 公司背靠中国平安,有望受益于集团资源支持和金融科技优势;围绕“科技引领、零售突破、对公做精”转型突破战略,贷款规模稳健增长;资产质量风险整体可控,拨备覆盖率提升,风险抵补能力持续增强。结合公司基本面和股价弹性,我们维持“推荐”评级

平安银行(000001)季报点评:疫情冲击可控,一季报超预期

来源: 中原证券 时间:2020-04-21

事件:平安银行公布2020年一季度报告。20Q1,公司实现营业收入379.26亿元(+16.78%,YoY),实现归母净利润85.48亿元(+14.80%,YoY)。Q1末,公司贷款不良率为1.65%,环比持平,拨备覆盖率为200.35%(+17.23个百分点,QoQ)。19Q1,公司营业收入和净利润维持高增长,资产质量整体稳定,拨备覆盖率明显提升,主要指标表现好于预期。 投资要点: 净息差如期收窄,但韧性良好。Q1,公司净息差较19年净息差略降2bp至2.60%。由于Q1利率下行主要体现在资产端和同业负债端,而存款成本率相对刚性,Q1公司收益率和成本率降息效果不对称。具体而言,Q1资产平均收益率较19下降14bp至5.03%,计息负债成本率较19年下降10bp至2.54%。从下降幅度来看,Q1息差环比下降幅度较小,韧性良好,预计变动幅度仍好于可比公司平均水平。公司净息差韧性主要来自业务结构的改善,目前大零售、大对公六四占比的均衡业务格局逐步形成,高收益资产占比提升非常有利于净息差在降息通道中实现平稳过渡。 疫情期间,零售资产与对公资产规模增长分化。受疫情影响,零售贷款投放受到显著影响,零售资产增速明显放缓。Q1末,公司零售贷款余额较19年末仅增长0.8%。具体到各细分领域,信用卡贷款余额下降4.5%,“新一贷”下降2.3%,个人住房按揭贷款及持证抵押贷款增长4.1%,汽车贷款增长2.4%。由于疫情期间银行对实体经济信贷支持力度较大,公司企业贷款增长迅速。3月末,公司企业贷款余额较19年增长11.4%至1.08万亿。 不良率稳定逾期贷款占比、关注类占比与逾期贷款不良偏离度均环比改善,整体资产质量超预期。3月末,公司不良贷款率为1.65%,环比持平;逾期60天以上和90天以上贷款占比分别较19年末降低0.07和0.07个百分点至1.51%与1.28%,关注类贷款占比较19年末下降0.08个百分点至1.93%。逾期60天以上和90天以上贷款偏离度均较低于1,且均较19年末改善。Q1末,公司逾期60以上和90天以上贷款偏离度均较19年末下降4个百分点至92%与78%。银行业资产质量边际恶化是市场一致预期,Q1公司资产质量明显好于该预期,预计公司Q1资产质量边际变化仍好于股份行平均水平。 对公不良资产持续出清,零售贷款不良率环比上升。分业务类型看,疫情对公司贷款质量影响可控,3月末,在前期持续改善的基础上,公司对公贷款不良率较19年末进一步下降0.48个百分点至1.81%,即使剔除一季度规模增长因素,对公贷款不良率依然能保持改善趋势。受疫情影响,部分零售客户还款能力和还款意愿下降,零售贷款不良率上升0.33个百分点至1.52%,升幅度较大。其中,住房按揭贷款、新一贷、汽车贷款与信用卡贷款不良率分别较19年末上升0.1、0.29、0.33、0.66个百分点至0.4%、1.63%、1.07%与2.32%。 投资建议。银行业净息差与资产质量有下行压力,但良好的转型效果赋予公司相对同行更好的韧性。业务方面,公司对公业务和私行财富业务发展空间足,未来有望成为新的业绩增长点。财务指标方面,基本成型的大对公、大对私六四占比格局下,公司净息差韧性较足,此外,近三年较大的不良资产暴露和处置力度促进资产质量指标持续改善。受疫情影响,Q1公司零售业务各个细分板块的贷款不良率有所上升,其中信用卡不良率上升幅度较大,预计随着疫情负面影响减弱,零售资产质量将会处于可控安全边际。维持20-21年BVPS分别为15.30元与16.71元的盈利预测,以4月21日收盘价计算,对应的PB分别为0.89倍与0.80倍,估值水平较前期高点回落幅度较大。基于以上原因,维持公司“买入”投资评级。

平安银行(000001)2020年一季报点评:业绩维持高增长

来源: 国信证券 时间:2020-04-21

净利润持续高增长 公司2020年一季度实现归母净利润85.5亿元,同比增长14.8%,继续维持两位数高增长,且比2019全年提高1.2个百分点。公司去年三季度资本大幅充实后资产增速提升,2020年一季度生息资产日均余额同比增长15.0%,比去年全年提高7.2个百分点。 零售业务受疫情暂时性冲击 2020年一季末零售客户数9864万户,单季新增156万户,较之前增量水平减少一半;一季末信用卡贷款余额5159亿元,较年初减少246亿元;汽车贷款余额1835亿元,较年初上升43亿元;新一贷余额1538亿元,较年初减少36亿元。零售业务新增量明显减少,主要是受到疫情影响。后续随着复工复产,预计将逐步恢复正常。 净息差同比小幅上升,环比小幅下降 公司2020年一季度日均净息差2.60%,同比上升7bps。其中得益于同业融资利率下降,负债成本同比下降21bps;而生息资产收益率则同比下降16bps,主要是同业利率下降以及企业贷款利率同比下行导致。单季净息差来看,一季度与去年四季度相比小幅下降2bps。 零售资产质量受疫情暂时性影响 2020年一季末不良贷款率1.65%,环比持平;逾期90天以上贷款占比1.28%,环比下降7bps;不良/逾期90天以上贷款129%,环比上升7个百分点;关注率1.93%,环比降8bps,整体指标向好发展。但受疫情影响,一季末信用卡、新一贷、汽车贷款等不良率环比上升56/29/34bps至2.32/1.63/1.07%。我们预计后续随着复工复产,资产质量压力将逐步回落。 投资建议 公司整体表现符合预期,我们维持其“增持”评级。

平安银行(000001)季报点评:息差仅微降2bps,疫情冲击零售资产质量

来源: 广发证券 时间:2020-04-21

平安银行(000001)2020年一季报点评:管理转型驱动业务高效增长

来源: 中信证券 时间:2020-04-21

核心观点 公司管理转型成效显著,资负结构优化,息差走势和零售风险均好于预期,小幅上调2020/21年归母净利润增速预测至14.53%/15.02%。公司估值已跌至0.84xPB(对应2020年),建议积极配置优秀公司,维持“增持”评级。 超预期的一季报。平安银行一季度归母净利润同比增长14.8%,主要得益于收入端继续高增长(同比+16.8%),其中利息净收入(量升价稳)和投资收益是主要贡献。风险方面零售风险暴露好于预期,同时保持积极的拨备政策(资产减值损失同比+23.6%)、提升未来应对能力。 息差好于预期叠加资产高基数,利息净收入实现高增长。一季度利息净收入同比+19.2%、环比+4.6%。规模方面,资产规模在19Q4大幅增长的基础上,20Q1继续积极扩张(环比+4.9%,同比+17.1%),利好全年收入增长。息差方面,Q1环比仅降2BPs至2.6%、好于预期,得益于:①对公贷款收益率环比上升(19Q4低基数);②零售贷款收益率环比上升,其中信用卡贷款尽管余额有所下降但生息资产占比上升(疫情影响导致分期还款增多),此外汽融和个人经营性贷款增长也有贡献;③市场利率下行,主动负债成本明显降低。 疫情影响中收增长和零售展业,但财富管理转型却仍能积极推进。一季度公司非息收入仍保持12.4%的同比增速,主要来自投资收益贡献(同比+48%),与市场利率下行和主动投资有关。疫情冲击下,公司手续费净收入同比仅增1.34%,零售客户数较年初也仅增1.6%,但公司的财富管理转型却继续取得良好成效,零售客户AUM较年初增7.8%,私行客户数和AUM增长7.7%和9.8%,这将为公司未来的中间业务增长奠定基础。 零售风险暴露好于预期,积极的拨备政策提升未来应对能力。一季度账面风险指标稳中有降,不良率环比持平、关注率环比降8BPs至1.93%,逾期60+和90+偏离度也分别降至92%和78%。零售贷款不良生成好于预期,个贷平均不良率环比+33BPs至1.52%,考虑到财务确认因素,预计二季度仍可能小幅上升。不过我们判断公司应对能力充足:1)企业复工复产,居民收入压力逐步缓解;2)催收产能恢复,提升风险处置能力;3)拨备较充足,一季度拨备覆盖率升至200.35%,即便考虑考虑宽口径的风险,“拨备余额/(不良+关注)”仍能达到92.36%,预计二季度仍将保持积极的拨备计提。 投资建议:公司继续保持资产规模的积极扩张,奠定全年增长基础;财富管理转型持续推进,利好未来中收增长;零售风险暴露总体可控。考虑到公司资负结构优化,息差走势和零售风险均好于预期,小幅上调公司2020/21年EPS预测至1.58/1.83元(原预测1.56/1.73元)。公司估值已跌至0.84xPB(对应2020年),建议积极配置优秀公司,维持“增持”评级。

平安银行(000001)盈利增速超预期提升,风险抵补能力增强

来源: 中银国际 时间:2020-04-21

平安银行1季度业绩表现好于我们预期,业绩增速预计居可比同业前列,其中资产扩张速度的提升、债券相关投资收益以及金融科技成效显现带来成本的节约为主要正贡献因素。公司2019年加大不良处置力度、减轻存量资产质量包袱,1季度整体资产质量表现平稳,但考虑到疫情对资产质量的影响存在滞后性,后续仍需关注不良生成情况。维持买入评级。 支撑评级的要点 盈利增速超预期提升,主营业务收入增速小幅放缓 平安银行1季度净利润同比增14.8%,较2019年(13.6%)进一步提升,我们预计公司1季度业绩增长居可比同业前列。受息差收窄以及手续费收入增速放缓的影响,公司1季度营收同比增速(16.8%)较2019年(18.2%)下行1.4个百分点。但在成本收入比下降情况下,1季度拨备前利润增速(19.4%)基本与2019年(19.5%)相近。 1季度息差环比收窄,预计资产端收益率下行趋势将延续 公司1季度净息差同比2019年同期提升7BP至2.60%,但受LPR改革推进、货币市场资金面宽松等因素影响,1季度生息资产收益率较2019年4季度下行,降幅(3BP)大于计息负债成本率(1BP),因此1季度净息差环比2019年4季度下降2BP。从负债端来看,1季度市场化负债成本率改善,对冲存款成本率的上行。展望2020年,我们认为在宽裕流动性环境以及经济下行压力持续背景下,公司资产端收益率下行趋势将延续,预计息差将进一步收窄。 1季度不良率表现平稳,拨备覆盖率进一步提升 公司1季度不良贷款率为1.65%,与2019年末持平;关注类贷款占比较2019年末下降0.08个百分点至1.93%。公司不良认定进一步趋严,逾期60天/90天以上贷款偏离度分别为92%/78%,较2019年末均下降4个百分点。我们测算公司1季度加回核销的年化不良生成率为1.20%,较2019年同期放缓20BP,我们认为主因公司2019年做实资产质量,加快不良资产出清,减轻存量资产质量包袱。公司1季末拨备覆盖率为200%,较2019年末增加17.23个百分点;拨贷比较2019年末提升30BP至3.31%,风险抵补能力持续增强。 估值 我们维持公司2020/2021年EPS为1.66/1.90元的预测,对应净利润增速为14.1%、14.6%,目前股价对应2020/2021年市净率为0.84/0.76x,维持买入评级。

平安银行(000001)超预期的一季报奠定全年向上趋势

来源: 申万宏源 时间:2020-04-21

平安银行(000001)2020年1季报报告点评:业绩增长与拨备夯实兼顾,关注负债成本拐点

来源: 兴业证券 时间:2020-04-21

投资要点 平安银行4月20日晚公布2020年1季报。2020Q1公司实现营业收入379亿元,同比增长16.8%,实现归属于母公司股东的净利润85.5亿元,同比增长14.8%。 平安银行本季度营收/利润/息差/不良等核心指标均好于市场预期,利润增速14.8%,营收维持2位数增长,同时拨备安全垫亦进一步增厚。营收高增长的驱动因素主要来自于日均生息资产同比+14.9%(2019A+7.8%)、息差同比+7bps(2019A+27bps)、投资收益/公允价值变动同比+60%,成本收入比下降1.7个百分点至27.9%。一季度受宏观经济影响,手续费净收入增长放缓,同比增速回落至+1.3%。公司去年Q4在资产摆布上的提前布局及今年Q1的积极投放,明显提升了规模驱动能力,进而在较高的营收实现下,仍有余力同时兼顾利润实现和拨备进一步夯实。 一季度息差2.60同比走阔7bps环比微幅收窄2bps,其中负债端基本持平Q4,资产端仅小幅下行3bps。资产规模扩张加速,对公贷款进入快速释放周期。公司Q1资产规模环比增长4.9%,尽管不及19Q4增速,但较19Q1仍有明显提升。1季度规模增量1900+亿中,贷款贡献超过60%(+1210亿),债券配置有所增加,同业压缩。 资产质量进一步夯实。名义不良率持平于1.65%,对公大幅改善、零售波动,多口径逾期/不良继续下降,拨备覆盖率提升至200%。对公不良率从2.29%下行至1.81%,零售类的卡、汽融不良率较年初+66/33bps至2.32%和1.07%,主要受疫情影响导致,未来1-2个季度预计仍有继续波动的可能性,需继续观察。在不良认定标准继续趋严的同时,公司同时加大减值计提力度,拨贷比/拨备覆盖率提升至3.31%(+0.3pct)和200%(+17pct),风险抵补能力增强。我们维持前期观点,公司做实资产质量轻装上阵,有利于公司下一阶段的改革发展,后续信用成本主要观察不良波动能否得以有效控制以及公司拨备水平是否会进一步向行业中枢靠拢。 我们小幅调整公司2020年、2021年EPS至1.67元、1.92元,预计2020年底每股净资产为15.52元。以2020年4月20日收盘价计算,对应2020-2021年PE分别为7.8/6.8倍,对应2020年底的PB为0.84倍。公司在20Q1这一特殊阶段以经营数据自证过往3年对公出清彻底,且在目前环境下通过零售-对公转型/金融科技投入推动,经营较以往具备更多调整灵活性。未来公司业务摆布仍有优化空间,尤其是对公的资源配置有望联动地改善负债成本,预计财务、风险指标仍将持续改善。年内需重点关注对公转型成果兑现进度,以及零售业务资产质量波动的情况。我们认为随着转型推进,后续业绩弹性仍有提升潜力,维持对公司的审慎增持评级。