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平安银行(000001)三季报点评:业绩基本符合预期,收入端增... 2019-10-23 买入 群益证券
平安银行(000001)季报点评:业绩符合预期,Q3单季息差环比... 2019-10-22 买入 广发证券
平安银行(000001)2019年三季报点评:转型平稳推进,资产质... 2019-10-22 - 兴业证券
平安银行(000001)2019年三季报点评:业绩维持高增,转型稳... 2019-10-22 - 中信证券
平安银行(000001)季报点评:利润高速增长,零售持续升级 2019-10-22 买入 华泰证券
平安银行(000001)资产质量稳定,业绩依然保持较快增长 2019-10-22 买入 太平洋证
平安银行(000001)三季报点评:利润高增长,零售快转型 2019-10-22 谨慎推荐 民生证券
平安银行(000001)季报点评报告:三季度净息差环比略有下行 2019-10-22 增持 万联证券
平安银行(000001)2019年三季报点评:优秀延续,精彩再续 2019-10-22 增持 国泰君安

平安银行(000001)三季报点评:业绩基本符合预期,收入端增长强劲

来源: 群益证券 时间:2019-10-23

结论与建议: 平安银行发布三季报,2019年前三季度实现营收1030亿,YOY增18.8%,实现净利236亿,YOY增15.5%,其中3Q单季净利82亿,YOY增16.0%,业绩基本符合我们的预期。公司年化ROE录得12.6%,与去年同期基本持平。前三季度公司收入端依旧在强劲增长轨道之中,资产质量保持稳定,公司加大了拨备计提,风险抵御能力进一步增长。我们看好公司在零售业务、金融科技方面的发力以及平安集团背景下客户量的带动。综上而言,我们维持“买入”的投资建议。 1-3Q2019净利增15.5%,业绩基本符合我们的预期:平安银行发布三季报,2019年前三季度实现营收1030亿,YOY增18.8%,实现净利236亿,YOY增15.5%,其中3Q单季净利82亿,YOY增16.0%,业绩基本符合我们的预期。公司年化ROE录得12.6%,与去年同期基本持平。 3Q净利增长贡献度拆分:我们对影响平安银行业绩的各因素进行拆分:其中利息净收入为主要贡献,其次为手续费净收入,两者分别贡献净利增长78pct、52pct。投资净收益、拨备、管理费用及税收为负贡献,分别拉低净利增长48pct、35pct、24pct及5pct。 收入端增长强劲:从收入端来看,前三季度利息净收入YOY增21.5%至663亿,其中生息资产规模扩张贡献6.3pct,息差提升贡献15.2pct。非息收入方面,手续费及佣金YOY增17.4%至278亿。从单季业绩来看,3Q2019利息净收入YOY增32.3%至226亿,其中息差为2.62%,持平与1H2019的息差水平,不过低于2Q单季的2.71%(主要源于3Q资产端收益有所下降)。非息收入方面,手续费及佣金YOY增63.7%至94亿,我们估计为代理及委托、银行卡等手续费推动。 负债端结构调整,利用低利率环境补充同业负债:在目前较低的利率环境,且存款竞争压力较大的背景下,平安银行在3Q进行了较多的同业负债补充。以公司公布的日均余额口径来看,同业负债(包括同业存单)在付息负债中占比由2Q的27.9%提升至3Q的30.3%。存款占比由70.0%降至68.1%,负债端结构的调整带来相应成本的降低。(付息负债成本率由2.64%降至2.62%) 资产质量保持稳定,拨备计提较多:资产质量方面,截止3Q2019公司不良率为1.68%,持平于2Q2019,拨备覆盖率为186%,较2Q2019稍有提升,提升3pct,主要源于公司在3Q依旧保持较大的拨备计提力度。 零售业务继续发力:截止3Q2019公司AUM为1.87万亿,较2Q2019增6.7%,较年初增32.1%;公司财富客户75万户,较2Q2019增4.0%,较年初增长26.5%;私行达标客户4万户,较2Q2019增6.5%,较上年末增长36.2%,均实现较快增长。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2019、2020年实现净利286、325亿,YOY增15.4%、13.6%,目前A股股价对应PE10.2X、9.0X,PB1.16X、1.04X,估值合理。公司零售业务方面的成果及资产质量端均已得到市场认可,且在科技方面不断发力,我们看好公司未来发展,给与“买入”的投资建议。

平安银行(000001)季报点评:业绩符合预期,Q3单季息差环比回落

来源: 广发证券 时间:2019-10-22

投资建议: 平安银行2019Q3业绩符合预期,公司转股完成核心一级资本得到有效补充,继续推进零售转型的同时恢复对公业务增长,资产质量总体保持稳定。不过息差Q3单季环比下行9bps,同时部分类型贷款不良率有所上行,这与行业趋势基本一致。预计公司2019/20年归母净利润增速分别为15.2%和13.5%,EPS分别为1.61/1.84元/股,当前股价对应19/20年PE分别为10.5X/9.2X,PB分别为1.18X/1.05X。考虑到公司零售转型战略的坚定推进和对标零售标杆招商银行的可能性,而目前转型阶段与招行还有差距,我们取招商银行和股份行同业平均估值中枢的平均,预计19年每股净资产为14.34元/股,按1.2倍PB估算合理价值约为17.21元/股,维持买入评级。 核心观点: 19Q1-3归母净利润同比增长15.47%,业绩符合预期 2019Q1-3实现营收1,029.6亿元,同比增18.80%,增速较2019H1(同比+18.50%)上升0.30pct;实现归属母公司股东净利润236.2亿元,同比增15.47%,较2019H1(同比+15.19%)提升0.28pct,拨备前利润716.7亿元,同比增19.08%(VS2019H1:+19.01%),业绩符合预期。其中净利息收入662.7亿元,同比增21.53%(VS2019H1:+16.57%,上升4.96pcts);手续费净收入278.3亿元,同比增17.41%(VS2019H1:+2.52%,上升14.89pcts),略超预期。 坚持零售转型的基础上,在资本得到有效补充背景下恢复对公增长 1。经济增速下行的压力下居民端风险上升,同时考虑到公司Q3转股完成,核心一级资本得到有效补充,公司19Q3在坚持零售转型战略的前提下,主动放缓零售贷款增长(同比增速19Q3:+17.7%VS19H1:+22.6%),同时增加对公配置(同比增速19Q3:4.5%VS19H1:0.8%,环比增2.4%),这有助于未来为全行提供有效的资产配置出口同时缓解全行存款增长的压力。2。其中零售部分业务分项来看,信用卡贷款同比增速明显放缓(同比增速19Q3:21.0%VS19H1:32.5%,环比增速仅1.6%);新一贷、按揭贷款、汽融贷款同比增速分别为2.0%、7.5%、17.5%,环比增速分别为1.3%、1.7%、1.5%。3。全行管理零售客户资产AUM较年初增长32.1%;由于平安信托财富管理团队的划入,财富管理与私行业务进步明显,财富客户较年初增长26.5%,私行达标客户较年初增长36.2%(AUM较年初增长46.2%)。 19Q3单季息差环比下行9bps,主要是贷款收益率环比有所下行导致 2019年前三季度净息差2.62%,同比上升33bps,环比持平;净利差2.54%,同比上升33bps,环比持平。如果观察单季数据,2019Q3单季净息差2.62%,环比19Q2单季下降9bps;净利差2.55%,环比19Q2单季下降8bps,我们预计行业基本趋势保持一致。19Q3单季息差环比有所下行的主要原因是经济增速下行周期信贷需求偏弱,资产端贷款收益率环比下降19bps,同时负债端存款成本环比有所上行导致。 资产质量总体稳定拨备继续提升,零售端风险保持稳定,对公不良环比来看风险暴露有所增加 1.19Q3不良贷款率1.68%,环比持平,不良贷款余额361.3亿元,环比上升12.02亿元,经测算加回核销和转出,年化不良净生成率为2.12%,环比下降2bps,基本保持稳定。不良偏离度(逾期90天以上贷款/不良贷款)降至87.1%,环比下降6.8pcts,表现较好。2.19Q3拨备覆盖率186.2%,环比上升3.7pcts;拨贷比3.13%,环比上升7bps,拨备水平有所提升。3。不良贷款分项来看,零售贷款不良率环比微降2bps至1.07%,其中新一贷不良率下降1bp至1.12%,信用卡贷款不良率小幅下降2bps至1.35%,不过住房按揭贷款不良率微升3bps至0.18%,汽融不良率上升9bps至0.73%,总体零售不良率仍处于低位。对公不良率(含票据贴现)总体不良率环比上升6bps至2.57%,其中不含票据贴现的一般企业贷款不良率环比上升19bps至2.90%。

平安银行(000001)2019年三季报点评:转型平稳推进,资产质量继续夯实

来源: 兴业证券 时间:2019-10-22

投资要点 平安银行10月21日晚公布2019年三季度业绩报告,前三季度实现营业收入1029.6亿元,同比增长18.8%,实现归属于母公司股东的净利润236.2亿元,同比增长15.5%。 业绩延续上半年高增长态势,营收、利润均保持15%以上增长。从业绩拆分来看,营收高增长的驱动因素主要来自于日均生息资产同比+6.3%、息差同比+33bps、手续费净收入同比+17.4%。 息差同比走阔33bps至2.62%,资产、负债定价同比正贡献,但环比角度公司Q3NIM下行9bps,其中资产-10bps/负债-2bps。拆分结构来看主要由于贷款定价环比下行所致,但负债成本整体稳定,零售端付息率明显下行。非息方面,手续费、投资收益受去年同期基数影响,增速波动较大,但绝对水平平稳。 资产扩张加速,债券继续增配,零售转型稳步推进。从规模来看,第三季度资产环比增速加快(Q2/Q3环比分别+1.7%/3.3%),预计与转债资本补充到位有关。从结构来看,受益于准备金率下调,资产结构进一步优化。公司零售转型成果继续兑现,公司基础零售及私行客户数及AUM均实现较年初25%以上的增长,贷款进一步向零售尤其是小额消费贷款倾斜,零售贷款占比较年初提升1.4pct至59.2%,不过新一贷、汽融等业务基于风控原因,本期有所控制。 不良率改善,生成率、关注贷款占比下行,资产质量继续夯实。从主要指标来看,公司资产质量边际改善明显,拨备持续增厚。我们认为公司资产质量改善一阶段已经完成,后续主要观察零售贷款不良波动是否能得以有效控制,若不良发生率能得到有效控制,信用成本还有较大下行空间。 我们小幅调整公司2019年、2020年、2021年EPS至1.58元、1.71元和1.96元,预计2019年底每股净资产为14.08元,以2019年10月21日收盘价计算,对应的2019-2021年PE分别为10.7/9.9/8.6倍,对应2019年底的PB为1.2倍。公司前期零售转型逐渐步入兑现阶段,目前经营改善逐渐反映于财务指标中,对公零售业务摆布仍有优化空间,尤其是对公的资源配置有望联动地改善负债成本。未来需重点观察风控能力提升-资产质量改善-信用成本节约-经营业绩弹性实现的情况,以及对公业务的转型成果兑现进度。公司近期二级市场的表现印证了投资者对于基本面的认可,估值已修复至股份行次高水平。我们认为随着转型推进,后续业绩弹性仍有提升潜力,维持对公司的审慎增持评级。

平安银行(000001)2019年三季报点评:业绩维持高增,转型稳步推进

来源: 中信证券 时间:2019-10-22

平安银行(000001)季报点评:利润高速增长,零售持续升级

来源: 华泰证券 时间:2019-10-22

利润增速再提升,维持“买入”评级 平安银行1-9月归母净利润同比+15.5%,较1-6月上升0.3pct,业绩符合我们预期。公司战略转型显成效,息差和资产质量稳健,我们对其持续看好。预测公司2019-2021年归母净利润增速15.6%/16.8%/17.2%,EPS1.48/1.73/2.02元,目标价18.61-19.89元,维持“买入”评级。 营收增速微升,累计息差平稳 1-9月营收、PPOP分别同比+18.8%、19.0%,增速较1-6月提升0.3pct、持平。1-9月净息差为2.62%,与1-6月持平;Q3息差虽然高于Q1,但低于Q2,主要受贷款拖累。1-9月贷款收益率较1-6月下降4bp,其中对公贷款(不含贴现)下降14bp,受对公定价整体走低影响(尤其是LPR改革后)。负债端计息负债成本率继续降低,1-9月为2.67%,较1-6月-2bp。得益于银行同业市场资金宽裕,同业负债成本率继续显著下行(尤其是同业存单);存款成本控制较好,1-9月平均成本率较1-6月下降1bp至2.48%。 资产增速提升,私行继续发力 9月末资产增速为10.6%,较6月末上升4.0pct。贷款增速微降,投资类资产占总资产比例有所提升,存款同比增速降至个位数(8.4%)。发力对公成效显现,对公贷款(含贴现)增速提升至4.5%(6月末为0.8%)。票据融资是现阶段投放对公资产的主要方式,Q3新增票据贴现占新增贷款的56%,而一般企业贷款压缩,体现了对公风险偏好审慎。零售继续向高端客群发力。零售贷款同比增速降至17.7%,但私行客户数量同比增速继续提升至55.5%。私行AUM占零售客户AUM的35.8%,较6月末提升0.9pct,后续存款沉淀、中间收入贡献(1-9月中收增速达17.4%)预计可观。 资产质量平稳,资本短板补齐 资产质量保持基本平稳。9月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为1.68%、186%,较6月末持平、+3pct;Q3年化不良贷款生成率2.10%,较Q2微降6bp;不良贷款偏离度继续下降至87%。对公贷款(含贴现)不良率环比+6bp,我们认为是受到了不良贷款处置力度边际减弱的影响,无论同比、环比,Q3的不良等效核销率都下降明显。零售不良率环比-2bp,消费贷款风险控制良好。但同时我们注意到受经济下行压力影响,逾期90天以内贷款占比环比+12bp至0.88%。得益于转债赎回条款的触发,资本压力大幅缓解,核心一级资本充足率环比+86bp达9.75%,高居股份行第3。 看好长期成长性,目标价18.61-19.89元 我们看好公司作为锐意改革的零售银行的长期成长逻辑,我们维持原预测2019-2021年归母净利润增速15.6%/16.8%/17.2%,2019年BVPS12.83元(考虑股本扩大),对应PB1.32倍。股份行2019年一致预测PB为0.82倍,公司作为零售转型推进最快的股份行,估值可参考零售龙头银行招商银行(2019年Wind一致预测PB为1.60倍),我们给予2019年目标PB1.45-1.55倍,目标价由16.53-17.97元上调至18.61-19.89元。

平安银行(000001)资产质量稳定,业绩依然保持较快增长

来源: 太平洋证 时间:2019-10-22

事件:平安银行发布三季报,三季度实现营业收入351,29亿元、同比增长19.4%;归母净利润82.18亿元、同比增长16%。不良率1.68%,与上季度末持平;拨备覆盖率186.18%,较上季度末提升3.65个百分点。 单季度营收、净利润增速略有下降,前三季度依然保持较快增长。三季度营收同比增长19.39%、归母净利润同比增长16.01%。增速较二季度略有下降。前三季度营收同比增长18.8%,减值损失前营业利润同比增长19%,归母净利润同比增长15.47%。前三季度依然保持业绩较快增长。 净息差平稳,规模扩张推动利息净收入同比增速提升。受三季度贷款利率下降影响,单季度看,三季度净息差2.62%,较二季度下降9BP。前三季度净息差2.62%,较去年同期提升年33BP,与上半年持平。三季度资产规模环比增3.26%,增速高于前两季度(分别为3.26%、1.72%)。规模的扩张推动利息净收入同比增速提升(三季度利息净收入同比增长32%、二季度同比增长19%)。 非息收入同比增速的变化主要受去年报表口径调整的影响。2019年三季度,非息收入同比增长1.37%,而2019年一、二季度分别同比增长25.3%、19.32%。主要因为2018年三季度起交易类金融资产收入从利息收入划入非息收入,导致去年同期基数较高所致。 资产质量稳定,不良偏离度降低。截至9月末,平安银行不良贷款率1.68%,与二季度末持平,较上年末下降0.07个百分点。其中企业贷款不良率较上年末下降0.11个百分点。部分零售信贷产品不良率有所提升,但整体个人贷款不良率与上年末持平。不良认定更为严格,三季度末不良贷款偏离度87%,较半年末和上年末分别下降7和10个百分点。拨备覆盖率较上季度末提升个3.65百分点,达到186.18%,安全边际进一步提高。 业绩预测及投资建议:预测2019-2021归母净利润分别为287.83亿元、325.44亿元、370亿元。平安银行零售转型不断深入,业绩保持较快增速,维持“买入”评级。

平安银行(000001)三季报点评:利润高增长,零售快转型

来源: 民生证券 时间:2019-10-22

一、事件概述 公司前三季度归母净利润同比增长15.47%,增速符合预期。得益于较快的利润增长,ROE消化了转债转股的摊薄效应。前三季度年化加权ROE12.64%,同比增加4bp;年化加权ROA为0.88%,同比增加5bp。 二、分析与判断 累计息差持平,单季息差回落,计息负债成本率稳定 前三季度累计净息差为2.62%,较上半年持平。Q3单季净息差2.62%,环比下降9bp。单季净息差下滑在预期之内。主要因为资产端贷款增速放缓,证券投资增速较快上升,加上贷款价格下行,所以生息资产收益率单季下降10bp。负债端是亮点,计息负债成本率基本稳定,公司用低成本的同业负债置换高成本的定期存款。 不良率稳定,风险抵御能力加强 整体信用风险可控。三季度末不良率1.68%,环比持平。关注类贷款占比持续下降到2.33%。风险抵御能力加强,拨备覆盖率环比小幅提升3pct到186%。公司加强了不良贷款的认定,夯实基础。不良贷款偏离度为87%,较上季末大幅下降7pct。从不良贷款结构来看,零售不良率的下降抵消了对公不良率的微升。重点产品信用卡的不良率环比下降2bp到1.35%,终于实现从顶部回落。 零售端亮点多,AUM保持高增速 AUM的增长开始逐步转化为活期存款的沉淀,零售存款结构正在改善。Q3零售单季日均存款同比增速高达29.24%,其中零售活期日均存款同比增长17.37%,增速再创阶段性新高。Q3末零售AUM同比增长42.58%,增速连续三个季度保持在40%以上。私行级和财富级客户数分别同比增长55.51%和35.90%。零售AUM增速延续了对可比同业的优势。 三、投资建议 看好公司零售业务深化转型效果。预测2019-2021年归母净利润同比增速分别为15.8%、16.6%、17.4%。2020年BVPS为15.62元,对应1.08倍PB。给予公司目标PB为1.2-1.3倍,目标价格区间为18.74-20.30元,维持“谨慎推荐”评级。

平安银行(000001)季报点评报告:三季度净息差环比略有下行

来源: 万联证券 时间:2019-10-22

事件: 2019年10月22日,平安银行公布2019年三季度业绩。 投资要点: 拨备前利润同比增长19%,加权风险资产同比增长6.9%:2019年前三季度营业收入1029.58亿元,同比增长18.8%,实现拨备前利润716.72亿元,同比增长19.1%,实现归母净利润236.21亿元,同比增长15.5%。存款余额较年初增长7.65%,贷款总额较年初增长7.68%,加权风险资产同比增长11.7%。 2019年三季度单季净息差环比下降9BP:净息差环比下滑和贷款收益率的下行以及规模增长提速有关。三季度单季贷款平均收益率6.55%,较二季度环比下降近20个BP。负债端,存款以及其他负债成本控制较好,使得负债端的成本率略有下降。 新增贷款主要来自于零售业务:从新增信贷的结构以及贷款对利息收入的贡献来看,三季度仍是收益率较高的零售业务的增长。不过,从企业信贷和零售信贷单季度的收益率看,均成下降趋势,企业贷款环比下降27BP,零售信贷环比下降21个BP。 前三季度净手续费收入同比增长17.4%:前三季度非息收入同比增长14.2%,其他非息收入同比增长5.1%。净手续费收入的快速增长预计仍是受益于结算和代理业务的快速增长。 三季度不良率1.68%,与二季度持平:前三季度不良率1.68%,较年初下降7BP。三季度单季不良净生成率2.22%,较二季度上升17个BP。预计集中在零售贷款上。 盈利预测与投资建议:在轻资本发展的总体思路下,零售金融持续扩张,资产质量略有波动。三季度净息差略有下行,符合市场预期,公司当前股价对应的2019-2020年的PB估值为1.19倍,1.07倍,维持“增持”评级。

平安银行(000001)2019年三季报点评:优秀延续,精彩再续

来源: 国泰君安 时间:2019-10-22

本报告导读: 三季报延续二季度的优秀表现,债转股为银行经营补足“燃料”,有望助推基本面进一步向上,ROE有望继续提升。目标价21.84元,现价空间29%,增持评级。 投资要点: 投资建议:营收高增超出预期,结构优化效果突出,转股后ROE有望进一步提升。维持19/20/21年净利润增速预测为16.47%/16.96%/17.13%,调整EPS预测至1.56(-0.08,因可转债转股摊薄)/1.70/2.00元,BVPS14.09/15.64/17.46元,现价对应10.85/9.95/8.46倍PE,1.20/1.08/0.97PB。维持目标价21.84元,对应19年1.55倍PB,增持评级。 营收增速亮眼。营收行业性趋弱背景下,平安19Q1-3营收增速较19H1+0.3pc至18.8%,超出市场预期,得益于资产增速较19Q2提升4pc。可转债转股后,ROE仍同比回升,预计趋势将延续。 负债成本优化。存款占比环比下降3.5pc,貌似结构恶化。但其实是银行主动调整负债结构,以优化负债成本。宽松货币环境下,压降部分此前主动吸纳的高成本定期存款(3.5%),以低成本的同业负债替换(2.6%)。随着结构性存款新规出台,存款成本压力有望减轻。 资产质量向好。不良率、逾期率环比持平,关注率环比-9bp。①零售贷款不良率环比-2bp。得益于:市场较为关心的新一贷、信用卡风险管理效果良好,不良率环比改善;风险较低的其他个人贷款快速发展,带来整体结构优化。②公司贷款不良率环比+6bp。主要受做实资产质量影响,逾期60+计入不良,整体偏离度继续-7pc至87%。