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冀东水泥(000401)业绩符合预期,期待下半年量价齐升 2019-07-17 - 广发证券
冀东水泥(000401)公司2019H1产品价量齐升,维持“买入”建... 2019-07-15 买入 群益证券
冀东水泥(000401)2019年半年报预告点评:高景气平稳,京津... 2019-07-11 推荐 东兴证券
冀东水泥(000401)中报超预期增长,量价齐升中期业绩可期 2019-07-10 - 兴业证券
冀东水泥(000401)半年业绩预增,继续看好量价弹性 2019-07-10 增持 天风证券
冀东水泥(000401)中报业绩预增点评:业绩符合预期,2019H2... 2019-07-09 买入 太平洋证
冀东水泥(000401)京津冀需求拐点已至 2019-07-01 - 申万宏源
冀东水泥(000401)旧貌新颜,振翅高飞 2019-04-30 - 长江证券
冀东水泥(000401)季报点评:内外部环境齐改善,全年业绩可... 2019-04-30 推荐 华融证券

冀东水泥(000401)业绩符合预期,期待下半年量价齐升

来源: 广发证券 时间:2019-07-17

冀东水泥(000401)公司2019H1产品价量齐升,维持“买入”建议

来源: 群益证券 时间:2019-07-15

结论与建议: 冀东水泥发布2019H1业绩预告,受益于华北地区水泥熟料产品价量齐升,公司2019H1预计实现归母净利润14.5亿元-15亿元,折合EPS为1.07元-1.1元,符合市场预期。 华北地区下半年的基建需求有望继续增长;随着金隅冀东重组完成,市场秩序有望进一步改善,价格有推涨空间。我们看好公司全年的表现。我们预计公司2019、2020年净利润将分别达30.1亿和32.6亿,EPS分别为2.2元和2.4元,目前A股股价对应PE分别为8倍和7.5倍,PB为1.5倍,公司受益于地区供求关系优化,盈利能力领先,维持A股“买入”投资建议。 2019H1业绩大幅增长,符合预期:公司发布2019H1业绩预告,实现盈利14.5亿元-15亿元,折合每股收益1.08-1.1元,符合预期。由于合并报表的原因,2019H1归母净利润数据与18年同期并不是完全同口径,初步估算二季度同口径同比增速约在25%左右,维持良好的增长态势。 公司业绩快速增长主要受益于水泥和熟料产品量价齐升。1-6月水泥和熟料综合销量约4576万吨,较去年同期增长14%;2019H1产品出厂均价预计同比增加约20元/吨,YOY+7%。自金隅和冀东重组完成后,冀东水泥在华北地区主要水泥市场占据绝对的主导地位,供给侧得到明显优化,淡季水泥价格坚挺;在二季度,随着水泥需求受到基建投资的拉动,价格不断推涨,走势明显好于全国其他地区。此外,公司内部运营不断改善,各项费用进一步优化。 下半年需求端支撑力强,供给端环保限产延续:从需求端看,下半年华北地区基建投资有望加速,将有力支撑水泥需求。一方面,5月份发改委发文允许政府将专项债作为重大基建项目的资本金,这一举措有利于加快基建项目的落地速度;另一方面,目前雄安新区的规划建设已由顶层设计转入实质建设阶段,多个交通、公共设施等基建项目开工在即。从供给端看,河北省作为重点关注地区,环保治理任务较重,6月底已发布今年非采暖季首次限产要求,执行情况较好。预计下半年环保限产仍将持续进行,供给端有望保持稳定。华北地区供需情况向好,而目前价格处于全国平均水平,仍具有上涨的空间。 盈利预测:华北地区下半年的基建需求有望继续增长;随着金隅冀东重组完成,市场秩序有望进一步改善,价格有推涨空间。我们看好公司全年的表现。我们预计公司2019、2020年净利润将分别达30.1亿和32.6亿,EPS分别为2.2元和2.4元,目前A股股价对应PE分别为8倍和7.5倍,PB为1.5倍,公司受益于地区供求关系优化,盈利能力领先,维持A股“买入”投资建议。

冀东水泥(000401)2019年半年报预告点评:高景气平稳,京津冀一体化和雄安加速开启弹性

来源: 东兴证券 时间:2019-07-11

事件:公司发布2019年中报业绩预告,预告显示公司归母净利在14.5-15亿之间,按重组后口径,去年同期归母净利为9.18亿元,业绩同比预增57.79-63.24%。 区域控制力强。公司为华北地区的水泥龙头企业,市占有率很高,有较强市场控制力。其中北京和天津地区占有率为100%,河北地区为53%。同时在山西也是龙头公司。 河北地区在京津冀一体化等基础设施建设带动下需求相对较好。如果后续雄安建设加快,区域需求将继续向上。2019年1-5月份河北地区固定资产投资增速为4.8%,保持相对平稳态势。2019年北京和天津在地产和地铁投资等带动下固定资产投资增速转正,并持续保持两位数的增长。 环保和错峰生产调节区域供给。在区域行业景气度很高情况下,企业都开足马力生产,但环保因素,唐山等区域生产线停产,以及错峰生产等都对区域的供给有较好的调节作用,有利于区域价格稳定。6月底唐山18条熟料生产线停产,而其他地区尚未执行此停产政策,建国70周年一系列庆祝活动即将到来,我们预计京津冀地区环保政策存在不断加码的趋势。 2019年上半年主要得益于量的增长。2019年公司调整后的销量为4576万吨,同比增长14%,而2019年价格保持平稳态势,但是由于延续去年的高价格,同比价格涨幅约7-8%左右,公司在高景气中产能利用率达到100%,区域需求吸纳量的增长,价格保持较高水平。 2019年3季度业绩增速将继续放缓,雄安和京津冀一体化带来新弹性。2019年2季度业绩公司业绩增速较1季度下降属正常,由于去年价格是底部向上,导致同期基数较高,而2019年价格平稳,走量带动利润增长。所以在2019年3季度增量需求未有明显启动的情况下,业绩增速将继续向下。雄安和京津冀一体化作为非市场化导向的防风险抓手,将继续带来增量需求空间,公司吨市值不到300元,具备较好弹性和安全边际。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019年到2021年的每股收益为2.25元、2.68元和3.13元,对应PE为8倍、7倍和6倍,考虑到现存项目需求情况下,环保和错峰生产调节供需态势,区域供需态势较好,未来2019年随着中央资金防风险加大介入,防风险带来京津冀一体化和雄安建设加速,带来新需求增量空间,维持公司“推荐”的投资评级。

冀东水泥(000401)中报超预期增长,量价齐升中期业绩可期

来源: 兴业证券 时间:2019-07-10

事件:公司披露2019年半年度业绩预告,预计实现归母净利14.5亿元-15.0亿元,同比增长57.79%-63.24%(同口径),基本每股盈利1.08-1.11元/股。公司公告,2019年3月-6月计入当期损益与收益相关的政府补助2.5亿元,其中与日常活动相关的政府补助2.49亿元计入其他收益;与日常活动无关的政府补助86万元计入营业外收入。 点评: 销量稳增长,价格抬升带动吨盈利水平提高。公司19H1水泥和熟料综合销量约4576万吨,同比增加563万吨,增幅14%,Q2单季度销量3161万吨,同比增加7.2%,验证2019年京津冀区域市场需求旺盛。受益于区域水泥价格提高,以及产量提高带来的单位折旧摊销等成本下降,公司吨净利得以提升。我们测算,H1吨净利达52.8-54.7元/吨,同比提升14.7-16.5元/吨。 Q2区域提价超预期,Q3业绩继续向上。以京津冀为核心的华北市场今年需求复苏明显,1-5月华北地区水泥产量同比增加21.6%(去年同期-7.9%)。6月以来,北方地区错峰生产执行良好,在需求继续维持较高增速下,价格提高10-20元/吨不等,目前,公司产能主要布局地区河北水泥价格490元/吨,同比提高90元/吨,库容比52.50%,同比下降2.33pct,为10年来的同期最低水平。我们预计下半年水泥量价齐升概率较高,具备突出业绩弹性。中期来看,考虑到雄安、经济技术一体化拉动,铁公鸡等交通建设项目将大幅拉动区域水泥需求,且区域规划层级高,资金优先保障,需求落地概率较大。同时,京津冀区域对周边人口吸引力较高,人口保持稳定增长,也将支撑区域中线需求。 投资建议: 公司所在区域需求及市场结构改善明显,公司作为区域龙头受益于环保政策及基建增长的双重动力,19年量价皆有望超出预期。同时,公司吨权益产能市值约430元(按权益熟料产能6000万吨计算),低于同行业水平,具有提升空间。我们上调盈利预测,预计2019-2021年公司EPS分别为2.60、3.23、3.34元,对应7月9日PE分别为7.4倍、5.9倍、5.7倍,维持“审慎增持”评级。

冀东水泥(000401)半年业绩预增,继续看好量价弹性

来源: 天风证券 时间:2019-07-10

事件一:公司发布中报预增公告,预计2019H1实现归母净利14.5-15亿元,去年同期考虑重组为9.2亿元,同比增长57.79%-63.24%,不考虑重组为5.2亿元。 事件二:公司3-6月实际收到的政府补助1.43亿元,计入当期损益的为2.7亿元。1-6月累计实际收到的政府补助2.1亿,计入当期损益的为3.1亿元。 点评 量价齐升,业绩弹性逐步兑现 销量方面,根据公告,公司水泥+熟料综合销量约4576万吨,同口径下同比增加563万吨,对应增幅14%。增量主要来自行业增长,我们观察到公司主打的华北区域今年1-5月水泥产量累计同比增速19.78%(Q2数据未出),与公司销量增幅较为一致。华北增幅亦继续领先全国其他区域,主要原因与基建驱动需求旺盛相关。价格方面,根据中国水泥网统计,河北地区1-6月水泥均价430元/吨,同比提高28元/吨,其中二季度水泥均价431元/吨,同比提高24元/吨。据此我们预计公司二季度价格同比增幅20-30元/吨。 重组顺利完成,龙头杨帆起航。报告期内公司公告第二批资产注入收官,历时3年金隅集团和冀东水泥资产重组实施完成。合并后金隅冀东重组后熟料产能超过1.1亿吨,水泥产能达到1.7亿吨,京津冀产能占比60%,龙头地位显著。冀东统一运营管理水泥资产,主导力增强,市场沟通成本降低,有望提升水泥资产盈利能力,同时借助金隅内控优势、融资评级优势,有望降低管理成本、财务成本。 需求预期增强,受益周边涨价。中长期角度,雄安新区进入实质建设阶段,京津冀水泥长期需求确定性较强,估值提升空间与业绩增长空间兼具。短期角度,5月下旬开始周边地区错峰涨价,与华北价差保持在合理范围,可以抑制水泥熟料的区域流动,同时唐山及河北其他区域在6月下旬陆续进入夏季错峰,价格逆势推涨。此外还将继续受益基建逆周期调节的预期。全年角度看,环保政策的持续性不会发生较大反转,尤其在生态环境更为脆弱的华北地区,因此在水泥需求明显增加的预期下,华北水泥价格有望稳中有升。 盈利预测:看好全年量价齐升,重组红利持续释放,考虑到上半年靓丽表现,我们将2019-2020年归母净利从26.7亿、29.5亿元调整为32.5亿、37.2亿元,EPS分别为2.41、2.76元,对应PE分别为7.95X、6.94X。

冀东水泥(000401)中报业绩预增点评:业绩符合预期,2019H2有望更进一步

来源: 太平洋证 时间:2019-07-09

事件:公司发布公告,预计19年上半年实现归母净利润14.5-15亿元,同比增长57.79%-63.24%(按重组后口径),其中Q2单季度盈利约14-14.5亿元。 京津冀高景气度带动公司量价齐升。随着京津冀一体化及雄安新区加速推进,京津冀地区水泥需求强劲,其中1-5月份华北地区水泥产量累计增速为21.56%,领跑全国,我们认为,京津冀地区有重点工程支撑需求有保障,公司上半年水泥熟料综合销量约4576万吨,同比增长约14%;而错峰生产常态化及环保趋严使得区域供给可控,京津冀地区供需格局改善明显,Q2华北地区价格平均上涨约20-30元/吨,而根据我们估算,公司二季度水泥熟料吨毛利约125元/吨左右,环比提升约20元/吨,量价齐升带动公司业绩高增长;同时1-6月份计入当期损益的政府补贴约3.14亿元,其中与收益相关的补助为2.86亿元,Q2单季度约为2.5亿元,增厚公司业绩。 唐山限产超预期,淡季不淡助力2019H2更进一步。唐山地区继6月底限产一周之后,7月份将继续停产15天(冀东水泥唐山分公司二厂承担污泥处置任务除外),大超市场预期,因此北京及唐山地区部分企业于6月底逆势上调水泥价格20元/吨。我们认为,京津冀地区环保趋严,错峰生产常态化将有效控制区域产能,后市不排除价格继续上涨,淡季不淡特征明显,同时将奠定Q4旺季价格高基数;考虑到京津冀地区供需格局改善有助于盘活公司内蒙地区水泥资产(6月中下旬呼和浩特水泥价格已上涨40元/吨)以及目前的高价格基础,公司2019H2的业绩有望创下历史新高。 新冀东区域话语权提升,未来两年上升趋势确定。我们认为上半年公司出色的业绩仅仅是未来两年高景气的开端:1)6-7月唐山限产使得京津冀地区价格淡季不淡;2)在政策托底下,下半年基建复苏确定性增强,以重点工程为主的京津冀地区需求预计稳定增长,而由于小企业产能目前已经充分释放,供给恶化空间有限,供需格局持续改善确定性强,3)公司2019Q1完成了与金隅整合的资产过户,而随着与金隅更加充分的整合,公司费用管控及经营效率仍提升降空间,4)由于产能占比低,公司非核心区域对业绩弹性贡献远小于华北地区,因此即使非核心区域价格盈利下滑超预期,也不会影响公司整体上升趋势; 投资建议:我们上调2019、2020年归母净利润分别为30.84亿元、35.08亿元,暂时维持目标价24.4元,看好公司受益于京津冀地区高景气度,维持“买入”评级。

冀东水泥(000401)京津冀需求拐点已至

来源: 申万宏源 时间:2019-07-01

投资要点: 华北水泥龙头,坐拥京津冀市场。公司是北方的传统水泥列强,截至2019年3月,与金隅集团的战略重组正式收官,跻身北方第一、中国第三、世界第五大的水泥企业。目前,公司90%的产能集中在三北地区,其中京津冀是重中之重,占到半壁江山。 格局改善熨平公司供给端劣势。公司核心战场产能利用率较低,是2011年以来市场需求持续下滑阶段的最大承受者。2016年起,在供给侧改革催化下,行业由“群雄混战”进入“群雄割据”时代,格局改善逐渐熨平公司供给端劣势,有效产能利用率得到大幅改善,为公司景气度改善夯实了基础。 京津冀拐点已至,有望坐享区域红利。京津冀协同发展和雄安新区建设是属于冀东的历史性机遇,作为与长三角一体化、粤港澳大湾区并列的国家战略,京津冀在区域发展进度和均衡性上与长三角、珠三角存在显著差距,潜在空间巨大。2019年是一体化交通建设任务最多施工最密集的一年,区域基建优先发力使华北水泥景气度进入历史最优阶段。中长期看,对标深圳特区和浦东新区发展历程,我们测算雄安新区建设对水泥需求的额外拉动将由2019年的260万吨稳步提升到2035年的约1500万吨,约占京津冀2018年总产量的15%,是目前国内唯一需求存在中长期增长预期的区域。公司坐拥国内最优质的区域赛道,有望充分享受政策红利。 “成本下行+增值税红利”为业绩弹性锦上添花。我们预计,公司今年将成为水泥上市企业中业绩弹性最高的标的,除了量价齐升外还将从两个方面形成改善:(1)成本压缩:随着产能利用率和盈利能力的改善,公司吨成本和财务费用存在进一步下行空间;(2)增值税红利:受益于去年的低盈利基数和对下游行业的强定价权,公司成为增值税下调红利下最具弹性水泥股,在含税价格、含税成本、销量不变的悲观假设下,对应归母净利润存在11%的上行空间,若以2019年一季度的价格低点年化,有90%归母净利润弹性,潜在业绩弹性巨大。 盈利预测及估值:公司是华北水泥龙头,京津冀需求发力最受益的标的。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为36.57亿元、39.87亿元、42.40亿元,对应每股收益分别为2.71元、2.96元和3.15元。目前股价对应19-21年PE为6.5倍、5.9倍和5.6倍,相对可比公司2019年估值中枢6-8倍仍被低估,考虑到京津冀是目前国内唯一需求存在中长期稳定增长预期的区域,我们给予公司2019年8倍PE,对应目标价21.68元,仍有23%上行空间,首次覆盖,给予“买入”评级。

冀东水泥(000401)旧貌新颜,振翅高飞

来源: 长江证券 时间:2019-04-30

冀东水泥(000401)季报点评:内外部环境齐改善,全年业绩可期

来源: 华融证券 时间:2019-04-30

事件 公司一季度实现营收50.08亿元,同比增长47.7%;归属于母公司所有者的净利润为4490.65万元,上年同期亏损5.82亿元;EPS0.03元。 点评 2011年以来一季度再现盈利。退税、投资收益及公允价值变动收益助力实现2011年以来一季度再盈利。一季度公司其他收益1.26亿元,同比增加6516.8万元,主要是收到资源综合利用退税;投资收益4504.3万元(上年为亏损),同比增加8799.3万元,主要是本期合营联营企业利润;公允价值变动收益贡献971.8万元(上年为亏损),增加1145.5万元,主要是持有的中再资环股票价格上涨。 核心区域市场需求改善,公司实现量价齐升。一季度华北地区水泥产量增长48.1%,增速居六大区第二位,公司核心区域市场京津冀地区增长34%。一季度公司水泥和熟料综合销量约1,415万吨,较去年同期同口径增加约350万吨,增长32.9%。受益市场秩序持续好转,公司水泥熟料综合售价由318.3元/吨提升至353.9元/吨,上涨11.2%。 重组效应持续显现,盈利能力大幅改善。重组完成后,公司优化管理,重组效应持续显现。一季度公司吨水泥熟料综合成本增加2.9元,小幅增长1.2%。吨毛利提升32.7元至116.8元/吨,综合毛利率提升至33%。净利率同比提升23.1个百分点至2.2%。 盈利预测及投资策略 预计公司2019-2021年EPS分别为1.84,2.51和3.14元,以目前价格计,对应PE为8.8,6.4和5.1倍,给予公司“推荐”评级。