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远兴能源(000683)季报点评:天然碱龙头成本优势突出,化肥... 2019-05-13 增持 广发证券
远兴能源(000683)2018年三季报点评:第三季度业绩增长44%,... 2018-10-27 - 西南证券
远兴能源(000683)受益于产品价格回升和子公司复产,前三季... 2018-10-14 - 西南证券
远兴能源(000683)18H1业绩同比增长105%,看好纯碱旺季涨价... 2018-08-09 强烈推荐 方正证券
远兴能源(000683)2018年中报点评:受益于量价齐升,上半年... 2018-08-09 买入 西南证券
远兴能源(000683)公司拟回购股份,有助于维护投资者利益 2018-05-07 - 西南证券
远兴能源(000683)天然碱龙头,一季度盈利大增 2018-04-12 买入 西南证券
远兴能源(000683)预告1季度业绩好于预期,博源联化天然气制... 2018-04-12 - 广发证券
远兴能源(000683)18年Q1业绩大幅增长略超预期,纯碱涨价有... 2018-04-11 强烈推荐 方正证券

远兴能源(000683)季报点评:天然碱龙头成本优势突出,化肥和小苏打项目有望贡献业绩增量

来源: 广发证券 时间:2019-05-13

2018年受益于主要产品价量齐升盈利大幅增厚,19Q1业绩有所下滑 公司2018年归母净利润13.01亿元,同比增加5.89亿元或82.8%,折合每股收益0.33元。公司2018年业绩大幅增长主要由于:(1)天然碱、煤炭、甲醇、尿素等主要产品价格上涨以及部分产品销量提升,经营业务毛利同比增加5.4亿元。(2)期间费用控制较好,同比下降1.5亿元(其中财务费用下降约1.3亿元)。(3)投资净收益同比增加1亿元。 公司2019Q1实现归母净利润2.47亿元,同比降0.64亿元或20.6%,业绩同比下滑主要由于经营业务毛利同比下降约1.3亿元,特别是煤炭可采面地质条件复杂,产销量同比减少。 天然碱、甲醇和尿素等业务2018年盈利明显提升 分业务板块来看,2018年公司天然碱、煤炭、甲醇和尿素分别实现净利润11.3亿元、-0.3亿元、2.0亿元和2.5亿元,而2017年净利润分别为9.5亿元、1.6亿元、-0.48亿元和0.51亿。除煤炭外,其他业务盈利均有明显提升。 天然碱:公司2018年纯碱和小苏打产量分别为173.7万吨(同比减少1.3万吨或0.8%)和67.2万吨(同比减少1.8万吨或2.6%),而天然碱(纯碱+小苏打)销量为241.6万吨,同比持平。我们测算天然碱吨收入1549元(同比+3.0%)、吨成本541元(同比-7.4%)和吨毛利约1008元(同比+9.7%)。 煤炭:受煤炭可采面地质条件复杂影响,公司2018年煤炭产销量分别为142.2万吨(同比-45.9%)和146.2万吨(同比-44.4%)。 甲醇:公司2018年甲醇产销量为54.5万吨(同比+108.7%)和53.4万吨(同比+104.6%),甲醇吨收入2254元(同比+12.3%)、吨成本1621元(同比+2.9%)、吨毛利633元(同比+47.1%)。 尿素:公司2018年尿素产销量为97.5万吨(同比+2.8%)和89.7万吨(同比-8.3%),甲醇吨收入1738元(同比+26.5%)、吨成本915元(同比+3.9%)、吨毛利823元(同比+66.8%)。 3052化肥项目和40万吨精品小苏打项目相继投料试车,参股子公司取得阿拉善地区天然碱矿探矿权 根据公司年报,公司目前主要产品产能包括纯碱170万吨、小苏打110万吨、煤炭500万吨、尿素132万吨和甲醇100万吨,权益产能分别为139、81、350、102和80万吨。其中,3052化肥项目(年产30万吨合成氨、52万吨多用途尿素项目)和40万吨精品小苏打项目分别于2018年9月和2019年2月投料试车,2个项目有望2019年内达产达标转固。 此外,根据中煤能源2018年年报,公司参股34%的蒙大矿业纳林河二号煤矿(产能800万吨,中煤能源持股66%)已于2018年投产。而根据公司公告,公司参股子公司内蒙古博源银根矿业取得阿拉善地区天然碱矿探矿权,包括六个天然碱普查区块,勘查矿种为天然碱,总面积为353.34平方公里。为解决潜在的同业竞争,控股股东内蒙古博源控股集团承诺5年内将银根矿业注入上市公司或对外转让。 盈利预测和投资建议 公司是天然制碱行业龙头,成本优势突出,受益于纯碱、小苏打等主要产品价格高位运行。而随着公司新建化肥、小苏打等项目达标达产,煤矿生产逐步恢复正常,未来几年公司仍有成长空间。预计2019-2021年公司EPS分别为0.33、0.38和0.40元,对应动态PE分别为8.9倍、7.7倍和7.4倍。公司目前PE(TTM)为9.5倍,而2018年以来平均为11.5倍。我们给予公司2019年11倍PE,对应合理价值3.62元/股,维持“增持”评级。

远兴能源(000683)2018年三季报点评:第三季度业绩增长44%,估值水平较低

来源: 西南证券 时间:2018-10-27

业绩总结:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入66.8亿元,同比下降17.5%,归母净利润9.2亿元,同比增长82.4%,扣非后归母净利润8.9亿元,同比增长79.5%。第三季度实现营业收入20.0亿元,同比下降27.4%,归母净利润2.6亿元,同比增长43.7%。 公司资源丰富,受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180万吨(全国第四,全行业7%),小苏打产能50万吨(全国第一,全行业40%)。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇(天然气路线)产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源在生产天然碱方面有两大优势:一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上,达到1.6亿吨;二是,公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业,公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权,且与传统的氨碱法、联碱法相比,天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外,尿素产能距离煤矿较近,具备一定成本优势,但是由于甲醇生产工艺为天然气法,在天然气价格高企和供应短缺之时,公司甲醇盈利能力并不强,甚至停车。 主要产品价格回升和内蒙博源复产,增厚公司业绩。今年前三季度,煤炭及化工市场持续向好,公司重点子公司生产装置保持平稳高效运行,其中控股子公司博源联化天然气制甲醇装置全面恢复生产,并实现了扭亏为盈。公司业绩提升主要来自产品价格的回升和内蒙博源联化的复产。从中报来看,今年上半年,除了商品煤和化肥贸易业务的毛利率同比下降9.61和0.27个百分点以外,其余产品的毛利率均同比出现大幅提升,其中,自产尿素毛利率提升19.66个百分点,自产甲醇毛利率提升23.98个百分点,毛利率提升的主要原因还是因为相关产品价格同比均有提升。另外,公司披露报告期内,内蒙博源联化甲醇装置复产,实现净利润约1.25亿元,在一定程度上也增厚了公司业绩。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.28元、0.32元、0.40元,未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率,维持“买入”评级。

远兴能源(000683)受益于产品价格回升和子公司复产,前三季度业绩大幅提升

来源: 西南证券 时间:2018-10-14

远兴能源(000683)18H1业绩同比增长105%,看好纯碱旺季涨价提供业绩新增量

来源: 方正证券 时间:2018-08-09

事件: 8月9日,公司公告2018半年度业绩:实现营收46.80亿元,同比下降12.43%;实现归母净利6.53亿元,同比增长104.68%;加权平均净资产收益率为7.15%,同比上升3.30个百分点。 点评: 1、18H1公司业绩同比增长104.68%,符合预期 2018H1,公司实现归母净利6.53亿元,同比增长104.68%;其中Q2实现归母净利润3.41亿元,同比上涨1.88亿元(+123%),环比上涨0.3亿元(+10%)。公司H1业绩同比大幅改善,主要因为甲醇量价齐升,尿素、纯碱和煤炭价格上涨。产量方面:2018H1公司生产纯碱84.74万吨,小苏打32.44万吨,尿素50.39万吨,商品煤130.42万吨,甲醇23.24万吨(同比增长17.3万吨,+291%)。价格方面:2018H1,轻质纯碱的均价为1836元/吨(同比上涨52元/吨,+3%);重质纯碱的均价为1974元/吨(同比上涨19元/吨,+1%);甲醇的均价为3160元/吨(同比上涨411元/吨,+15%);尿素均价为1995元/吨(同比上涨324元/吨,+19%);动力煤均价为636元/吨(同比上涨29元/吨,+5%)。 2、纯碱供需趋紧,旺季价格有望继续上涨,提供业绩增量 短期:7月初,中央环保督察结束,环保达标企业陆续复产,纯碱和醋酸的需求回升,导致价格逐渐上行。9-11月份是纯碱的传统旺季,我们预计今年纯碱在旺季的需求量将更好,因为6月份被压制的部分需求会后移,预计将在8月份有所体现,9月份旺季来临,需求更旺。我们仍然坚持纯碱未来两年仍处于产能周期的上行期,景气将持续上行。 长逻辑:未来三年开工率继续走高。价格连续第三年大幅上涨,纯碱紧平衡是确定事实。即使对房地产做悲观展望,平板玻璃的产量下滑5%,在氧化铝、合成洗涤剂、日用玻璃等领域约5%增速的带动下,纯碱行业的平均增速仍可接近1.5%,纯碱未来三年的开工率仍继续提升。 公司具有天然碱权益产能180万吨/年(150万吨纯碱和30万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),价格每上涨100元/吨,远兴能源归母净利将增厚1.2亿元。 3、投资评级与估值:预计2018/19/20年归母净利分别为12.15/14.11/15.39亿元,PE为11/9/8倍,维持“强烈推荐”评级。

远兴能源(000683)2018年中报点评:受益于量价齐升,上半年业绩大幅提升

来源: 西南证券 时间:2018-08-09

事件:公司2018年上半年实现营业收入46.80亿元,同比减少12.43%,归母净利润6.53亿元,同比增长104.68%,EPS0.16元。 公司资源丰富,受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180万吨(全国第四,全行业7%),小苏打产能50万吨(全国第一,全行业40%)。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇(天然气路线)产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源在生产天然碱方面有两大优势:一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上,达到1.6亿吨;二是,公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业,公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权,且与传统的氨碱法、联碱法相比,天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外,尿素产能距离煤矿较近,具备一定成本优势,但是由于甲醇生产工艺为天然气法,在天然气价格高企和供应短缺之时,公司甲醇盈利能力并不强,甚至停产。 主要产品量价齐升,增厚公司业绩。今年上半年,煤炭及化工市场持续向好,公司重点子公司生产装置保持平稳高效运行,其中控股子公司博源联化天然气制甲醇装置全面恢复生产,并实现了扭亏为盈。从产品产量来看(公司未披露销量),公司纯碱、小苏打、尿素、商品煤、甲醇产量分别为84.74万吨、32.44万吨、50.39万吨、130.42万吨、23.24万吨,同比增速分别为0.98%、4.21%、15.55%、-15.85%、291.25%,除了商品煤产量略有减少,其他化工产品的产量均同比提升,另外,今年上半年,除了商品煤和化肥贸易业务的毛利率同比下降9.61和0.27个百分点以外,其余产品的毛利率均同比出现大幅提升,其中,自产尿素毛利率提升19.66个百分点,自产甲醇毛利率提升23.98个百分点,毛利率提升的主要原因还是因为相关产品价格同比均有提升。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.28元、0.32元、0.40元,未来三年归母净利润将保持31%的复合增长率,维持“买入”评级和4.05元的目标价。

远兴能源(000683)公司拟回购股份,有助于维护投资者利益

来源: 西南证券 时间:2018-05-07

远兴能源(000683)天然碱龙头,一季度盈利大增

来源: 西南证券 时间:2018-04-12

事件:公司发布2018年一季度业绩预告,预计归母净利润3-3.3亿元,同比增长80.89%-98.98%。 公司资源丰富,受益于基础化工景气度回升。公司纯碱产能180万吨(全国第四,全行业7%),小苏打产能50万吨(全国第一,全行业40%)。公司还有450万吨煤炭、95万吨尿素、133万吨甲醇(天然气路线)产能。纯碱和小苏打是公司主要的利润来源。远兴能源在生产天然碱方面有两大优势:一是公司控制的矿区已探明的天然碱总储量占国内已探明储量的95%以上,达到1.6亿吨;二是,公司是国内唯一一家以天然碱法生产纯碱的企业,公司掌握了主要生产工艺技术的知识产权,且与传统的氨碱法、联碱法相比,天然碱法具有明显的成本竞争优势。另外,尿素产能距离煤矿较近,具备一定成本优势,但是由于甲醇生产工艺为天然气法,在天然气价格高企和供应短缺之时,公司甲醇盈利能力并不强,甚至停车。 主要产品量价齐升,增厚公司业绩。今年第一季度,尿素和纯碱均同比出现大涨,今年以来,尿素价格均价1892元/吨,同比增长23.28%,纯碱价格1952元/吨,同比增长21.95%。另外,根据公司业绩预告,主要产品的销量在第一季度较上年同期增加。因此,公司主要产品的量价齐升,带来了业绩同比大幅增长。 公司重点项目建设有序推进。兴安化学30/52化肥项目基本建成,公司预计2018年8月试生产,目前尿素价格高企,我们预计这一项目将为公司今年贡献业绩增量。 盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.27元、0.32元、0.39元,未来三年归母净利润将保持29%的复合增长率。目前,申万行业指数中的三级行业纯碱行业市盈率(TTM,整体法)为18.79倍,给予公司2018年15倍的估值水平,目标价4.05元,首次评级,给予“买入”评级。

远兴能源(000683)预告1季度业绩好于预期,博源联化天然气制甲醇装置已全部恢复生产

来源: 广发证券 时间:2018-04-12

远兴能源(000683)18年Q1业绩大幅增长略超预期,纯碱涨价有望拉动全年业绩高增长

来源: 方正证券 时间:2018-04-11

事件: 公司预告2018一季度业绩:预计实现归母净利润3.0-3.3亿元,同比增长80.89%-98.98%,EPS0.076-0.083元。 点评: 1、量价齐升带来业绩大幅增长 报告期内,公司主要自产产品的销量较2017年同期增加,尿素、甲醇、煤炭市场价格较上年同期上涨明显,产品盈利能力增强。公司现有纯碱权益产能147万吨/年(总产能180万吨/年)、小苏打权益产能30万吨/年(总产能50万吨/年)、煤炭权益产能335万吨/年(总产能500万吨/年)、尿素权益产能48万吨/年(总产能95万吨/年)、甲醇权益产能95万吨/年(总产能135万吨/年)。 从我们跟踪的数据看,2018年Q1,轻质纯碱的均价为1813元/吨(同比下跌243元/吨,-12%),平均价差为1217元/吨,(同比下跌254元/吨,-17%);重质纯碱的均价为1882元/吨(同比下跌332元/吨,-15%),平均价差为1286元/吨(同比下跌343元/吨,-21%);甲醇的均价为2621元/吨(同比上涨150元/吨,+6%),平均价差为1807元/吨(同比上涨149元/吨,+9%);尿素均价为1927元/吨(同比上涨297,+18%),平均价差为1112元/吨(同比上涨296元/吨,+36%);动力煤均价为542元/吨,同比持平。 2、纯碱供需趋紧,价格有望继续上涨,公司成本优势明显,有望充分受益 2018年4月以来,国内纯碱价格明显回升,从Q1低点1750元/吨上涨至1883元/吨,上涨133元/吨(+7.6%)。我们判断3月份以来,受冬季限产影响的下游需求正逐渐复苏,供给方面,4月第三周纯碱检修产能高达800万吨/年,占到全国的1/4以上,这是2017年下半年高负荷带来的结果;6月份将在青岛举办上合组织峰会,部分周边纯碱企业将检修。4-6月份纯碱检修产能平均高达500万吨/年,远超300万吨/年的平均水平,行业供需趋紧,纯碱价格有望继续上涨。公司具有天然碱权益产能180万吨/年(150万吨纯碱和30万吨小苏打,成本在三种工艺中最低),价格每上涨100元/吨,远兴能源归母净利将增厚1.2亿元。 3、投资评级与估值:预计2018/19/20年归母净利分别为12.15/14.11/15.39亿元,PE为9/8/7倍,给予“强烈推荐”评级。