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立讯精密(002475)发布可转债提升产线,增资越南加强海外建... 2019-07-15 - 东方财富
立讯精密(002475)发行可转债助力成长,增资越南发力海外布... 2019-07-14 买入 广发证券
立讯精密(002475)可转债方案落地,扩充资本助成长 2019-07-12 买入 中信证券
立讯精密(002475)Airpods、Watch驱动高成长,通讯业务乘势... 2019-07-04 - 中金公司
立讯精密(002475)多领域前瞻性布局,精密制造巨头茁壮成长 2019-06-10 - 新时代证
立讯精密(002475)无边界扩张的消费电子龙头 2019-06-03 买入 西南证券
立讯精密(002475)5G+AI时代的精密制造平台 2019-05-29 增持 国泰君安
立讯精密(002475)5G和AI时代的精密制造平台 2019-05-27 增持 国泰君安
立讯精密(002475)无边界扩张的消费电子巨头 2019-05-22 - 西南证券

立讯精密(002475)发布可转债提升产线,增资越南加强海外建设

来源: 东方财富 时间:2019-07-15

立讯精密(002475)发行可转债助力成长,增资越南发力海外布局

来源: 广发证券 时间:2019-07-14

核心观点: 公司发行可转债助力成长,增资越南发力海外布局 公司发布公告,拟通过可转债募集30亿资金用于4个方面:智能移动终端模组(11亿)、智能可穿戴设备配件(6亿)、智能可穿戴设备(6亿)以及补充流动资金(7亿),公司预计3个主要投资项目达产后将贡献增量收入近120亿元。同时公司发布对外投资公告,拟在越南新设立讯精密(义安),并拟增资立讯越南约12.43亿元扩充海外产能,通过发力海外布局,公司有效利用海外成本优势的同时,也降低了贸易争端对公司业务的影响。 以消费电子为核心,通信、汽车等业务助力,成长动能充足 公司未来2年主要增长动力仍以消费电子为主,立足大客户业务,不断改善供应链地位和响应能力。公司无线耳机的产能不断增加、声学产品、马达等产品在大客户产业链中仍将保持份额增长,同时18年切入的新品在19年开始实现全年供货,我们预计年内高速增长的势头有望得到延续,伴随AirPods等类终端系统级产品的快速成长,以及非手机业务的持续推进,公司凭借优质的经营管理水平有望保持持续的增长动能。 搭建精密制造大平台,维持买入评级 我们看好公司成长远景,预计公司19-21年EPS分别为0.72/1.01/1.32元,按最新收盘价计算对应19-21年PE分别为27.1/19.3/14.8倍,近3年公司估值中枢位于40倍PE(TTM),考虑到未来2年利润增速有所放缓,但仍保持了高于行业整体增速的快速成长,产业链龙头地位稳固,基于此在过去3年估值中枢数值基础上给以一定折让,以32倍PE对应19年EPS计算,合理价值为23.04元/股,维持“买入”评级。

立讯精密(002475)可转债方案落地,扩充资本助成长

来源: 中信证券 时间:2019-07-12

核心观点 公司成长路径清晰,以连接线贯穿PC、消费电子、通讯、汽车领域,立足根本的同时开拓新业务。消费电子业务做大做强,为大客户提供连接线、声学、射频等系统化解决方案,汽车、通讯业务领先布局,是后续接力的核心增长点。 立讯精密(002475。SZ)2019年7月11日公告,公司拟公开发行可转债券,募集资金不超过30亿元。同时拟通过联滔电子以不超过0.70亿美元在越南义安省建设立讯精密(义安)有限公司,以不超过1.80亿美元增资立讯越南,扩建智能可穿戴设备产品。对此我们点评如下: 可转债募资30亿元主要投向智能手机以及可穿戴领域。公司拟通过可转债募集30亿资金主要投向四大方向:智能移动终端模组(11亿)、智能可穿戴设备配件(6亿)、智能可穿戴设备(6亿)、补充流动资金(7亿)。智能终端模组项目由昆山联滔负责,聚焦手机领域,指向线性马达、天线模组等产品,建设期2年,4年达产,年产量7188万套,年产值33.49亿元。智能可穿戴设备配件项目由昆山立讯科技负责,基于现有成熟的连接线业务进行进行垂直整合,致力于成为全方位方案处理供应商,建设期2年,4年达产,年产量3519万套,年产值31.41亿元。智能可穿戴设备实施主体为立讯智造(浙江),建设期2年,3年达产,年产量400万套,年产值54.19亿元。公司预计三个项目达产后将总计增厚约120亿元,占公司2018年总收入的33%。 增资越南扩充产能,有效降低贸易争端影响。公司拟在越南新设的立讯精密(义安)主业为连接线等;同时拟增资立讯越南约12.43亿元扩充当地产能。由于公司营收中约60%来自于A客户,其中越南公司承接消费电子线束类业务,后续有望拓宽产品品类。并且公司已规划第二个厂区的建设,预计明年竣工投入使用,未来仍有进一步扩张的可能。公司此次增资有利于扩充产能,实现经济效益最大化,也可以降低贸易争端对公司业务的影响。 高速发展阶段,募资助力公司持续成长。公司过去三年收入CAGR超50%,净利润CAGR超35%,处于高速发展阶段。另一方面,公司在产能、研发持续高投入,2016-2018年合计Capex超100亿元,合计研发投入约50亿元,2018年末/2019Q1货币资金分别为38/54亿元,短债57/70亿元;此次30亿元可转债募资为公司经营提供充足资金,优化资本结构,助力公司稳健成长。 消费电子龙头地位稳固,战略布局通讯、汽车领域。2019年公司核心增长点仍然在消费电子领域,A客户端无线充电、线性马达业务加速成长,声学份额有望提升,AirPods业务受益行业需求爆发式增长,出货量预计同比翻倍增长至超3000万副,贡献收入超150亿元。同时公司战略布局通讯和汽车业务,有望在5G时代和汽车电子领域把握下一阶段的成长。 投资建议:我们维持公司2019/2019/2020年EPS预测0.67/0.81/0.97元(对应除权前0.87/1.06/1.27元),考虑到未来公司在大客户端多品类扩张带来确定性强的持续高增长,我们给予2019年PE=35倍,对应目标价23.39元,维持“买入”评级。

立讯精密(002475)Airpods、Watch驱动高成长,通讯业务乘势而上

来源: 中金公司 时间:2019-07-04

公司动态 维持跑赢行业 公司近况 我们近期邀请立讯精密管理层在深圳与投资人交流。我们认为:1)中美贸易摩擦对立讯影响有限;2)AirPods、Apple Watch带来未来几年高成长性;3)5G、AI趋势下,立讯将在基站、终端及AIOT应用多维度受益。维持跑赢行业。 评论 AirPods持续供不应求,立讯高份额优先受益。我们看到AirPods目前仍处于供不应求状态,预计今年总出货将突破5000万台,较去年翻倍成长,是消费电子品类最大亮点,其中立讯出货我们预计将超过3000万台,亦较去年翻倍以上提升,份额约60%-65%。 展望明年,我们预计AirPods业务仍将延续高速增长态势,总出货有望来到8000万台以上,立讯份额也将维持在60-65%,尤其是高阶款Airpods上有更好表现,成为今明两年立讯最大成长动力。 Apple Watch从零组件到组装,贡献未来几年增长潜力。立讯在Apple Watch零部件耕耘多年,从无线充电、表带向表冠模组、天线、结构件、声学、马达等多品类延伸,驱动ASP稳步提升。除零部件外,我们预计明年很有机会进入组装环节,并在未来几年逐步成长为主要供应商之一,成为Airpods外第二大贡献来源。 受益5G商用,通讯基站业务乘风而起。连接器是通讯业务过去几年主要增长点,在5G提速背景下,无线射频业务将成为一大亮点。 公司目前在4G/5G基站已与国内外主流设备商建立合作,基站天线、滤波器等器件及总装环节受到客户认可,我们预计今年无线射频业务将迎来翻倍以上成长,并驱动通讯业务进入高成长通道。 中美贸易影响有限,逐步构筑全球制造能力。1)华为事件方面,我们测算华为手机业务占公司营收仅2%,即使出货大幅下行对公司影响也非常有限。2)关税方面,公司目前承担附加关税的产品占比2%,且已通过搬迁至越南规避风险;剩余3000多亿美金加征关税风险较小,公司在海外产能布局也已突破10%,未来还将进一步构筑海外制造能力,巩固竞争优势、分散宏观风险。 估值建议 我们维持公司19/20e EPS0.96/1.28元不变。公司当前股价对应19年26.8倍P/E。维持跑赢行业及32.00元目标价,对应19年33.3倍P/E,对比当前仍有24%上升空间。

立讯精密(002475)多领域前瞻性布局,精密制造巨头茁壮成长

来源: 新时代证 时间:2019-06-10

立讯精密(002475)无边界扩张的消费电子龙头

来源: 西南证券 时间:2019-06-03

投资要点 全产业链横向扩张:零部件-模组-整机。消费电子行业开始整合零件上下游产业链,从5G天线到射频连接线的天线模组,无线充电接收端模组,发射端从绕线到模组,声学从接收端和发射端模组发展到Airpods整机。通信领域从基站连接线起步,布局宏基站里天线,天线震子,滤波器,再到数据中心里的光模块。汽车行业从连接器起步也积极开拓其他领域。 应用领域横向拓展:消费电子-通信-汽车。延续消费电子行业连接器优势进入通信领域,通信互联产品线近几年保持30%以上的高速增长。通过连接器产品进入客户体系后,面向5G通信发展,公司切入基站天线,滤波器以及核心网光模块,完整布局ICT产业。同样凭借消费电子丰富经验,从切入汽车连接器开始,布局汽车和连接器相关产品,包括汽车电器,线束和无线充电等领域。 无边界扩张核心逻辑:没有新产品,只有新制程。公司行业和产品的拓展是没有边界的,只要是相同的制程相同的工艺,公司就可以利用现有产线的优势切入这个行业,复制成功经验,把产品做到极致。制造业效率的核心就是精准定位,公司加大在机器视觉定位上的投资,拆解每一个工艺,从而不论在这个工艺节点上发生物理、化学或者光学的过程,加工都变的简单。 公司发展核心理念:共赢驱动发展。公司英文名LUXSHARE,意为“财富共享”,公司成立时期依托富士康的订单不断的拓展产品品类,延伸行业领域,后来公司每一个新产品第一个客户都是北美大客户,公司凭借自身在精准定位,SMT等制造工艺领域的优势,在帮助客户实现产品优异性能的同时,得到客户一次又一次的认可,互相促进,不断壮大。 盈利预测与投资建议。我们看好公司管理团队的使命感、家文化和包容,我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.90元、1.26元、1.62元。考虑到消费电子行业越来越成熟,集中度越来越高,公司作为消费电子行业龙头,并且积极开拓5G通信和智能驾驶汽车领域,应该给予较高的估值溢价。结合行业平均估值水平,我们给予公司2019年30倍估值,对应目标价27.00元。首次覆盖,给予“买入”评级。

立讯精密(002475)5G+AI时代的精密制造平台

来源: 国泰君安 时间:2019-05-29

立讯精密(002475.SZ)是5G+AI时代精密制造平台型企业,多条产品线全面爆发,推动持续高质量成长: 1)AIoT时代精密制造平台:以TWS耳机、智能手表为代表的可穿戴设备进入高速成长期,公司作为AIoT时代的精密制造平台,从零组件和整机组装全面布局,Airpods、Watch销量快速提升以及产品线持续扩充,将推动公司IoT业务持续高增长,是公司未来成长的核心驱动力之一; 2)围绕大客户持续扩充产品线,引领消费电子创新方向:公司内生外延前瞻性布局多个手机模组,凭借强大的成本管控、产品品质以及交付能力,消费电子产品品类和份额持续提升,未来三年LCP天线、线性马达、声学等模组在ASP/份额方面仍有较大提升空间,消费电子业务成长动能依旧强劲; 3)企业级业务前瞻布局迎收获,5G驱动通讯业务爆发:深耕三年即将迎来收获期,传统天线、滤波器、塔放等产品继续扩大份额,5G AAS、CPE、射频系统ODM等产品正在陆续突破全球重要系统级客户,5G将驱动公司通信业务大爆发;4)汽车电子业务内生外延持续布局,迎接汽车智能化时代:围绕电动化、智能化持续布局,集团层面也已收购汽车电子顶级供应商BCS,汽车业务高速成长,未来三到五年将成为公司成长的核心驱动力之一;立讯精密能够在新的业务和产品中持续取得突破,核心原因之一就在于公司极为强大的平台型精密制造能力,公司多年来服务于消费电子行业全球顶尖客户,积累了大量精密制造的基础能力,比如SMT、模具、RF、电镀等,这些能力组合起来构建了一个强大精密制造平台,帮助公司快速突破到新的产品和新的行业中,并在继续保持领先于对手的工艺水平、设计制造能力、成本管控能力等,因此我们看到公司在新业务和新产品拓展方面几乎无往而不利,这正是公司作为精密制造平台型企业的核心价值所在。 增持评级:我们维持公司2019、2020、2021年EPS预测0.92元、1.32元、1.74元,目标价33元,增持评级。

立讯精密(002475)5G和AI时代的精密制造平台

来源: 国泰君安 时间:2019-05-27

本报告导读: AIoT、消费电子、通信、汽车四大产品线驱动公司业绩持续高增长,5G和AI时代公司将迎来全新的发展机遇。 投资要点: “增持”评级,上调目标价至33元。公司是5G+AI时代精密制造平台型企业,AIoT、消费电子、企业级以及汽车产品线全面爆发,推动公司持续高质量成长。公司中报指引同比增长70%-90%,大超市场预期,业务进展也在不断超市场预期,因此我们上调公司2019、2020、2021年EPS预测至0.92元(+2%)、1.32元(+9%)、1.74元(+11%),给予2020年25倍PE,上调目标价至33元(+5%),维持增持评级。 AIoT时代的精密制造平台型厂商:以TWS耳机、智能手表为代表的可穿戴设备进入高速成长期,公司作为AIoT时代的精密制造平台,已实现从零组件到整机ODM业务全面布局,Airpods、Apple Watch销量快速提升以及公司产品线持续扩充,将推动公司IoT业务持续高增长,是公司未来成长的核心驱动力之一。 围绕大客户持续扩充产品线,引领消费电子创新方向:公司内生外延前瞻性布局多个手机模组,凭借强大的成本管控、产品品质以及交付能力,消费电子产品品类和份额持续提升,未来三年LCP天线、线性马达、声学等模组在ASP/份额方面仍有较大提升空间,消费电子业务成长动能依旧强劲。 企业级和汽车业务迎来收获:通信业务深耕三年即将迎来收获期,5G将驱动公司通信业务大爆发;汽车业务围绕电动化、智能化持续布局,未来三到五年将成为公司核心成长驱动力之一。

立讯精密(002475)无边界扩张的消费电子巨头

来源: 西南证券 时间:2019-05-22