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莱美药业(300006)2019年一季报业绩预告点评:扣非业绩稳定... 2019-04-09 - 西南证券
莱美药业(300006)特色专科药不断放量,他达拉非带来业绩弹... 2019-04-03 买入 国海证券
莱美药业(300006)欣炜歌放量或超预期,公司发展进入快车道 2019-03-28 买入 西南证券
莱美药业(300006)业绩改善,前景可期 2016-10-31 增持 东吴证券
莱美药业(300006)特色专科药放,业绩明显改善 2016-10-31 增持 东吴证券
莱美药业(300006)2016年三季报点评:特色专科药占比上升,... 2016-10-30 买入 西南证券
莱美药业(300006)三季度业绩同比增233%,受益专科药高增长 2016-10-30 强烈推荐 广证恒生
莱美药业(300006)大品种战略深入推进,公司业绩有望换档提... 2016-09-23 - 中投证券
莱美药业(300006)专科药放量进入提速期的拐点型黑马 2016-08-16 强烈推荐 广证恒生

莱美药业(300006)2019年一季报业绩预告点评:扣非业绩稳定增长,专科药贡献占比提升

来源: 西南证券 时间:2019-04-09

莱美药业(300006)特色专科药不断放量,他达拉非带来业绩弹性

来源: 国海证券 时间:2019-04-03

投资要点: 特色专科药进入快速放量期,拉动公司收入快速增长。2017年以来,埃索美拉唑肠溶胶囊和纳米炭混悬注射液的快速增长拉动公司收入增速的恢复。公司是国内首家埃索美拉唑口服制剂国产厂家,埃索美拉唑肠溶胶囊在逐渐完成全国大部分省份的中标后,放量明显。公司的纳米炭混悬注射液是全国独家产品,在不断的学术推广下,目前在甲状腺领域已经形成覆盖优势,在乳腺、胃肠、妇科三大领域正在不断推进中。我们认为这两个产品在未来2-3年仍然能够保持较高的增长,对公司业绩增长形成支撑。 公司盈利能力恢复,业绩触底回升。公司净利润水平在2012-2016年之间波动较大。2012-2014年主要由于公司固定资产投入大幅增加,负债率提高,财务费用提高。2014年三个厂房改造或建设项目完成后,固定资产和在建工程总计规模提高5.2亿元(相比于2012年底),导致折旧大幅增加,而收入端由于受招标延迟影响,增速跟不上营业总成本的增速。随着2017年以来公司在全国各省份招标的顺利开展,核心产品收入加速增长,公司已经逐渐消化固定资产折旧带来的影响。未来伴随收入规模的扩大,规模优势增加,我们认为公司的盈利能力会进一步提高。 公司获得他达拉非首仿药物独家销售权,有望带来较大业绩弹性。他达拉非是一种口服的PDE5选择性抑制剂,主要用于治疗ED(勃起功能障碍),根据山东省卫计委对3991例男性的调查,40岁及以上人群ED患病率为33.83%,可以估算我国40岁以上的ED患者约3.32亿人,ED药物的潜在市场空间巨大。在常用PDE5选择性抑制剂(包括他达拉非、西地那非、伐地那非)市场中,他达拉非销售潜力最大。与西地那非和伐地那非相比,他达拉非优势明显:(1)他达拉非的半衰期更长,每天服用可维持有效治疗浓度,允许药物服用与性活动分开。(2)西地那非和伐地那非的起效可能因摄入高脂肪餐而延缓或降低其活性。而他达拉非的效果不受进食与饮酒的影响。 盈利预测和投资评级:公司是一家以特色专科药为核心收入来源的制药企业,埃索美拉唑肠溶胶囊和碳纳米混悬注射液是公司的主打产品,2017年以来埃索美拉唑肠溶胶囊在逐渐完成全国大部分省份的中标后,放量明显,同时,纳米炭混悬注射液随着学术营销效果的逐渐体现,快速增长得以持续。未来公司在产品布局上会利用已有优势,更加聚焦在消化道和肿瘤药物领域。此外,公司获得他达拉非首仿药物独家销售权,有望给公司带来较大的业绩增量。预计公司2018-2020年盈利预测EPS为0.14、0.20、0.27元,对应PE分别为51.84、36.26、27.00倍。公司成长性高,首次覆盖,予以买入评级。

莱美药业(300006)欣炜歌放量或超预期,公司发展进入快车道

来源: 西南证券 时间:2019-03-28

核心看点:1)他达拉非想象空间大,业绩或超预期;2)核心产品纳米炭示踪剂、艾司奥美拉唑肠溶胶囊等进入快速增长阶段;3)湖南康源盈利或扭转。 他达拉非(欣炜歌)为公司新代理的重磅品种,放量速度或超预期。该药物为礼来原研,适应症为勃起功能障碍(ED),早于2005年在中国上市。2019年长春海悦完成国内首仿,其并将中国区的销售代理权授予莱美。2017年他达拉非全球市场销售约为39亿美金,同比增速约为7.6%。根据相关资料比较,他达拉非具有作用时间长且不受酒精及饮食限制等优点,在全球市场他达拉非份额占比约为55%,高于西地那非约15个百分点。2017年国内他达拉非销售额约为7亿元,市场占比约为20%,低于西地那非两倍以上,我们认为主要是国产仿制产品未上市,使得市场推广密集度低于西地那非所致。如参考白云山金戈的历史案例,2014年10月上市后年内即销售约290万粒,2018年销量超过4700万粒,可见该领域市场空间巨大。按照欣炜歌的整体进度估算,我们预计4月份将开始铺货上市销售,且不受带量采购影响,保守估计2019年他达拉非带来的收入增量或超过2亿元,如与电商等新零售平台合作则收入将超预期。 核心产品纳米炭、艾司奥美拉唑进入快速放量阶段。1)纳米炭混悬注射液(卡纳琳)是国内唯一获批的淋巴示踪剂,其具有良好的淋巴趋向性,在注射到局部组织以后,能迅速被淋巴系统摄取,将淋巴管网和淋巴结染成黑色,达到淋巴示踪的目的。在实体肿瘤手术中注射后可以对肿瘤细胞进行染色,方便医生切掉肿瘤。目前卡纳琳在甲状腺癌领域应用较广,已经开展了大量学术工作,并得到业内专家认可。卡纳琳不属于医保,但可以避免手术风险,临床使用意愿较强,降价压力小。从其历年招标情况来看价格维护较好,50mg规格基本上维持在2400元/支。卡纳琳主要在三级医院销售,已经在胃癌、甲状腺癌、乳腺癌、肠癌等领域使用,未来将向整个实体瘤推广,前景看好。我们预计随着渗透率提升及适应症拓展,收入或将快速增长;2)艾司奥美拉唑肠溶胶囊(莱美舒)为国内独家首仿4类新药,口服剂型且免一致性评价,其具有快速、持久、稳定抑制胃酸及较高的Hp根除率。早于2013年拿到批件,2014年开始上市销售,前期受制于招标进度销售低于预期。但随着各省招标推进,现已基本上全国中标,从各省中标价格来看维护较好,维持在65元/盒以上。在销售策略上也改变前期省区进院模式,而建立专业团队推广,莱美舒已经进入快速放量阶段。目前政策对PPI注射剂型的使用限制也将利好口服,且短期价格仍将继续维持稳定,估计2019年收入仍将快速增长。 子公司湖南康源亏损或收窄。子公司成都金星和湖南康源的亏损对公司当期业绩影响较大,2018年成都金星、湖南康源亏损幅度预计均在2000万以上。其中湖南康源由于前期固定资产投入较多,且已经折旧多年,故仍将继续打造高端大输液基地。2019年看点是混药器上市销售,该产品的亮点在于减少配液过程中的污染,如能顺利实现销售规划,湖南康源有望减亏。 盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为0.14元、0.19元、0.28元,对应PE分别约为42倍、31倍、21倍。参考可比公司估值40倍,我们给予公司目标价7.60元,首次覆盖“买入”评级。

莱美药业(300006)业绩改善,前景可期

来源: 东吴证券 时间:2016-10-31

投资要点 业绩拐点明确:公司2016年特色专科产品进入快速放量期,传统优势产品保持稳健增长,度过低谷期后,公司业绩拐点已现,快速增长趋势明确。 全国首仿-埃索美拉唑:莱美药业2013年推出埃索美拉唑肠溶胶囊(莱美舒),2014年取得0.17%的市场份额(阿斯利康99.8%),2015年市场份额上升至1.1%。目前莱美舒正处于进口替代风口期。我们预测该产品2016-2018年销售复合增长率达241.59%(以2015年销售0.18亿元为基准)。 独家品种-纳米炭:纳米炭混悬注射液是公司自主研发且是唯一获得CFDA批准的淋巴示踪剂。根据南方医药经济研究所数据库显示,2015年销售额1.20亿元。公司将申请扩大纳米炭混悬注射液的适应症,未来该产品将有希望将治疗范围扩大到头颈部、乳腺、直肠等部位相关淋巴癌领域。我们预测纳米炭2016-2018年销售复合增长率27.85%(以2015年销售1.20亿元为基准)。 独家免疫增强剂-乌体林斯:乌体林斯由中国金星健康药业有限公司生产,为独家品种。金星药业由莱美药业控股90%,德国制药企业沙奴姆?凯贝克持股10%。金星药业从德国引进乌体林斯后,获得该产品在国内独家生产销售权,2009年进入国家医保乙类目录。我们预测该产品2016-2018年销售复合增长率达19.81%。 传统优势产品保持稳健增长:受政策影响前,公司业绩保持平稳增长,增长率稳定于20%以上,我们保守估计,2016-2018年其传统优势产品保持10%的增长率。 盈利预测及投资评级:我们预测莱美药业(300006)2016-2018年营业收入分别为12.26亿、14.10亿、16.27亿元,归属母公司净利润为0.90亿、1.12亿、1.29亿元;折合2016-2018年EPS分别为0.11元、0.14元、0.16元;对应PE分别为70.00、65.00、67.00倍。因此我们给予“维持”评级。

莱美药业(300006)特色专科药放,业绩明显改善

来源: 东吴证券 时间:2016-10-31

投资要点 事件:2016年三季报发布,今年1-9月公司实现营业收入6.87亿元,同比增长0.34%,归属于上市公司股东的净利润46.91百万元,同比增长232.77%,公司经营状况良好,业绩稳健,盈利向好。 特色专科药维持高速增长:今年前三季度,特色专科药实现销售收入2.46亿元,同比增长64.59%,超出市场预期。埃索美拉唑肠溶胶囊和乌体林斯等重点产品招标、医院开发进度等较去年有明显突破,卡纳琳重点推进甲状腺、乳腺、胃肠三大领域应用,目前进展良好,相关产品市场份额快速提升。 中成药及饮片类产品:今年前三季度因西洋参销售额大幅增加,中成药及饮片类营收78.71百万元,同比增长64.59%,远高于2014、2015年16.62%的年均增速。 对外合作取得新突破:第三季度公司全资子公司莱美香港以1,000万美元认购ATHENEX,INC。可转债,从而以较低的风险对ATHENEX进行投资及合作,并在协议约定的条件下以相应的折扣价转换为ATHENEX的股权。此举有利于公司未来与ATHENEX达成战略合作关系,加快实现公司大品种战略及提升公司核心竞争力,符合公司积极布局国外先进医疗技术的未来发展战略。 特殊输液产品稳步推进:第三季度湖南康源(莱美药业子公司)第三车间通过药监部门检查,取得了药品GMP证书,特殊输液产品的生产及上市工作正稳步推进。 开展一致性评价:目前公司对现有在研品种进行优化筛选,聚焦优势品种,优先开展一致性评价工作,目前各项工作正在有序开展。 盈利预测和投资建议:我们预测莱美药业(300006)2016-2018年营业收入分别为12.26亿、14.10亿、16.27亿元,归属母公司净利润为0.90亿、1.12亿、1.29亿元;折合2016-2018年EPS分别为0.11元、0.14元、0.16元;对应PE分别为70.00、65.00、67.00倍。公司内生增长稳健,外延并购预期强烈,因此我们给予“维持”评级。

莱美药业(300006)2016年三季报点评:特色专科药占比上升,收入结构持续优化

来源: 西南证券 时间:2016-10-30

投资要点 财务概况:公司2016年前三季度营业收入、归母净利润、扣非净利润分别约为6.9亿元、0.47亿元、0.36亿元,同比增长分别为0.34%、233%、250%;2016Q3公司营业收入、归母净利润、扣非净利润分别约为2.4亿元、0.15亿元、0.18亿元,同比增长分别为-1.5%、381%、895%。 特色专科药占比上升,收入结构持续优化。公司2016年前三季度营业收入为6.9亿元,同比增长约0.34%。其中大输液业务收入同比下滑约38%,主要原因为大输液业务调整进度低于预期,我们仍看好无缝软袋、混药器等新产品对公司大输液业务收入增长的积极影响。其他业务板块如医药流通受代理产品减少影响下滑约64%。期间内特色专科药收入同比增长约65%,收入占比提升超过10个百分点。主要原因为公司加大对重点品种的营销力度,完善销售团队的激励机制,使得埃索、乌体林斯、纳米炭等核心品种销售增长所致。公司2016年前三季度扣非净利润约为0.36亿元,同比增长约为250%,主要原因为产品结构变化使得公司整体毛利率约为40%,同比提升约5.3个百分点。从单季度情况来看,2016Q3收入、扣非净利润同比增长分别约为-1.5%、895%,公司扣非净利润同比、环比均出现大幅改善,主要原因为核心专科药销售持续增长所致。我们认为:公司前三季度收入端的增速虽然较低,但其产品结构已经得到优化,且Q3收入下滑幅度也是明显收窄,在收入增速企稳同时得到结构持续调整的结果,预计高毛利率专科药收入已经由20%提升至30%以上,公司整体的盈利能力大幅提升。 加强重点品种销售推广,同时积极布局新盈利领域。1)重磅品种埃索美拉唑、乌体林斯销售稳步推进,积极参与各省招投标,同时加快医院开发进度,稳步提升市场份额;2)重点品种纳米炭目前应用于甲状腺、胃部器官手术,后期将陆续拓展肠手术等适应症,市场空间或超5亿元。随着公司对该产品市场及学术推广的加强,其高增长或将持续;3)积极介入医疗服务领域。以纳米炭为切入点,拟打造围绕甲状腺患者的全周期医疗和健康管理综合服务体系,同时将在精准医疗、远程医疗等方面加大投入,形成独特的竞争优势;4)积极开展新盈利点布局:a、ARGOS项目稳步推进,我们预计2018年或将进行商业化,有助于公司长期业绩成长;b、莱美香港以1000万美元认购Athenex,Inc。可转债,有利于公司未来与Athenex达成战略合作关系,积极布局国外先进医疗技术。 盈利预测与估值。我们预计2016-2018年每股收益为0.11元、0.19元、0.26元(原预测2016-2018年每股收益分别为0.14元、0.20元、0.26元,下调的主要原因为大输液板块盈利低于预期),对应市盈率为79倍、45倍、33倍。由于公司肠外营养及特色专科药增长稳定、埃索及乌体林斯逐渐进入销售上量阶段,陆续布局的混药器、ARGOS项目、参股重庆信同等都将有助于公司业绩长期成长,维持“买入”评级。

莱美药业(300006)三季度业绩同比增233%,受益专科药高增长

来源: 广证恒生 时间:2016-10-30

事件: 2016年10月29日,公司发布三季度业绩公告称,前三季度营业收入为6.87亿元,同比增0.34%;归母净利润为4691.1万元,同比增232.77%,扣非后归母净利润3556.3万,同比增249.6%;基本每股收益为0.06元,同比增197.94%。第三季度单季营收2.398亿,同比下降1.477%,归母净利润1459万,同比增381.4%,扣非归母净利润1785.7万,同比增814.3%。 点评: 公司三季度业绩继续回暖,专科药和中成药及饮片类业绩靓丽 公司前三季度特色专科用药实现销售收入2.46亿元,同比增长64.59%。主要原因是公司加大特色专科用药营销,重点产品市场份额逐步扩大。中成药及饮片类实现销售收入7871.4万元,同比增长44.81%。这部分业绩主要来源与公司西洋参饮片销量增长所致。抗感染板块实现销售收入2.46亿元,同比下滑9.4%;大输液板块实现销售收入7882.6万元,同比下滑37.63%,公司这两块业务主要受政策层面“限输液”和“限抗”所致。总体来看,公司主营业务收入仍保持一定增速,特色专科和中成药及饮片两个板块增长靓丽,各业务板块毛利率稳定,业绩继续回暖。 专科药莱美舒、卡纳琳(纳米炭)和乌体林斯新增标的继续放量,西洋参业务助力业绩增长 莱美舒是公司2014年推出的首仿药,原研产品是阿斯利康的耐信。2016年9-10月莱美舒新增3个标的,其中黑龙江为新增中标省份,截至目前该产品今年已在8个省份中标(2015年仅2个)。卡纳琳(纳米炭混悬注射液)和乌体林斯是公司独家产品,其中卡纳琳9月新增两个标的,乌体林斯新增四个标的,新增中标省份黑龙江。上述三款产品均是公司重磅产品,目前均处于放量期。公司1月20日与香港最大的一级西洋参批发商恒发洋参控股有限公司签署合作协议,恒发洋参为公司提供预计数量达300至400吨的加拿大西洋参原参,双方共同开发国内市场,根据公司三季度中成药及饮片板块的业绩,该协议正逐渐兑现;结合当前政府层面多次发文提倡发挥中药养生治未病功能,公司西洋参业务成为业绩增长的又一保障。 盈利预测与估值:考虑公司专科药产品启动放量,业绩高速增长及海外外延有望落地,我们测算公司16-18年EPS分别为0.09、0.17、0.3元,对应98、50、30倍PE。目标价12元,维持“强烈推荐”评级。

莱美药业(300006)大品种战略深入推进,公司业绩有望换档提速

来源: 中投证券 时间:2016-09-23

公司产品线丰富,覆盖抗感染类、特色与科药以及大输液三个板块。叐限抗持续影响,抗感染类不大输液类产品增长乏力。大品种埃索美拉唑、乌体林斯、纳米炭混悬注射液市场空间巨大,增长后劲十足,依靠招标快速进展不学术推广的持续深入,有望进入加速发展期,劣推业绩快速增长。 投资要点: 换挡提速,特色专科药放量劣推业绩高增长。在原有两大业务板块:大输液板块业务和抗感染类药物营收大幅下滑情冴下,高毛利的与科药板块持续成长成为不断提升公司盈利能力的关键。未来随着大品种战略持续推进,产品招标工作陆续进展,高毛利的特色与科药将是公司未来业绩增长的核心发动机。 未来两年是埃索的黄金发展期,招标落地劣推埃索销量快速发展。原研晶型与利将于2018年5月到期,考虑到国内诸多仺制厂家的新品甲请,我们认为未来两年将是埃索黄金发展时期。2016年新增七个省份顺利中标,中标省份拓展至11个,中标价格稳定,我们预测产品今年将加速放量,大概率销售破亿。 纳米炭混悬注射液国内独家,伴随学术推广市场持续推进。乌体林斯体量较小,但市场空间巨大,是公司潜在大品种。纳米炭混悬注射液是公司的独家品种,能够达到彻底清扫淋巴,减少恶性肿瘤复发的机率,是公司重点培养的大品种。产品在无医保,单品价格较高的前提下,2015年终端取得了2.5亿的销售数字。我们预测今年公司端统计大概率超过1.5亿。乌体林斯应用领域非常广泛,面对免疫调节剂300亿市场空间,有望培育成公司下一个重磅大品种。 投资建议:我们预测的16/17/18年EPS分别为0.09/0.14/0.20元,对应当前股价PE为104/62/44倍。今年埃索医保进程明显加快,预测随着中标省市放量推进,埃索有望加速发展。乌体林斯不纳米碳市场作为公司潜在大品种,培育空间广阔,有望支撑公司业绩发展。另外公司在研产品丰富,多领域投资布局长进,短期有增长点,未来有支撑点,给予2016年130倍PE,对应股价为11.70元,首次覆盖,给予推荐评级。

莱美药业(300006)专科药放量进入提速期的拐点型黑马

来源: 广证恒生 时间:2016-08-16

投资要点: 国产独家埃索美拉唑(莱美舒)处进口替代期,招标落地有望推动产品快速放量增长 莱美舒是最新一代最强的质子泵抑制剂埃索美拉唑的首仿药,第二代质子泵抑制剂正逐渐取代第一代质子泵抑制剂;目前国内市场几乎被阿斯利康(耐信)垄断,莱美舒占比份额仅1.1%,处于进口替代加速启动期。我们认为受益于阿斯利康多年来学术推广及国内医院一品双规招标制度,中标价接近原研产家约70元/盒,2016年招标提速,已经在福建、江西、广西、四川等7个省市中标。北京、广东省挂网采购,而依据国内目前招标竞争,我们认为山东、云南、贵州等省份也会在下半年相继中标,促使莱美舒放量增长,我们估算莱美舒2016-2018年能分别实现1.5亿/3亿/5亿营收。 恶性肿瘤淋巴示踪剂市场容量大,独家纳米炭有望助力公司业绩高增长 纳米炭是国内唯一获SFDA批准的肿瘤淋巴示踪产品,目前临床效果最好的淋巴示踪剂,在诊断用药领域近年来占比逐步提升,2015年提升至65%,招标均价2000元,公司积极推动学术推广覆盖。根据南方医药经济研究所终端数据显示,2013年该产品城市公立医院销售额不到7000万元,2014年增至1.61亿,2015年销售额接近2.46亿(终端价),实现超高速增长。该产品对应公司2015年收入1.2亿(出厂价),我们估算2016-2018年有望实现1.8亿/2.5亿/3.3营收规模。 新产品将陆续上市,肿瘤细胞疗法和大健康布局为公司添新亮点 公司拥有7个在评审产品,接近二十个处于临床和临床前研究状态的产品。其中抗肿瘤药物盐酸表柔比星近期有望上市,目前该产品国内市场尚处于辉瑞寡头垄断状态,上市后有望较快增长。公司分别投资和参股甲状腺健康管理和医疗信息产业,顺应行业趋势和政策指向。公司获得肿瘤细胞免疫治疗产品AGS-003大中华区独家生产、开发和商业化运作权,该产品预计2017年完成临床三期试验。上诉布局未来有望促进公司成长。 盈利预测与估值:我们预计公司15-18年EPS分别为0.09、0.17、0.3元,对应98、50、29倍PE。考虑公司专科药产品启动放量,业绩高速增长及海外外延有望落地,首次覆盖给予“强烈推荐”评级,目标价12元。