所有机构
标题 发布时间 评 级 评级机构
光威复材(300699)季报点评:Q1业绩符合预期,全年高增长可... 2019-04-23 增持 华泰证券
光威复材(300699)2019年一季报点评:业绩同比增长82.88%,... 2019-04-22 增持 川财证券
光威复材(300699)季报点评:碳纤维和碳梁业务齐发力,业绩... 2019-04-22 买入 广发证券
光威复材(300699)一季报点评:军民品持续放量,2019Q1良好... 2019-04-22 买入 国海证券
光威复材(300699)2018年报点评:市场拓展顺利,2019增长可... 2019-04-17 增持 国泰君安
光威复材(300699)T700S碳纤维项目通过鉴定,国产替代再获突... 2019-04-03 买入 中信建投
光威复材(300699)攻克关键技术,高强碳纤维再上台阶 2019-04-02 增持 华泰证券
光威复材(300699)高强型碳纤维高效制备产业化技术通过鉴定... 2019-04-01 买入 国海证券
光威复材(300699)军品、民品拓展顺利,19Q1业绩高速增长 2019-04-01 谨慎增持 上海证券

光威复材(300699)季报点评:Q1业绩符合预期,全年高增长可期

来源: 华泰证券 时间:2019-04-23

2019Q1实现净利1.6亿元,业绩符合预期 光威复材发布2019年一季报,公司2019Q1实现营业收入4.35亿元,同比增60.4%,净利润1.58亿元,同比增82.9%,实现扣非后净利1.48亿元,同比增192%,符合预期。按照3.70亿的最新股本计算,对应EPS为0.43元。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.40/1.76/2.16元,维持“增持”评级。 碳纤维及风电板块快速增长,毛利率提升构成业绩增长主因 报告期内,公司碳纤维板块由于军品客户跨年过渡期订单确定性和需求增长,收入同比增长58.0%,能源新材料板块风电碳梁业务订单稳定并实现及时交付,收入同比增长73.8%,其余包括复合材料、精密机械等业务正常稳定发展。一季度公司完成2018年签订的7.42亿元(含税,下同)军品合同剩余的16%,同时完成2019年初签订的9.27亿元军品合同的26.6%,合计约3.3亿元,占总营收约75%。公司综合毛利率同比提升7.4pct至52.1%,环比提升9.3pct。 期间费用率整体下降,增值税退税款确认有所助益 报告期内,公司收到2018年军品业务形成的部分增值税退税款1093万元(去年同期未收到)。同时,公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降0.2/0.4/1.8/0.7pct至1.3%/2.7%/7.6%/-0.5%,亦对业绩增长有所助益。 高等级碳纤维进入产品应用推广期,募投项目稳步推进 根据公司公告,CCF700S、T800H产品分别在火箭及部分直升机型号上开展应用,20吨/年高强高模型碳纤维产业化项目工程进度达80%,2000吨/年军民融合高性能碳纤维高效制备技术产业化项目逐步推进。另一方面,公司以干喷湿纺工艺生产的GQ4522级(TZ700S、CCF700S)碳纤维,实现了500米/分钟级原丝纺丝速度的稳定运行,生产成本有望继续下降。民品风电碳梁生产线产能扩充,未来盈利能力有望持续增强。长远而言,国产大飞机项目加速推进也有助于公司业务预期提升。 维持“增持”评级 光威复材是我国碳纤维行业领军企业。伴随国内军工及航天方面需求快速扩大,民品风电碳梁业务订单增加,公司业绩将进入快速增长期。我们预测公司2019-2021年EPS分别为1.40/1.76/2.16元,基于可比公司2019年平均33倍PE的估值水平,考虑公司军品订单增长较快,碳纤维潜在市场空间广阔,给予公司2019年46-48倍PE,对应目标价64.40-67.20元(原值61.60-67.20元),维持“增持”评级。

光威复材(300699)2019年一季报点评:业绩同比增长82.88%,军民品业务快速增长

来源: 川财证券 时间:2019-04-22

事件 光威复材发布2019年一季度报告,公司一季度实现营业收入4.35亿元,同比增长60.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,同比增长82.88%。 点评 碳纤维及碳梁业务营收高增长,一季度业绩同比增长82.88% 公司2019年一季度实现营业收入4.35亿元,同比增长60.35%;实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,同比增长82.88%。公司碳纤维板块由于主要客户跨年过渡期订单确定性和需求增长,收入同比增长58.02%,2019年公司已签订9.27亿元总金额合同,已签订单确保军品2019年保持快速增长。风电碳梁订单稳定并实现及时交付,收入同比增长73.81%。复合材料、机械制造等各项业务均保持稳定发展。 持续加大研发费用投入,同比增长达29.47% 一季度公司销售费用0.06亿元、管理费用0.12亿元,分别同比增长35.15%、39.38%,主要是营收大幅增加带来的人工、运输、员工新潮等费用的增加;财务费用-0.02亿元,主要系汇兑损益所致。公司继续加大对研发投入力度,研发费用同比增长29.47%至0.33亿元。 国内碳纤维领军企业,军民品业务具备广阔成长空间 4月2日,公司发布公告称“高强型碳纤维高效制备产业化技术项目”已完成计划任务书规定要求并通过鉴定。目前公司军品碳纤维生产主要以T300级产品为主,随着公司在T800H、M40J、T700级等不同型号新产品方面的技术突破,未来将使军品业务保持持续增长。同时公司不断加大民品复合材料业务拓展,碳梁、预浸料等业务将为公司持续带来新的发展空间。 盈利预测 我们预计2019-2021年公司营业收入分别为19.97、26.79、34.28亿元,归属于母公司股东净利润分别为4.80、6.21、7.52亿元,EPS分别为1.30、1.68、2.03元/股,对应PE分别为48、37、31倍,维持“增持”评级。

光威复材(300699)季报点评:碳纤维和碳梁业务齐发力,业绩持续高增长

来源: 广发证券 时间:2019-04-22

碳纤维和碳梁业务齐发力,2019年一季度业绩实现高增长 公司4月22日发布2019年一季报,实现营业收入4.35亿元(同比+60.35%),实现归母净利润1.58亿元(同比+82.88%)。主营业务增长是一季度业绩增长的主要来源:碳纤维板块由于主要客户跨年过渡期订单确定性和需求增长,收入同比增长58.02%;风电碳梁业务订单稳定并实现及时交付,收入同比增长73.81%;复合材料板块、通用新材料板块、精密机械板块的各项业务均保持正常稳定发展。 综合毛利率提升,期间费用稳步增长,非经常性损益下降。 根据公司2019年一季报,综合毛利率为52.1%,同比2018年一季度增长7.3pct,我们认为主要原因是受益于毛利率较高的军品碳纤维业务快速增长。销售费用和管理费用分别同比增长35%和39%。政府补助金额减少导致非经常性损益同比减少2547万元。 军品订单稳定增长且交付情况改善,碳梁业务有望保持较快增长。 公司3月19日公告,获军品合同9.27亿元(同比增长25%),一季度该合同已履行26.57%,军品交付进度加速。公司预计未来几年维斯塔斯公司碳梁需求仍将逐年上升,公司碳梁业务有望保持较快增长。公司将加大民品投入力度,适时布局大丝束碳纤维,并拟在墨西哥建设碳梁工厂。 投资建议与盈利预测 考虑公司军民品业务均保持快速增长态势,同时军品订单交付情况有望改善,我们上调公司盈利预测,预计公司19-21年归母净利润为5.03/6.38/7.92亿元,复合增速为28.1%,对应当前股价PE为46/36/29倍。公司是碳纤维材料核心供应商,军民品业务都有较好成长性,T800等在研产品具有较大市场空间,量产后将有望显著增厚公司业绩。公司2018年的估值中枢为50xPE,暂不考虑资本公积转增股本,我们认为可以给予公司19年50xPE估值,对应合理价值68.0元/股,维持公司“买入”评级。

光威复材(300699)一季报点评:军民品持续放量,2019 Q1良好开局,全年高增长可期

来源: 国海证券 时间:2019-04-22

事件: 公司2019Q1实现营业收入4.35亿元,同比增长60.35%,环比增长14.41%;归母净利润1.58亿元,同比增长82.88%,环比增长140.24%;扣非归属于母公司净利润1.48亿元,同比增长183.55%;经营活动现金流净额1.05亿元,同比增长715.11%,环比增长7.52%;基本每股收益0.43元,同比增长79.17%。 公司主营业务收入和营业利润的增长主要是由于军品碳纤维及织物与民品碳梁收入增加所致。碳纤维由于主要客户跨年过渡期订单确定性和需求增长,收入同比增长58.02%,风电碳梁业务订单稳定并实现及时交付,收入同比增长73.81%。报告期内,公司收到2018年业务形成的部分增值税退税款1092.67万元。此外,公司全资子公司拓展纤维签订的总金额为9.27亿元(含增值税金额)的两个《武器装备配套产品订货合同》,合同已履行26.57%。 投资要点: 碳纤维性能优异,军民领域均有大量需求。碳纤维是一种集结构材料与功能材料于一身、具有多种优异性能并拥有广泛用途的基础性新材料,具有高强度、高模量、低比重特点的碳纤维以及以碳纤维为增强体的复合材料,以其出色的增强减重效果成为各类军、民装备最重要的材料之一,应用领域包括航空航天、兵器装备、电子通讯、轨道交通、船舶制造、汽车零部件、医疗器械、风电叶片、高端体育休闲用品、重大基础设施建设等领域。目前全球碳纤维主要集中在日本、美国等发达国家,因此碳纤维市场整体规模虽然不断增长,但有效供给一直相对短缺。碳纤维属于我国战略新兴产业,国家陆续推出多项政策,大力扶持碳纤维产业,实现军民融合协同发展。我国碳纤维在光威复材等头部公司的引领下,近几年自给率有较大提升,但仍低于国际平均水平的。根据中国化工新材料产业发展报告,预计到2020年我国碳纤维产能将增加至3.85万吨/年,产量可达1.63万吨,消费量约3.3万吨,由于有效产能不足,仍然有约1.7万吨缺口。 公司专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售,覆盖碳纤维全产业链,军民品业务均大幅增长。公司建有原丝生产线、碳化生产线、碳纤维织物生产线、预浸料生产线、复合材料制品、碳梁生产线等车间。公司主要产品包括GQ3522(T300级,湿法工艺)、GQ4522(T700级,湿法工艺/干湿法工艺)、QZ5526(T800级,湿法工艺/干湿法工艺)、QZ6026(T1000级,湿法工艺)、QM4035(M40J级,湿法工艺)、QM4050(M55J级,湿法工艺)等系列化的碳纤维、经编织物和机织物等。其中QM4050(M55J级)碳纤维通过了科技部863项目课题验收,并在某直升机和数个航天型号开展验证工作;湿纺国产T800H碳纤维在某型号实现首飞。另外,GQ4522级(TZ700S、CCF700S)碳纤维高效制备产业化技术通过鉴定,在军民融合领域具有示范引领作用,不仅支撑了关键武器型号的研制需要,也将不断满足高端工业装备领域的应用需求,为公司进一步开发市场提供有利条件。从各业务板块营收看,碳纤维及织物营收6.03亿元,占比44.22%,同比增长21.22%;碳梁营收5.21亿元,占比38.20%,同比增长99.89%;预浸料营收1.83亿元,占比13.43%,同比增长12.88%。从各板块毛利率看,碳纤维及织物、碳梁、预浸料毛利率分别为79.99%、21.88%和16.26%,仅预浸料毛利率略下降,其余平稳略增。从各板块产销量情况看,均有不同程度增长。 子公司与军方签订9.27亿订货合同,2019年业绩有望大幅增长。全资子公司威海拓展与客户A及双方军事代表机构签订两个《武器装备配套产品订货合同》,由威海拓展向客户A提供合同约定的产品,两个合同总金额为9.27亿元(含增值税),履行期限均为2019年1月1日至2020年1月31日。该合同总额已达到2018年营收的67.99%,在公司业务构成中占有较大比例,将对公司业绩产生较大的积极影响。与军方大额合同的签订将有利于公司相关业务线的进一步发展,并提高公司在业界的知名度与可信度,为后续业务垫底坚实基础。 公司研发投入不断创新高,为丰富公司产品、新一代材料市场开发以及公司综合竞争力的提高奠定了坚实的基础。公司注重技术创新与研究开发,不断加大研发投入,依托国家级企业技术中心、碳纤维制备与工程化国家工程实验室两个国家级技术创新平台,研发投入逐年上升,2015-2018年研发投入金额分别为9194万元、10995万元、13162万元、19414万元,年均复合增长率高达28.29%;研发投入占营业收入总额比例分别为16.05%、17.36%、13.86%、14.24%。 盈利预测和投资评级:我们看好国家对战略新兴产业的大力支持与引导,以及军民融合发展的趋势,对公司碳纤维全产业链的发展、军民业务订单高速增长具有充分的信心,预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.67/7.90/9.41亿元,EPS分别为1.53/2.13/2.54元/股,维持“买入”评级。

光威复材(300699)2018年报点评:市场拓展顺利,2019增长可期

来源: 国泰君安 时间:2019-04-17

本报告导读: 公司军品与民品市场拓展顺利,风电碳梁业务保持高增长势头,技术稳步储备蓄力,2019年增长可期。 投资要点: 维持“增持”评级。公司2018年营收13.64亿元,同增43.63%,归母净利3.77亿元,同增58.76%,符合预期。公司为国内碳纤维龙头企业之一,军品民品市场逐步拓展顺利,风电碳梁业务增长迅猛,先进技术稳步储备蓄力,预测2019-2021年公司EPS为1.43/1.71/2.06元,维持目标价83.96元,维持增持评级。 军民市场拓展顺利,风电业务实现高增长。2018年公司碳纤维及织物合计营收6.03亿元,同增21.22%,其中以为军品为主的织布物销售量同增19.87%,以民品为主的碳纤维销售量同增92.65%,体现出军品民品顺利的市场拓展节奏;全年公司风电碳梁营收5.21亿元同比大增99.89%,主要受益于核心客户Vestas的需求快速提升,?2019年增长可期,Q1业绩奠定基础。2019年公司合计签订重大军品合同金额9.27亿元,同比2018年初增长25%,保障2019-2020军品营收与盈利稳步增长条件,而风电行业2019年国内或迎装机大年,碳梁业务或将保持较高增速趋势;2019Q1公司业绩预告归母净利同增56%-85%,为全年增长奠定基础。 碳纤维行业龙头,技术储备稳步蓄力。子公司威海拓展与北京化工大学共同承担的“高强型碳纤维高效制备产业化技术项目”近日已通过鉴定,自主知识产权实现500米/分钟级原丝纺丝速度的稳定运行,进一步加深公司技术储备,增强技术竞争力巩固行业龙头地位。

光威复材(300699)T700S碳纤维项目通过鉴定,国产替代再获突破进展

来源: 中信建投 时间:2019-04-03

事件 4月2日,公司发布公告称,全资子公司高强型碳纤维高效制备产业化技术项目通过鉴定。 T700S碳纤维项目通过鉴定,国产替代再获突破进展 公司全资子公司“威海拓展”与北京化工大学共同承担的“高强型碳纤维高效制备产业化技术项目”,是针对现有国产T700S级碳纤维存在的纺速、稳定性的问题展开研究,目前该项目已完成计划任务书规定的要求并通过鉴定。该项成果具有完全自主知识产权,通过干喷湿纺工艺生产GQ4522(T700S级)级碳纤维,实现了500米/分钟级原丝纺丝速度的稳定运行,产品经碳化后各项性能指标及其稳定性与国际T700S级碳纤维相当。干喷湿纺工艺是新一代纺丝技术,相较于湿法纺丝能够在提高碳纤维性能的同时提升生产效率,我们认为,该项目完成将有利于进一步降低干湿法碳纤维的生产成本,为公司未来提升产能效率和产品盈利能力奠定坚实基础。 2018年,由公司研制生产的T700级碳纤维产品在我国某型号固体火箭发动机壳体上验证成功,标志着我国已突破国产干喷湿纺工艺碳纤维在重点武器型号应用领域的技术瓶颈,打破了国外高性能碳纤维对于中国市场的长期垄断。T700级碳纤维为公司自主研发碳纤维产品,标志着公司逐步开始摆脱跟随生产走上自主研发道路。我们认为,未来航天领域重点型号火箭发动机的研制与批量生产将直接催生对于公司T700级碳纤维产品的庞大需求,未来T700级产品有望成为公司军品业绩新增量。 年报业绩略超预期,军品业务稳定增长 2018年,公司实现营业收入13.64亿元,同比增长43.63%,实现归母净利润3.77亿元,同比增长58.76%。报告期内,公司军民品业务均呈现良好增长态势,其中,军品收入实现增长21.22%,继续保持稳定增长,风电碳梁业务同比增长99.89%,维持高速增长态势。我们认为,公司继续贯彻军民融合发展战略,在保障军品交付任务完成的前提下,加大对碳纤维民品市场的投入和拓展,军品业务占比首次下降到50%以下,碳梁业务收入占比上升至40%左右,公司业务构成和发展更加健康合理。 新签大额军品合同,业绩稳健增长可期 新签军品合同较去年同比增长25%,今年业绩稳健增长可期。3月19日,公司收到全资子公司威海拓展与客户A及双方军事代表机构签订的两个《武器装备配套产品订货合同》,总金额为9.27亿元,合同履行期间为2019年1月1日至2020年1月31日。公司2019年新签军品合同大幅增加,较2018年军品合同总额7.42亿元的水平同比增长25%。我们认为,军用碳纤维产品是公司利润主要来源,在公司碳纤维产品性能达标且生产能力满足的情况下,完成合同履行的确定性较高,将为公司今年业绩增长提供强力保障。 盈利预测与投资评级:业绩稳定增长可期,维持买入评级 公司未来将形成以高端装备设计制造技术为支撑的从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料一直到复合材料零件、部件和成品的完整产业链,并在现有的产销规模基础上,三年内实现产能和销售的较大增长,进一步巩固公司在国内碳纤维行业的领先地位,为未来五到十年的快速发展奠定基础。在军品业务维持高速增长,民用产品大力切入新兴市场的带动下,未来公司业绩稳定增长高度可期。我们强烈看好公司未来前景,保守预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为4.23、5.19和6.52亿元,同比增长分别为12.29%、22.69%和25.77%,相应19年至21年EPS分别为1.14、1.40、1.76元,对应当前股价PE分别为56、45、36倍,维持买入评级。

光威复材(300699)攻克关键技术,高强碳纤维再上台阶

来源: 华泰证券 时间:2019-04-02

子公司高强型碳纤维产业化技术项目通过鉴定 光威复材于4月1日发布公告,全资子公司威海拓展承担的“高强型碳纤维高效制备产业化技术”项目成功通过中国纺织工业联合会鉴定,并具有完全自主知识产权。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.40/1.76/2.16元,维持“增持”评级。 T700S级碳纤维关键技术取得突破,有望进一步降低生产成本 公司项目以干喷湿纺工艺生产GQ4522级(TZ700S、CCF700S)碳纤维,实现了500米/分钟级原丝纺丝速度的稳定运行,产品经碳化后各项性能指标及其稳定性与国际T700S级碳纤维相当,已在某型号固体火箭发动机壳体等领域展开应用。此次鉴定:1、有望进一步降低干湿法碳纤维的生产成本,推广应用领域;2、在军民融合领域的示范应用,有助于公司进一步开发市场。公司将努力推进项目成果在生产中的推广应用,但干湿法工艺募投项目仍在建设中。 高等级碳纤维进入产品应用推广期,打造未来增长点 根据近期公告,2018年公司多个新产品实现突破,M55J级在直升机和航天型号开展验证;T800H级碳纤维实现首飞;干喷湿纺制备的T700S级碳纤维在航天型号开展地面试验;T1000级碳纤维上实现连续生产成功;国产大飞机国产化替代验证有序推进。T300级碳纤维奠定了公司目前的军工业务增长基础,新型号产品的持续突破,将不断提升公司在军工领域的竞争力。 波音事件或利好大飞机国产化进程,公司碳纤维具备广阔市场前景 受3月10日埃航事件影响,截止目前,全球主要国家均已对波音737MAX系列机型禁飞,该机型是波音销售最快的产品,属于中短途客运飞机,据FAA,目前全球交付387架。该机型禁飞或将利好国产大飞机C919的量产,并推动C929等新一代产品研制进程。根据商飞预计,未来20年我国商用飞机市场达1.2万亿美元。公司是国内航空领域碳纤维复合材料龙头企业,大飞机国产化背景下,未来市场前景广阔。 维持“增持”评级 光威复材是我国碳纤维行业领军企业。伴随国内军工及航天需求快速扩大,民品风电碳梁业务订单增加,公司业绩将进入快速增长期。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.40/1.76/2.16元,基于可比公司估值水平(2019年平均35倍PE),考虑业务差异性且公司军品订单增长较快,碳纤维市场潜在市场空间广阔,给予公司2019年44-48倍PE,对应目标价61.60-67.20元(原值51.80-56.00元),维持“增持”评级。

光威复材(300699)高强型碳纤维高效制备产业化技术通过鉴定,产品放量值得期待

来源: 国海证券 时间:2019-04-01

事件: 公司全资子公司威海拓展与北京化工大学共同承担的“高强型碳纤维高效制备产业化技术项目”通过鉴定。该项成果具有完全自主知识产权,通过干喷湿纺工艺生产GQ4522级(TZ700S、CCF700S)碳纤维,实现了500米/分钟级原丝纺丝速度的稳定运行,产品经碳化后各项性能指标及其稳定性与国际T700S级碳纤维相当。碳纤维产品已应用于某型号固体火箭发动机壳体,在航空、兵器等领域也得到应用。开发成功的500米/分钟级纺速生产高性能碳纤维的纺丝技术为国内首创,总体技术达到国际先进水平。 投资要点: 碳纤维性能优异,军民领域均有大量需求。碳纤维是一种集结构材料与功能材料于一身、具有多种优异性能并拥有广泛用途的基础性新材料,具有高强度、高模量、低比重特点的碳纤维以及以碳纤维为增强体的复合材料,以其出色的增强减重效果成为各类军、民装备最重要的材料之一,应用领域包括航空航天、兵器装备、电子通讯、轨道交通、船舶制造、汽车零部件、医疗器械、风电叶片、高端体育休闲用品、重大基础设施建设等领域。目前全球碳纤维主要集中在日本、美国等发达国家,因此碳纤维市场整体规模虽然不断增长,但有效供给一直相对短缺。碳纤维属于我国战略新兴产业,国家陆续推出多项政策,大力扶持碳纤维产业,实现军民融合协同发展。我国碳纤维在光威复材等头部公司的引领下,近几年自给率有较大提升,但仍低于国际平均水平的。根据中国化工新材料产业发展报告,预计到2020年我国碳纤维产能将增加至3.85万吨/年,产量可达1.63万吨,消费量约3.3万吨,由于有效产能不足,仍然有约1.7万吨缺口。 公司专业从事碳纤维及其复合材料的研发、生产与销售,覆盖碳纤维全产业链,军民品业务均大幅增长。公司建有原丝生产线、碳化生产线、碳纤维织物生产线、预浸料生产线、复合材料制品、碳梁生产线等车间。公司主要产品包括GQ3522(T300级,湿法工艺)、GQ4522(T700级,湿法工艺/干湿法工艺)、QZ5526(T800级,湿法工艺/干湿法工艺)、QZ6026(T1000级,湿法工艺)、QM4035(M40J级,湿法工艺)、QM4050(M55J级,湿法工艺)等系列化的碳纤维、经编织物和机织物等。其中QM4050(M55J级)碳纤维通过了科技部863项目课题验收,并在某直升机和数个航天型号开展验证工作;湿纺国产T800H碳纤维在某型号实现首飞。另外,GQ4522级(TZ700S、CCF700S)碳纤维高效制备产业化技术通过鉴定,在军民融合领域具有示范引领作用,不仅支撑了关键武器型号的研制需要,也将不断满足高端工业装备领域的应用需求,为公司进一步开发市场提供有利条件。从各业务板块营收看,碳纤维及织物营收6.03亿元,占比44.22%,同比增长21.22%;碳梁营收5.21亿元,占比38.20%,同比增长99.89%;预浸料营收1.83亿元,占比13.43%,同比增长12.88%。从各板块毛利率看,碳纤维及织物、碳梁、预浸料毛利率分别为79.99%、21.88%和16.26%,仅预浸料毛利率略下降,其余平稳略增。从各板块产销量情况看,均有不同程度增长。 子公司与军方签订9.27亿订货合同,2019年业绩有望大幅增长。全资子公司威海拓展与客户A及双方军事代表机构签订两个《武器装备配套产品订货合同》,由威海拓展向客户A提供合同约定的产品,两个合同总金额为9.27亿元(含增值税),履行期限均为2019年1月1日至2020年1月31日。该合同总额已达到2018年营收的67.99%,在公司业务构成中占有较大比例,将对公司业绩产生较大的积极影响。与军方大额合同的签订将有利于公司相关业务线的进一步发展,并提高公司在业界的知名度与可信度,为后续业务垫底坚实基础。 公司研发投入不断创新高,为丰富公司产品、新一代材料市场开发以及公司综合竞争力的提高奠定了坚实的基础。公司注重技术创新与研究开发,不断加大研发投入,依托国家级企业技术中心、碳纤维制备与工程化国家工程实验室两个国家级技术创新平台,研发投入逐年上升,2015-2018年研发投入金额分别为9194万元、10995万元、13162万元、19414万元,年均复合增长率高达28.29%;研发投入占营业收入总额比例分别为16.05%、17.36%、13.86%、14.24%。 盈利预测和投资评级:我们看好国家对战略新兴产业的大力支持与引导,以及军民融合发展的趋势,对公司碳纤维全产业链的发展、军民业务订单高速增长具有充分的信心,预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.67/7.90/9.41亿元,EPS分别为1.53/2.13/2.54元/股,维持“买入”评级。

光威复材(300699)军品、民品拓展顺利,19Q1业绩高速增长

来源: 上海证券 时间:2019-04-01

事件 光威复材发布2018年年报,2018年全年实现营业收入13.64亿元,同比增长43.63%;归属于母公司股东净利润3.77亿元,同比增长58.76%;扣非后归母净利润2.82亿元,同比增长38.24%。其中,Q4季度实现营业收入3.80亿元,同比增长78.70%,归属于母公司股东净利润6596万元,同比增长123.85。同时,公司发布19年一季报预告,预计2019年1-3月实现归属于母公司股东净利润1.35-1.60亿元,同比增长56%-85%。主要原因系碳纤维及织物基于客户订单积极生产交付及风电碳梁产能增加并实现稳定生产交付。 公司点评 军品业务稳步发展,碳纤维研发持续实现突破 公司碳纤维及织物业务18年实现营业收入6.03亿元,同比增长21.22%,毛利率79.99%,同比提升1.96个百分点。军品业务主要为碳纤维及织物,碳纤维在航空航天、轨交、风电等多个军用、民用领域均有应用。公司碳纤维业务覆盖碳纤维、经编织物、机织物、树脂体系、预浸料、复材构制件、产品设计开发、装备设计制造等,实现了全产业链布局。目前主要产品包括湿法T300级、湿法/干湿法T700级、湿法/干湿法T800级、湿法T1000级、湿法M40J级、湿法M55J级等产品。公司注重研发投入,18年与北化工等联合研制的M55J级碳纤维通过科技部863项目课题验收,并在某直升机和数个航天型号开展验证;湿纺T800H碳纤维在某型号实现首飞;干喷湿纺T700S级碳纤维通过航天某型号地面试验;T1000级碳纤维在工程化生产线上实现连续生产成功。此外,子公司威海拓展与客户A签订两个《武器装备配套产品订货合同》,总金额合计9.27亿元,将继续支撑军品业务业绩。 碳梁业务井喷式增长,民品占比大幅提升 公司碳梁业务18年实现营业收入5.21亿元,同比增长99.89%,毛利率21.88%,同比提升3.42个百分点,营收占比从17年的27.45%提升至38.20%。从销量上看,碳梁销售量从17年的289.65万米提升至18年的493.12万米,同比增长70.25%。公司碳梁业务是民用产品的标杆项目,与维斯塔斯合作逐步深化,荣获维斯塔斯“2018年效益提升最佳贡献奖”,并签署合作谅解备忘录。18年公司对维斯塔斯及其供应商迪皮埃的销售收入达到3.98亿元和1.14亿元,合计5.12亿元,17年合计2.61亿元,同比接近翻倍。公司“150”型号碳梁实现全球首次批产,并在全球首次成功开发出T型碳梁,目前进入性能测试阶段。我们认为风电市场触底回升趋势显现,对碳梁需求也将持续提升,公司19年拟在墨西哥建设碳梁工厂,以满足维斯塔斯全球叶片工厂的供应时效性。 盈利预测与估值 我们预计公司2019、2020、2021年营业收入分别为17.69亿、22.76亿和28.57亿元,增速分别为29.72%、28.65%和25.53%;归属于母公司股东净利润分别为4.26亿、5.56亿和7.17亿元,增速分别为13.10%、30.47%和29.00%;全面摊薄每股EPS分别为1.15、1.50和1.94元,对应PE为49.8、38.2和29.6倍,首次覆盖,未来六个月内给予“谨慎增持”评级。