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北方稀土(600111)2018年业绩与预告一致,稀土基本面有望改... 2019-04-21 中性 中金公司
北方稀土(600111)缅甸进口或减少,稀土价格有望反弹 2019-03-14 增持 中原证券
北方稀土(600111)稀土行业整顿持续,专项督查确保政策落实 2018-11-01 - 东北证券
北方稀土(600111)1H18扣非后利润低于预期,稀土供应相对宽... 2018-08-23 - 中金公司
北方稀土(600111)年报点评报告:稀土供给格局优化,龙头率... 2018-04-23 增持 万联证券
北方稀土(600111)2017年业绩和预告一致,受益量价齐升 2018-04-19 - 中金公司
北方稀土(600111)季报点评:受益稀土涨价,利润改善明显 2017-10-29 增持 华泰证券
北方稀土(600111)半年报点评:稀土龙头受益行业回暖,资产... 2017-09-01 增持 天风证券
北方稀土(600111)稀土价格上涨,助力轻稀土龙头业绩爆发 2017-08-24 - 东北证券

北方稀土(600111)2018年业绩与预告一致,稀土基本面有望改善

来源: 中金公司 时间:2019-04-21

2018年业绩与预告一致 北方稀土公布2018业绩:营业收入140亿元,同比增加37%;归母净利润5.8亿元,同比增加45.5%,对应每股盈利0.16元,扣非后归母净利润4.7亿元,同比增加45%,和预告一致,2018年盈利改善主要由于稀土销量同比增加,以及少数股东权益占比减少。公司计划每股分红0.05元,派息率31%。4Q18公司营业收入46亿元,同比+49%/环比+28%,归母净利润2.0亿元,同比+2.9x/+环比+26%,主要由于毛利润同比增加75%/2.9亿元及资产减值损失同比减少56%/1.2亿元,4Q18毛利率同比+2.2ppt/环比+2.4ppt。 评论:1)产销量同比增加。2018年公司稀土金属产销量同比+25%/+31%至0.9/1.3万吨,稀土盐产销量同比+20%/+0.9%至3.6/3.4万吨,稀土氧化物产销量同比-27%/-8%至1.2/1.4万吨。2)2018年国内氧化镨钕均价同比下降4%至32.9万元/吨,公司综合毛利率同比下降3.8ppt至14.5%。3)2018年财务费用同比+58%至3.4亿元,财务费用率同比+0.3ppt,主要是由于利息支出同比增加1.2亿元。4)2018年销售、管理费用同比增加5%/19%,主要由于合并了甘肃稀土。2018年销售/管理费用率同比下降0.2ppt/下降0.7ppt。5)2018年少数股东占比同比减少43ppt至-1%,少数股东损益同比减少3.0亿元。6)2018年经营现金流为-7亿元,同比增加约11亿元,但有待进一步改善。 发展趋势 2019公司计划:营收150亿元,营业成本130亿元,期间费用13.7亿元,稀土分离产品(稀土氧化物计)8.05万吨,功能材料3.86万吨。2019年计划固定资产投资为9.6亿元,包括结转和新项目。 稀土:进口限制或改善国内供需格局。今年以来国内氧化镨钕价格累计回调-15%。5月后缅甸稀土进口可能受限,由于相关进口量占全国稀土需求约25%,国内稀土过剩格局可能得到缓解。 盈利预测 基于假设调整,上调2019/20e EPS22%/15%至0.12/0.12元。 估值与建议 公司当前股价对应4.4x2019e P/B,维持中性评级,但上调目标价26%至人民币12元,对应4.6x2019e P/B和6%涨幅。

北方稀土(600111)缅甸进口或减少,稀土价格有望反弹

来源: 中原证券 时间:2019-03-14

事件:3月11日南方稀土公布本周挂牌价,氧化镝报价134万/吨,上涨4万/吨,涨幅3%;氧化铽报价305万/吨,上涨3万/吨,涨幅1%。今年以来氧化镝价格已经累计上涨11%。 投资要点: 公司是全球最大的稀土产品供应商。公司主要生产经营稀土原料产品(稀土盐类、稀土氧化物及稀土金属)、稀土功能材料产品(稀土磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料)和部分稀土应用产品(镍氢动力电池、稀土永磁磁共振仪、LED灯珠)。北方稀土的控股股东包钢集团拥有全球最大的稀土矿-白云鄂博矿的独家开采权,拥有内蒙古地区稀土产品专营权。目前,公司冶炼分离产能8万吨/年、稀土金属产能1万吨/年,稀土原料产能位居全球第一;稀土功能材料中磁性材料合金3万吨/年,产能居全球第一;抛光材料产能14000吨/年、贮氢合金3000吨/年,占据国内市场份额半数以上;发光材料1000吨/年。在稀土应用产品领域,已建成年产100台稀土永磁磁共振成像仪生产基地,混合汽车用圆形镍氢动力电池100万只/年能力,LED封装60亿颗/年。 加强协同管理和盘活存量资产,2018年业绩继续维持增长。2017年公司实现营业收入102.04亿元,同比增加99.56%;实现归属于母公司所有者的净利润4.01亿元,同比增加341.83%。预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加1.5亿元-2.4亿元,同比增加37%-60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比,将增加1.0亿元-1.93亿元,同比增加30%-60%。2018年业绩预增的主要原因是公司处置资产所致,为盘活公司存量资产,提高资金使用效率和效益,公司处置了与稀土选矿有关的稀土矿石、生产厂房、设备等实物资产。同时,公司通过在生产、营销、科研、管理、项目建设、产业链延伸与转型升级等方面改革创新、统筹运作、协同发力,对本次业绩预增起到了支撑和促进作用。 5月或全面禁止缅甸稀土进口,稀土价格有望迎来反弹。2018年11月初,缅甸“中央”与“地方”因利益分配不均,导致缅方开始禁止中国企业运输稀土矿开采辅料。作为对此的回应,云南腾冲海关宣布缅甸所有资源类产品无法进口到中国。11月3日,云南腾冲海关禁止缅甸所有资源类商品进口至中国,其中包括稀土矿资源。12月14日,腾冲海关针对缅甸稀土矿通关,执行期5个月,即2019年5月起将重新全面禁止缅甸稀土矿进口中国;2019年2月14日,云南腾冲市政府全面停止稀土有关的化工原材料出口到缅甸,覆盖面包括腾冲滇滩口岸、以及国家一级口岸猴桥与周边口岸。我国每月稀土进口量约5000吨,禁止缅甸稀土进口可能影响30%的稀土进口供应。缅甸稀土进口受限预期可能是推升近期稀土价格上涨的主要因素,稀土价格经过长期下跌后,可能受此影响迎来价格反弹。 盈利预测与估值:预计公司2018-2020全面摊薄每股EPS分别为0.16元、0.17元和0.23元,按3月14日11.29元收盘价计算,对应的PE分别为71.1倍、66.8倍和50.6倍。公司作为国内稀土龙头企业,估值水平相对较低,首次给予公司“增持”投资评级。

北方稀土(600111)稀土行业整顿持续,专项督查确保政策落实

来源: 东北证券 时间:2018-11-01

事件描述: (1)稀土整顿:工信部、发改委等八部委发布通知,经过国务院领导批准,在全国稀土主要产地等8个省市开展稀土行业专项督察,对稀土行业秩序进一步整顿,为期一个月。 (2)生产指标:2018年稀土开采指标由10.5吨扩至12万吨,稀土分离指标由10万吨扩到11.5万吨,龙头公司立足保证稀土稳定供应。 事件点评: 稀土行业整顿持续,专项督查确保政策落实。八部委发布通知,将在全国8个省市开展稀土专项督查,着重检查2017年以来各地落实整顿情况,并核实稀土企业的政策落实情况,此次稀土专项督察是国家部委层面对各地近两年组织的专项核查的再审查。我们认为:稀土整顿行动一定程度上有助于收缩行业隐形供给,提振稀土价格,根据亚洲金属网显示,氢化镨钕当前报价32万元/吨,价格重心有望上移。 稀土开采指标增加,行业合规供应体系渐完善。2018年稀土开采指标由10.5吨扩至12万吨,稀土分离指标由10万吨扩到11.5万吨。我们认为:行业整顿同时适度扩大生产计划,保证稀土稳定供应,实现由“黑向白”的生产流通格局转变,促进稀土行业运营规范化、透明化。详细分析可参见我们的《“稀”望依旧,“土”故纳新>报告。 政策引导行业规范透明化,龙头持续受益。公司发布的2018年3季度报告显示,1-3季度累计实现营收93.17亿元,同比增加31%;归母净利润3.79亿元,同比增长8.7%。公司营收利润稳步增长,伴随行业基本面持续改善、运行规范化透明化,龙头公司有望持续收益。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.6、5.7、6.3亿元:EPS分别为0.13、0.16、0.17元,以2018年10月30日股价对应P/E为76X、6IX、55X,短期关注整顿带来供给收缩的博弈行情,中长期看好基本面的持续改善,给予增持评级。

北方稀土(600111)1H18扣非后利润低于预期,稀土供应相对宽松

来源: 中金公司 时间:2018-08-23

1H18扣非后利润不及预期 北方稀土公布1H18业绩:营业收入57亿元,同比增加40%;归属母公司净利润2.2亿元,同比增加94%,对应每股盈利0.06元,符合我们预期;扣非后归母净利润1.5亿元,同比增加58%,低于我们预期,主要由于毛利率同比超预期下滑,非经常性损益包含7884万元的政府补助。2Q18单季度公司营业收入27亿元,同比增加25%,归母净利润1.1亿元,同比增加1.9x,环比下降0.3%,业绩同比大幅增加主要来自少数股东占比差异。 评论:1)1H18综合毛利率同比下降3.7ppt至15.6%。2)1H18财务费用同比增加57.5%至1.6亿元,影响税后EPS-0.012元,主要由于计提债券利息增加,财务费用率同比+0.3ppt至2.8%。3)1H18少数股东占比同比下降62.5ppt至35%;4)1H18有效税率同比下降4.7ppt至29%。5)现金流面临压力。1H18公司经营活动现金流同比下降9.3x至-7.6亿元,主要由于采购稀土精矿增加。 发展趋势 稀土供应相对宽松。上半年国内稀土价格受到环保督查的支撑,但近期海外有轻稀土项目陆续投产并流入国内,在短期需求没有明显起色的情况下,供应相对宽松,价格面临一定下行压力。 稀土医疗产业基地推进。公司2亿元投资的稀土医疗产业基地项目继续推进。公司出资5000万元组建内蒙古稀宝通用医疗系统有限公司,以新公司为主体在医疗产业基地建设超导磁共振项目。 盈利预测 公司业绩不及预期,且稀土价格面临下行压力,我们将2018/19e盈利预测从0.12元/0.14元下调14%/18%到0.10元/0.11元。 估值与建议 公司当前股价对应18/19年2.9/2.8倍P/B,维持中性评级,但由于公司业绩低预期,经营现金流有一定压力,以及市场估值中枢整体下移,我们将目标价从15.5元下调26%到11.5元,对应18/19年3.3/3.2倍P/B,对比当前股价有14%上涨空间。

北方稀土(600111)年报点评报告:稀土供给格局优化,龙头率先受益

来源: 万联证券 时间:2018-04-23

事件: 公司于2018年4月20日发布了2017年度报告,报告期内,公司实现营业收入102.04亿元,同比增长99.56%;实现归属上市公司股东净利润4.01亿元,同比增长341.83%。 投资要点: 营收增长和销售净利率回升驱动业绩增长:公司2017年业绩改善的主要原因包括:1)贸易业务营收大幅增长带动整体营收规模增长:2017年公司其他业务(以贸易业务为主)收入高达34.65亿元,与2016年的2.18亿元相比增幅巨大,是公司2017年营收增长的主要原因;2)稀土原料和稀土功能材料产销量增加带动营收增长:2017年公司稀土原料销量为58050吨,同比增长23.99%,稀土功能材料的销量为38964吨,同比增长76.10%,由此而分别带动稀土原料和稀土功能材料业务营收同比增长10.16%和20.96%;3)稀土价格的回升带动稀土原材料和稀土功能材料产品毛利率的回升:2017年稀土原料产品的毛利率为32.26%,稀土功能材料的毛利率为19.40%,相比2016年分别增加8.17个百分点和2.17个百分点;4)管理期间费用率大幅降低,带动公司销售净利率回升:虽然贸易业务毛利率较低,仅为3.06%,贸易业务营收的大幅增长导致公司2017年整体毛利率的一定程度下降,但是公司整体营收大幅增长的同时公司的管理费用和销售费用等并未有显著的增长,因此销售净利率与2016年相比显著回升。 依托资源优势,继续加快稀土冶炼分离和深加工领域的布局和发展:公司是国内稀土行业龙头企业,依靠控股股东包钢集团公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势,通过包钢集团子公司包钢股份(具备年产30万吨稀土精矿的生产能力)排他性的稀土矿产品的供应而生产相关稀土产品。2017年北方稀土与包钢股份签署了稀土精矿供应合同,2017年上半年采购价为9250元/吨(不含税),2017年9月份价格调整为14000元/吨(不含税)。在冶炼端和深加工端,公司2017年矿产品配额和冶炼分离配额分别为5.95万吨和5.0084万吨,占全国总量指标的比例分别为57%和50%;公司有稀土原料产能(稀土盐类、稀土氧化物和稀土金属)8万吨/年,钕铁硼磁材产能3万吨/年贮氢合金粉2000吨/年,稀土抛光粉5000吨/年和稀土发光材料1000吨/年。报告期内,公司通过多项举措进一步加快了稀土冶炼和稀土深加工领域了布局和发展:1)斥资13.25亿元控股甘肃稀土新材料股份有限公司(合计持有48.7%的股权),公司的稀土冶炼分离和深加工规模和能力进一步增强;2)向内蒙古希捷环保科技有限公司现金增资9000万元,加快年产5万立方米稀土基烟气脱硝催化剂项目的建设(预计于2018年试生产);3)收购四会市达博文实业有限公司,收购子公司内蒙古稀澳科贮氢合金公司、包头天骄清美稀土抛光粉公司、包钢天彩靖江科技公司部分股权。 稀土行业供给格局有效改善,需求前景光明:2016年以来稀土行业供应端在多个层面发生了积极的改变:1)在供给侧改革政策的影响下,六大稀土集团整合完毕,行业集中度显著提高,六大稀土集团控制国内96%以上的稀土供应;2)国家加大了稀土行业整顿规范力度,2017年八部委联合开展的稀土违法违规行为专项行动,有效打击了黑稀土产业链,优化稀土供应格局;3)稀土氧化物的国储招标呈现出高频化和小批量化特点,有效稳定市场信心的作用,对稳定市场价格具有较强的作用;4)稀有金属管理条例在未来的一到两年内有望出台,进而从法治上抑制黑稀土产业链,实现对稀土资源的有效保护和合理开发。需求端而言,钕铁硼磁材作为稀土的最大下游应用,具有节能、高效和轻量化特点,符合工业自动化和智能制造的大趋势,长期前景向好。未来传统汽车EPS和风电等传统市场对钕铁硼磁材的需求继续保持稳增长,高速发展的新能源汽车和机器人等新兴行业对钕铁硼需求的消费占比将逐步提升,并成为钕铁硼下游消费的主导力量。 盈利预测与投资建议:预计公司2018-2019年EPS为0.15元和0.22元,结合2018年4月20日收盘价12.94元,对应的PE为87.97和59.99倍,考虑到稀土价格处于相对底部区域,基于对行业格局和公司业绩边际改善的看好,首次覆盖,予以“增持”评级。

北方稀土(600111)2017年业绩和预告一致,受益量价齐升

来源: 中金公司 时间:2018-04-19

北方稀土(600111)季报点评:受益稀土涨价,利润改善明显

来源: 华泰证券 时间:2017-10-29

事件:2017Q3实现归母净利润2.37亿元,业绩符合预期 公司发布三季报,2017年1-9月实现营业收入70.93亿元,较上年同期增98.97%;实现归母净利润为3.49亿元,较上年同期增916.71%。Q3单季公司实现营收30.18亿元,环比增40.63%;净利润4.29亿元,环比增348.78%;归母净利润2.37亿元,环比增623.68%;Q3业绩符合预期。 Q3稀土均价环比提升约50%,利润改善明显 根据百川资讯,从2016Q4至今稀土价格经历明显波动,氧化镨钕最大涨幅达120%,从8月下旬开始回调约58%;Q3稀土均价为44.51万元/吨,比Q2(29.83万元/吨)环比增加约50%;北方稀土作为我国乃至全球稀土龙头,明显受益于以氧化镨钕为代表的轻稀土价格上涨。报告期公司积极发展以磁材催化剂代表的稀土功能材料业务,同时精选产业链上游企业并购,整合控股甘肃稀土、收购四会达博文实业,集中度进一步提升。 上调稀土精矿采购价格,发行第二期债券 公司公告与包钢股份重新签订《稀土精矿供应合同》,确定稀土精矿交易价格为14000元/吨(含税16380元/吨),涨幅51.35%,自2017年9月1日起执行。包钢股份具备年产30万吨稀土精矿的生产能力,并向北方稀土排他性供应稀土原料,原料供应稳定。我们测算精矿涨价传导到稀土氧化物成本约提高20%,但仍具备成本优势,体现在:1)免去前端采矿成本;2)资源储量丰富,更容易开采满足市场需求。报告期公司发行第二期债券,实际发行规模16亿元,票面利率为5.12%;公司三季报财务费用1.01亿元,环比涨32%。 稀土供给端改革执行力度空前,短期回调不改供需逆转之势 8月下旬稀土办发文稳定市场,稀土价格回调;市场普遍担心稀土价格将再现历史上收储行情回落局面,而我们认为本轮稀土行业供不应求的格局已经确立,但历史囤积的庞大库存在收储停滞后压制了价格,只有待库存降至合理水平(我们认为2-3个月),才能真正迎来价格上涨步入高位区。从供给端看,六大稀土集团整合完毕,南北价格联盟成立,打黑、环保、收储执行力度空前。需求端看,我们测算未来5年稀土需求保持6-7%增速,而按照国家总量控制计划,打黑严查下行业大概率出现政策性供给不足。收储对社会库存去化达到供需平衡很重要,收储体量将决定稀土价格走势。 业绩释放预期强烈,“增持”评级 预计北方稀土2017-2019营收分别为89.09/104.58/124.51亿元,归母净利润6.91/14.01/21.66亿元,EPS0.19/0.39/0.60元。我们预测2019年业绩达到本次稀土供给改革行情的相对业绩合理中枢,参考上一轮景气周期的估值倍数,同时考虑到原料成本提升以及近期稀土价格回调的影响,按照2019年净利润21.66亿元给予26-30PE,对应目标价15.50-17.88元,维持“增持”评级。

北方稀土(600111)半年报点评:稀土龙头受益行业回暖,资产重组优化产业结构

来源: 天风证券 时间:2017-09-01

公司发布2017年半年度报告:报告期内公司实现营收40.75亿元,同比增长83.74%;实现归母净利润1.12亿元,同比增长258.27%,EPS为0.031元/股,上年同期EPS为0.009元/股。受益于上半年稀土价格上涨与销量增加,公司实现利润增长。 量价齐升,稀土龙头业绩大涨。随着稀土行业打黑治违常态化,稀土供需关系有所改善,产品价格于报告期内实现不同程度上涨,市场需求温和增加。上半年,北方稀土氧化镨钕挂牌价涨幅达到17.3%,氧化镧和氧化铈挂牌价涨幅分别为5.4%和5.0%。公司作为国内稀土龙头,在2017年获得稀土矿产品和冶炼分离产品生产总量配额分别为59500吨、50084吨,占全国总量的56.67%和50.08%,2016年稀土原料和功能材料产量分别为4.5万吨和2.3万吨,充分受益于此番稀土市场回暖。目前氧化镨钕价格约50万元/吨,预计下半年稀土价格大概率延续增长趋势,公司业绩或将进入快速上涨期。 收购甘肃稀土&达博文,提升全产业链竞争力。报告期内,公司整合控股甘肃稀土新材料股份公司,收购四会市达博文实业有限公司部分股权。甘肃稀土拥有年处理3万吨稀土精矿生产能力,现已形成稀土加工分离、稀土金属、稀土研磨材料、稀土贮氢材料、稀土荧光材料、稀土永磁材料、烧碱等完整的产业链条。整合后公司持有甘肃稀土49.35%股权,有助于增强资源配置与市场份额,巩固行业龙头地位。达博文公司主要产品为贮氢合金粉,具备年产5000吨贮氢合金粉的生产能力,是国内排名前列的贮氢合金粉生产企业。公司收购达博文49%的股权,有助于优化贮氢材料产业布局。另外,公司于报告期内无偿受让控股子公司内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司25%股权,收购控股子公司包头天骄清美稀土抛光粉有限公司5%股权,有助于调整优化产业结构,提升全产业链竞争力。 参股设立保险公司,培养新的利润增长点。报告期内,公司与内蒙古金融投资集团有限公司等9家企业合资成立泽原保险公司,公司出资2.5亿元,占比17.86%。泽原保险公司是内蒙古自治区拟成立的首家及唯一一家保险公司,营业范围以农牧业保险为主。参股成立保险公司有利于拓展公司盈利空间,挖掘和培育新的利润增长点;依托以农业保险为主的保险公司经营模式,能够享受国家及地方财政给予农业保险保费补贴比例最高达90%的优惠政策支持,政策和区位优势明显。 盈利预测和投资建议:我们预测,公司2017-2019年的净利润分别为6.42亿、9.81亿和13.26亿,EPS分别为0.18元/股、0.27元/股和0.36元/股,对应当前价格17.24元,动态PE分别为106倍、70倍和51.5倍,考虑公司作为轻稀土龙头弹性巨大,首次给予公司“增持”评级。

北方稀土(600111)稀土价格上涨,助力轻稀土龙头业绩爆发

来源: 东北证券 时间:2017-08-24