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华新水泥(600801)湖北、西南地区需求向好,19年业绩增长确... 2019-07-18 - 联讯证券
华新水泥(600801)核心区域景气延续性强,公司稳健增长 2019-07-14 - 广发证券
华新水泥(600801)业绩预增,关注湖北、云南、西藏超预期贡... 2019-07-11 买入 天风证券
华新水泥(600801)主营产品量价齐升,业绩保持高速增长 2019-07-11 推荐 民生证券
华新水泥(600801)中报符合预期,高景气延续 2019-07-10 - 兴业证券
华新水泥(600801)2Q19量价持续攀升,全年业绩增速强劲 2019-07-10 - 中金公司
华新水泥(600801)量价齐升助业绩高增长,2019H2将延续高景... 2019-07-10 买入 太平洋证
华新水泥(600801)上半年盈利再创历史新高 2019-07-10 增持 中泰证券
华新水泥(600801)建筑建材行业:华新水泥 2019-05-20 增持 信达证券

华新水泥(600801)湖北、西南地区需求向好,19年业绩增长确定

来源: 联讯证券 时间:2019-07-18

华新水泥(600801)核心区域景气延续性强,公司稳健增长

来源: 广发证券 时间:2019-07-14

华新水泥(600801)业绩预增,关注湖北、云南、西藏超预期贡献

来源: 天风证券 时间:2019-07-11

事件 公司发布半年报业绩预增公告,预计H1归母净利实现30.1-32.17亿元,同比增加9.42-11.49亿元,增幅46-56%,扣非后归母净利同比增长45-55%。业绩靓丽符合预期。 量价齐升,关注湖北、云南、西藏贡献 报告期内水泥和熟料销量同比增长11%,骨料同比大幅增长29%(骨料业务18年全年收入占比3个百分点),报告期业绩贡献主要来自水泥业务。公司特色布局,湖北与云南、西藏需求的不错表现是本次销量增长的主因,例如1-5月水泥产量同比增速角度,湖北(+12.67%)、云南(+5.9%)、西藏(+21.28%);1-5月房屋新开工面积累计同比角度,湖北(+5.8%)、云南(+110.6%)、湖南(+14.70%);基建角度,湖北军运会召开在即市政及场馆建设以及武汉城市建设、西藏交通建设拉动公司需求。新增产能包含去年下半年投产的西藏产线以及去年4月才并表的重庆参天,考虑到规模不大,虽有新增但影响较小。需求是价格的基石,供给端通过春节错峰、自律停窑,市场自发主导供给收缩,有效控制淡季库存,为旺季供需紧平衡铺垫。价格方面,水泥、混凝土及骨料价格分别同比增长9%、16%、5%左右,量价齐升下,我们预计水泥二季度吨成本200元左右,吨毛利约160元,单季度吨净利有望达到100元。 未来弹性与区域分布、业务拓展有关。公司经营弹性包括(1)水泥业务的区域需求预期差,新增产能有望消化。根据卓创资讯统计,2019年云南新增产能约567万吨,产能冲击率达到6%,2018年新增155万吨,冲击率约1.7%。贵州19年新增434万吨,产能冲击率约4.8%。我们认为,新增产能所在地需求可持续,例如云南2018年固定资产投资增速11.6%,贵州15.8%,湖北11%,四川10.2%,湖南10%,重庆7%,而同期全国增速5.9%,2019年继续维持较高增速,云南计划12%,贵州13%左右,湖北10.5%左右,四川10%,湖南10%,重庆8%左右。(2)高毛利骨料业务的持续高增长(2018年骨料毛利率为63.84%),以及环保业务的加速布局。内控弹性主要指,吨成本、吨费用仍有下降空间,成本结构可持续优化。 盈利预测:短期关注“军运会”对后期施工节奏的影响,蒙华铁路开通有望降低煤炭成本,以及西南需求景气保持。全年角度我们预计价格以稳为主,西藏、西南、湖北等地基建&地产需求继续支持,所在区域经历多年竞合企业错峰有望持续落实,此外,海内外产能持续投放扩大规模,中长期角度看好公司产业链提前布局,释放骨料、环保墙材、协同处置业务成长红利。考虑到上半年业绩靓丽表现,我们将2019-20年归母净利从56.5、59.7亿调整为64.90、67.61亿元,EPS分别为3.10、3.22元,对应PE分别为6.34X、6.08X。

华新水泥(600801)主营产品量价齐升,业绩保持高速增长

来源: 民生证券 时间:2019-07-11

一、事件概述 公司发布2019年上半年业绩预告,2019年半年度业绩预计同比增加94200万元-114900万元,同比增加46%-56%。 一、二、分析与判断 主营产品量价齐升,业绩保持高速增长 上半年,公司主营产品产销两旺,量价齐升。其中销量方面受益于新产能投放带来产量的增加,骨料、水泥和商品熟料同比分别增长29%、11%;价格方面今年上半年全国水泥加权平均价约440元/吨,为近10年最高,公司水泥、混凝土和骨料价格同比分别增长9%、16%和5%。主营产品的量价齐升支撑业绩保持高速增长。 地产基建双轮驱动,水泥需求高速增长 2019年1-5月我国水泥行业产量8.3亿吨,同比增长7.1%;1-5月需求增速同比增长7.9%,高于产量增速。需求高速增长主要是得益于基建和房地产双轮驱动。今年前1-5月基建投资(不含电力)同比增长4.0%,较一季度3%提高一个百分点,基建增速继续回暖;国内房地产投资累计同比增长11.2%,保持两位数的高速增长。同时近期国务院下发的专项债政策,预计可释放基建投资约2000亿,带动基建投资增速增加,直接拉动以水泥为主的建材需求增长。 蒙华铁路投运在即,两湖地区盈利直接受益 蒙华铁路是我国北煤南运的战略运输通道,途经内蒙古、陕西、山西、河南、湖北、湖南、江西等7省区,线路全长1800余公里,规划设计年输送能力2亿吨,预计2019年10月通车。2018年公司两湖地区收入约126亿,占总收入46%,公司收入的87%来自水泥,水泥成本中煤炭、电力等成本占比达60%。蒙华铁路投运能够缩短两湖地区与秦皇岛之间的煤炭价差,降低公司的煤炭采购成本。 二、三、投资建议 预计公司2019-2021年EPS分别为2.75元、3.06元、3.26元,对应PE分别为7.1倍、6.4倍、6.0倍。当前水泥行业平均估值约7倍,维持“推荐”评级。

华新水泥(600801)中报符合预期,高景气延续

来源: 兴业证券 时间:2019-07-10

投资要点 事件:公司披露2019年半年度业绩预告,预计实现归母净利30.1亿元-32.2亿元,同比增长46%-56%,扣除非公司业绩预计30.0亿元-32.0亿元,同比增加45%到55%。 点评: 价格高位继续上探,盈利创新高。我们测算,公司19H1吨收入约355.4元/吨,同比提升30.7元/吨,Q2吨收入363元/吨,同比提升37.2元/吨,达到历史单季度最好水平;19H1吨毛利约118元/吨,同比提升31元/吨,Q2吨毛利163元/吨,同比提升21元/吨;H1吨净利84.6-90.5元/吨,同比提升20.6-26.5元/吨,Q2吨净利97.6-107.8元/吨,同比提升18.6-28.8元/吨。同时,公司混凝土及骨料等产品的价格也有所增长,分别提高16%和5%左右。 区域需求韧性仍强,下半年景气预计延续。19年以来中南,西南地区雨水天气偏多,但下游需求依旧强劲,1-5月湖北、云南地区水泥产量同比增加5.9%、12.7%(去年同期6.4%、-6.8%)。我们预计下半年湖北、云南等地区水泥需求仍有韧性,而考虑到云南地区18Q4涨价幅度较小,今年价格仍有向上空间。同时,公司黄石万吨线及云南4000吨线预计于今年下半年投产,将进一步为销量带来弹性。 骨料业务加速拓展,受益于产能扩大。19H1公司骨料销量同比增长29%,计划在年内完成四川渠县等骨料项目的建设,并启动湖北襄阳等9个合计年产能2250万吨骨料项目的开工建设,达产后,骨料产能将达到近5000万吨。目前骨料盈利水平高企,按照吨毛利30元/吨计算,将为公司贡献约3亿元的可观业绩增量。 投资建议: 公司为长江中上游区域水泥龙头,海外扩张领先行业,西藏区域布局享有优势,收购西南拉法基后实力进一步增强。公司骨料、环保业务加速拓展,扩张动能不减,有望形成新的业绩新增长点。我们上调盈利预测,预计2019-2021年公司EPS分别为3.31、3.40、3.50元,对应7月10日PE分别为5.9倍、5.8倍、5.6倍,维持“审慎增持”评级。

华新水泥(600801)2Q19量价持续攀升,全年业绩增速强劲

来源: 中金公司 时间:2019-07-10

华新水泥(600801)量价齐升助业绩高增长,2019H2将延续高景气

来源: 太平洋证 时间:2019-07-10

事件:公司发布2019年半年度业绩预增公告,预计19年上半年归母净利润增加9.42-11.49亿元,同比增长46%-56%,达到30.1-32.17亿元,大超市场预期;扣非后归母净利润增加9.28-11.35亿元,同增45%-55%,达到29.79-31.86亿元。 维持“买入”评级,上调目标价至25.44元(复权后):在供给侧改革大背景下,公司水泥产能逆势扩张,充分受益于水泥行业景气度提升,弹性超出市场预期;同时,加速产业链延伸,骨料及危废处理业务有望带来新的业绩增长点。我们上调公司19-20年归母净利润为66.63亿元、67.64亿元;对应19-20年PE估值6.2和6.1倍,上调目标价至25.44(复权后),维持“买入”评级。 19H1量价齐升,业绩大超预期。我们测算,公司Q2吨出厂均价约360元左右,同比提升约30元/吨;我们认为,Q2价格同比提升一方面得益于年初以来价格高基数,Q1淡季错峰生产有序进行,价格回落幅度较小;另一方面公司产能所在重点区域维持高景气度,1-5月份湖北水泥产量累计增速为12.67%,云南为5.9%,西藏为21.28%,需求有支撑,其中Q2湖北以及云南、重庆等地价格上涨30-50元不等;预计Q2吨毛利约为160元,同比提升约25元,盈利能力进一步提升; 上半年水泥熟料销量同增11%,领先行业平均增速。我们测算,公司上半年公司水泥熟料销量约为3600万吨,同比增长约11%,继续超市场预期。我们认为,公司销量超预期的原因一是Q1春节期间公司熟料外销比例有所增加;二是进入二季度各地天气晴好,需求集中释放导致出货量快速恢复,其中武汉地区由于10月份要举办军运会,各项工程都在赶工,需求旺盛。 2019H1骨料销量同增29%,将成为新的利润增长点。我们测算,上半年公司骨料销量同比增长约29%,继续维持高增长,按照去年骨料毛利率约64%的水平计算,骨料业务盈利能力突出。公司依托丰富的矿山资源加速拓展骨料业务,目前公司骨料产能为2500万吨/年,计划到2020年力争实现1亿吨/年的骨料产能,随着国家对矿山开采督查日趋严格,骨料资源壁垒属性日渐凸显,加速拓展骨料业务将打造新的业绩增长点。 产能逆势扩张,军运会或助全年高弹性。19年两湖地区有望维持高景气度,其中湖北地区逆势提升19年GDP增速目标彰显经济发展信心,基建及地产投资韧性十足,而下半年军运会旺季限产有望带来供给缺口,引领新一轮价格上涨;西南地区受益精准扶贫的推动,需求仍有支撑,上半年除贵州外,其他省份需求均平稳增长,短期区域能冲击无忧,而云南地区供给端错峰生产仍有改善空间。我们认为,公司西藏、云南及海外产能逆势扩张,且主要产能覆盖长江经济带,依托便利的水运将充分受益长江经济带协同发展带来的新契机。

华新水泥(600801)上半年盈利再创历史新高

来源: 中泰证券 时间:2019-07-10

事件:7月10日,公司公布了上半年业绩预增公告。公司2019年上半年业绩预计为30.1亿元-32.17亿元,同比增加9.42亿元到11.49亿元,即增加46%到56%;扣除非经常性损益事项后,公司2019年上半年业绩预计为29.79亿元-31.86亿元,同比增加9.28亿元到11.35亿元,同比增加45%到55%。 受益整体水泥价格的高基数以及需求量的提升,华新水泥2019H1业绩再创历史新高。 销量上,我们预计公司2019H1销量同比增加约10%。我们认为公司销量的内生增长是主要贡献,增量主要来源于西南地区的地产和基建需求旺盛以及华新在区域内集中度持续提升。我们一直强调,去年地产的高新开工强度未明显回落,而施工环节也有所回暖;在区域基建发力的情况下,今年整体水泥需求韧性极强,而区域的短时集中开工导致需求超预期释放。另一方面,去年4月并表的重庆参天水泥与去年年底点火的西藏山南三期产线也贡献了部分增量。 单位盈利上,我们预计公司2019H1的吨毛利约为147元,同比去年大幅提高约23元;2019Q2的吨毛利约为162元,同比去年大幅提高28元,已经超过2018Q4旺季时候的吨毛利。由于今年上半年整体供给端韧性依然非常强,加上西南地区今年上半年需求旺盛,西南地区水泥价格大幅提升,而中南地区高基数下水泥价格韧性也非常强劲,因此上半年公司的吨毛利在去年的高基数下依然能有较大幅度的提升。 骨料产能逐步投产,高盈利维持。随着西藏山南300万吨/年、云南红河100万吨/年项目建成投产,华新骨料产能进一步扩大,我们预计2019年上半年骨料的吨毛利与吨净利与2018年基本持平,而骨料对业绩贡献的比例进一步增加。我们认为骨料作为天然具备高毛利属性的行业,未来在行业集中度进一步提升的过程中,将为公司贡献更多的盈利增长极。 2019年水泥窑协同处置盈利有望改善。2019年公司在水泥窑协同处置上有望逐步增加危废处置的量,自身也通过技术进步优化协同处置过程,有望从大幅提高效益,改善盈利情况。 投资建议: 受益于水泥供给侧收紧与需求的高韧性,华新水泥在2019H1取得极高的盈利水平。我们认为供需两端高韧性有望推升公司盈利维持高位,而华新水泥作为行业创新先锋,中期发展上同样具备较多看点。我们预计公司2019-2020年公司归母净利润分别为64.6亿元、64.8亿元,维持“增持”评级。

华新水泥(600801)建筑建材行业:华新水泥

来源: 信达证券 时间:2019-05-20

核心推荐理由: 产品量价齐升,助力公司盈利能力显著提升。报告期内,公司主要产品销量均有不同幅度增加,全年实现水泥和熟料销售总量7072万吨,较上年增长3%;骨料销售1,450万吨,同比增长26%;环保业务处置总量214万吨,同比增长18%;商品混凝土实现销量356万,同比增长11%。公司最主要的收入来源是水泥业务,受益于水泥价格稳中有升,2018年该板块实现238.84亿元,同比增长28.9%;毛利率达到40.46%,同比提升11.21个百分点。公司各项业务发展态势良好,整体销售毛利率达到39.65%,较上年同期提升10.10个百分点。 全产业链延伸顺利,协同发展可期。2018年,公司完成收购重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司100%股权,西藏山南三期3000吨/日及日喀则二期3000吨/日项目也顺利建成投产,合计新增水泥产能477万吨/年。骨料业务方面,公司西藏山南300万吨/年、云南红河100万吨/年项目已建成投产,四川渠县、湖南郴州、湖北长阳、云南景洪和临沧合计年产能共1,300万吨骨料项目开工建设。“骨料+水泥+混凝土”纵向一体化产业链的形成,将有利于公司完成对下游企业所需原材料的整合,孕育成长新动能。 下游需求具备支撑,水泥价格仍将维持高位。2019年我国房地产调控力度有所放松,房地产投资韧性十足,同时在国家基建补短板政策的指引下,基建投资增速有望逐步企稳回升,整体来看水泥下游需求具备较强支撑。而在供给端,企业协同力度在加强,环保限产大方向并未发生改变,产量难以大幅增长。我们判断,行业格局仍将偏紧,水泥价格将继续在高位运行。 盈利预测和投资评级:我们预计公司2019-2021年EPS为3.76元、3.84元、3.92元,维持“增持”评级。