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华新水泥(600801)建筑建材行业:华新水泥 2019-04-15 - 信达证券
华新水泥(600801)一季度大超预期,继续关注量价看点 2019-04-10 买入 天风证券
华新水泥(600801)销量增长显著,业绩表现远超预期-华新水泥... 2019-04-10 买入 光大证券
华新水泥(600801)一季度业绩大超预期,全产业链拓展助力未... 2019-04-10 买入 国信证券
华新水泥(600801)1Q19预告大超预期,量价增速强劲 2019-04-09 - 中金公司
华新水泥(600801)19Q1量价齐升业绩大超预期,全年高弹性可... 2019-04-09 买入 太平洋证
华新水泥(600801)一季度业绩超预期,“量”的逻辑正在验证 2019-04-09 买入 联讯证券
华新水泥(600801)需求存暖意,华新高弹性 2019-04-09 增持 中泰证券
华新水泥(600801)年报点评:受益行业高景气,业绩有望更上... 2019-04-02 增持 信达证券

华新水泥(600801)建筑建材行业:华新水泥

来源: 信达证券 时间:2019-04-15

华新水泥(600801)一季度大超预期,继续关注量价看点

来源: 天风证券 时间:2019-04-10

事件 公司发布一季报预告,初步预计Q1归母净利实现9.8-10.3亿元,同比增加4.5-5亿元,增幅85-94%,扣非后归母净利同比增长88-98%。 量价均超预期,需求表现靓丽,供给亦有贡献 水泥行业一般通过销量与库存直接判断需求,价格的决定因素中,供给“分量”越来越大。以公司一季度表现为例,报告期内水泥和熟料销量同比增长19%,骨料同比增长46%。考虑到公司骨料业务去年全年收入占比仅为3个百分点,因此骨料增速虽然更大,但重要性仍以水泥为重,报告期业绩贡献主要来自水泥业务。公司特色布局,湖北与西南需求的较早恢复以及不错表现是本次销量增长的主要原因,新增产能包含去年下半年投产的西藏产线以及去年4月才并表的重庆参天,考虑到规模不大,虽有新增但影响较小。需求是价格的基石,供给端通过春节错峰、自律停窑,市场自发主导供给收缩,有效控制淡季库存,为旺季供需紧平衡铺垫。价格方面,我们预计同比增长近30元,量价齐升下,吨毛利预计实现129元,叠加去年公司偿还部分债务,借款规模下降后财务费用预计相应下降,因此综合看来,我们预计吨净利超过60元。 持续看好业绩弹性,供需不确定性为超预期创造可能,进而看好估值弹性 具体看来,业绩弹性可聚焦经营和内控两个方面。首先,经营弹性包括(1)水泥业务的区域需求预期差,新增产能有望消化。根据卓创资讯统计,2019年云南新增产能约567万吨,产能冲击率达到6%,2018年新增155万吨,冲击率约1.7%。贵州19年新增434万吨,产能冲击率约4.8%。我们认为,新增产能所在地需求可持续,例如云南2018年固定资产投资增速11.6%,贵州15.8%,湖北11%,四川10.2%,湖南10%,重庆7%,而同期全国增速5.9%,2019年继续维持较高增速,云南计划12%,贵州13%左右,湖北10.5%左右,四川10%,湖南10%,重庆8%左右。(2)高毛利骨料业务的持续高增长(2018年骨料毛利率为63.84%),以及环保业务的加速布局。内控弹性主要指,吨成本、吨费用仍有下降空间,成本结构可持续优化。 盈利预测 短期看,西南、湖北市场需求恢复较快,价格先后上调,价销两旺,全年角度我们预计价格以稳为主,西藏、西南、湖北等地基建&地产需求继续支持,所在区域经历多年竞合企业错峰有望持续落实,蒙华铁路通车利好煤炭成本下降,此外,海内外产能持续投放扩大规模,中长期角度看好公司产业链提前布局,释放骨料、环保墙材、协同处置业务成长红利。预计2019-20年归母净利分别为56.58、59.74亿,对应PE分别为7.8X、7.4X。

华新水泥(600801)销量增长显著,业绩表现远超预期-华新水泥2019年一季度业绩预增公告点评

来源: 光大证券 时间:2019-04-10

2019年一季报业绩预增85-94% 公司发布2019年一季度业绩预增公告:预计一季度实现归属上市公司股东净利润较2018年同期增加4.5-5.0亿元,同比增长85%-94%。据此计算,2019年一季度公司归属上市公司股东净利润区间为9.8-10.3亿元,EPS区间0.65-0.69元。 销量增长显著,业绩增速超市场预期 报告期内公司业绩同比大幅增长,超市场预期,主要因为:1、产品销量增长,骨料销量同比增长46%,水泥和商品熟料销量同比增长19%。2、受益于环保趋严和泛长江流域价格联动,一季度沿江熟料360元/吨,较去年同期高30元/吨;中南和西南区域的水泥均价462.8和418.2元/吨,同比增长6.5%和4.2%。 国内环保持续趋严:水泥行业自超低排放标准提出以来,首次将氨逃逸列入环保监管范围。国内新一轮生产安全巡查工作启动,将加强矿山等领域的安全治理,对非煤矿山等相关领域开展针对性安全隐患排查整治,水泥矿山安全亟待整顿。供给端,行业错峰生产和环保限产力度加强。需求端,基础设施建设投资是国家逆周期管理的基本工具,国内房地产商品库存仍处于去化过程,施工面积增速仍能在一定时期内保持正增长,对水泥需求形成支撑。行业供需格局持续改善,高景气延续,水泥价格有望维持稳中有升的态势。 盈利预测与投资建议: 公司水泥产能主要布局我国中南和西南区域,另有部分海外飞点布局产能;骨料、环保和商品混凝土业务持续增长。因公司主动降低资产负债率水平,有息负债减少引致财务费率较以往降低,我们上调公司的盈利预测,19-21年EPS至4.38、4.89、5.46元(原预测4.23、4.73、5.27元);维持“买入”评级。

华新水泥(600801)一季度业绩大超预期,全产业链拓展助力未来增长

来源: 国信证券 时间:2019-04-10

事项: 华新发布2019年第一季度业绩预告,公司预计今年一季度业绩增加45000万元到50000万元,同比增加85%到94%,扣非后同比增加88%到98%。 国信建材观点:1)公司一季度业绩大幅超预期主要受益于:①公司产销规模同比扩大,报告期内公司骨料销量同比增长46%,水泥和熟料销量同比增长19%;②水泥、混凝土及骨料等主要产品价格较上年同期未出现大幅波动,同时盈利水平处于高位。2)旺季开启,区域提价顺利运行良好。进入4月份水泥传统销售旺季,公司主要布局的两湖地区和地区下游需求恢复良好,区域提价顺利。3)拓展全产业链,稳步施行转型发展。2019年计划投资50亿主要用于水泥、骨料和新材料业务等。4)公司作为华中和西南地区水泥龙头企业,还将借助拉豪集团海外平台,进一步拓展海外项目。公司在水泥产业链上下游布局,长期业绩有望多点开花,我们预计19-21年EPS分别为3.89/4.28/4.59元/股,对应PE为7.6/6.9/6.5x,继续给予“买入”评级。 评论: 销量增长,一季度业绩大幅超预期 根据最新一季度业绩预告情况,公司预计2019Q1实现归母净利润9.8亿-10.3亿,同比增长85%-94%,EPS0.35元/股,大幅超出市场预期,主要受益于:①公司产销规模同比扩大,报告期内公司骨料销量同比增长46%,水泥和熟料销量同比增长19%;②水泥、混凝土及骨料等主要产品价格较上年同期未出现大幅波动,同时盈利水平处于高位。 旺季开启,区域提价顺利运行良好 进入4月份水泥传统销售旺季,公司主要布局的两湖地区和地区下游需求恢复良好,区域提价顺利。截至4月4日,两湖地区高标水泥报价475元/吨,年初至今实现均价483.46元/吨,较去年同期均价提高9.77%,较去年全年价格中枢上移3.97%,目前区域库存为52.86%,较去年同期低1.4个百分点,较当前全国平均水平低4.4个百分点;西南地区方面,高标水泥报价430元/吨,年初至今均价426.83元/吨,分别较去年同期和全年价格中枢抬升5.63%和0.99%,目前西南地区受益于此前停窑限产执行较好,需求复苏后市场整体供应略偏紧,库容比目前为49.3%,较全国平均水平低7.5个百分点。 拓展全产业链,稳步施行转型发展 公司计划2019年投资50亿主要用于水泥、骨料和新材料业务等,继续推进全产业链布局。水泥方面将争取完成国内云南禄劝4000吨/日、黄石285万吨/年项目的建设,以及海外尼泊尔纳拉亚尼2800吨/日、乌兹别克斯坦吉扎克4000吨/日建设;骨料方面将完成四川渠县、湖南郴州等建设和启动湖北襄阳、新城等9个合计年产能2250万吨的开工建设;环保方面,将完成湖北南漳危废、宜都等生活垃圾环保项目建设和云南剑川、湖北巴东生活垃圾、广东恩平和黄石危废等项目。 一带一路,全面发展,维持“买入”评级 公司作为华中和西南地区水泥龙头企业,在全国9省市以及海外共计拥有水泥产能近1亿吨/年,目前国内旧产能置项目换仍在有序推进,同时将借助拉豪集团海外平台,进一步拓展海外项目。公司在水泥产业链上下游布局,未来还将继续重点投资于骨料和新材料业务,长期业绩有望多点开花,我们预计19-21年EPS分别为3.89/4.28/4.59元/股,对应PE为7.6/6.9/6.5x,继续给予“买入”评级。

华新水泥(600801)1Q19预告大超预期,量价增速强劲

来源: 中金公司 时间:2019-04-09

华新水泥(600801)19Q1量价齐升业绩大超预期,全年高弹性可期

来源: 太平洋证 时间:2019-04-09

事件:公司发布2019年Q1业绩预增公告,预计19年第一季度归母净利润增加4.5-5亿元,同比增长85%-94%,达到9.8-10.3亿元,大超市场预期;扣非后归母净利润增加4.5-5亿元,同增88%-98%,达到9.62-10.12亿元。 维持“买入”评级,维持目标价32.16元:在供给侧改革大背景下,公司水泥产能逆势扩张,充分受益于水泥行业景气度提升,弹性超出市场预期;同时,加速产业链延伸,骨料及危废处理业务有望带来新的业绩增长点。公司进一步披露更多数据前,我们暂时维持公司19-20年EPS4.02、4.19元;对应19-20年PE7.4和7.1倍,暂维持目标价32.16元,维持“买入”评级。 19Q1量价齐升,业绩大超预期。我们测算,公司Q1吨出厂均价约350元左右,同比提升约28元/吨;我们认为,Q1价格同比提升一方面得益于18年Q4价格高基数,淡季错峰生产有序进行,价格回落幅度较小;另一方面公司产能所在重点区域维持高景气度,进入3月中下旬,新一轮涨价顺利实施,其中两湖地区以及西南地区价格上涨20-30元不等;预计Q1吨毛利约为129元,同比提升约21元,盈利能力进一步提升; Q1水泥熟料销量同增19%,领跑全行业。我们测算,公司Q1水泥熟料销量约为1510万吨,同比增长约19%,继续超市场预期。我们认为,公司销量超预期的原因一是Q1春节期间公司熟料外销比例有所增加;二是进入3月份各地天气晴好,需求集中释放导致出货量快速恢复,其中武汉地区由于10月份要举办军运会,各项工程都在赶工,需求旺盛。 骨料Q1销量同增46%,将成为新的利润增长点。我们测算,公司Q1骨料销量超300万吨,同比增长约46%,按照去年骨料毛利率约64%的水平计算,骨料业务持续增厚业绩。公司依托丰富的矿山资源加速拓展骨料业务,目前公司骨料产能为2500万吨/年,计划到2020年力争实现1亿吨/年的骨料产能,随着国家对矿山开采督查日趋严格,骨料资源壁垒属性日渐凸显,加速拓展骨料业务将打造新的业绩增长点。 产能逆势扩张,军运会或助全年高弹性。19年两湖地区有望维持高景气度,其中湖北地区逆势提升19年GDP增速目标彰显经济发展信心,基建及地产投资韧性十足,而下半年军运会旺季限产有望带来供给缺口,引领新一轮价格上涨;西南地区受益精准扶贫的推动,需求表现亮眼,18年份西南地区水泥产量同比增长6.44%,高于全国平均水平,区域短期产能冲击无忧,而云南地区供给端错峰生产仍有改善空间。我们认为,公司产能覆盖长江经济带,依托便利的水运充分受益长江经济带协同发展带来的新契机。

华新水泥(600801)一季度业绩超预期,“量”的逻辑正在验证

来源: 联讯证券 时间:2019-04-09

投资要点 事件: 公司公告2019年第一季度业绩预计增加45,000万元到50,000万元,同比增加85%到94%。 点评: 水泥骨料均量价齐升 公司公告业绩大幅增长主要是公司产销规模同比扩大,报告期内公司,骨料销量同比增长46%,水泥和商品熟料销量同比增长19%。同时,受益于国家加强环境治理和供给侧结构性改革所引致的供求变化与动态平衡,本公司水泥、混凝土及骨料等主要产品的价格较上年同期未出现大幅波动。根据我们的跟踪,目前中南地区PO42.5水泥均价较去年同期高出约43元/吨,上涨幅度为9.6%;在价格保持高位的同时,量的增长带来了超预期的增长。 我们认为今年水泥企业量的超预期可持续 我们之前一直提示今年水泥超预期的地方在于“量”,有了量的保证,价格将维持高位。主要原因在于根据我们对固定资产投资与水泥需求的历史关系研究,由于房地产投资的韧性及基建投资的确定性回暖,今年固定资产投资中建安工程投资增速将恢复至8%以上,则对应的全口径水泥产量预计与去年持平,而同口径产量预计将增长8%以上,龙头公司销量将至少增长8%以上,考虑公司在西南地区的产能,以及基建补短板向西部地区倾斜,公司全年销量增速有望在10%以上。 上调盈利预测,重申“买入”评级 我们上调公司2019年-2021年,公司营业收入分别至323亿元、338亿元、352亿元,同比分别增长17.5%、4.8%、4%;归母净利润分别为70.0亿元、71.1亿元、73.4亿元,同比分别增加35.1%、1.6%、3.2%。预计2019年-2021年EPS分别为4.68元/股、4.75元/股和4.90元/股,对应的PE分别为6/6/6x。我们盈利预测对应的量的增长约10%,对应价格增长约7%,后续无论量还是价均有超预期可能,重申“买入”评级。

华新水泥(600801)需求存暖意,华新高弹性

来源: 中泰证券 时间:2019-04-09

投资要点 事件:2019年4月9日,公司公布了2019年一季报业绩预告。公司2019年第一季度业绩预计增加45,000万元到50,000万元,同比增加85%到94%,去年同期为53,036.44万元,即2019年一季度归母净利润为98036.44万元-103036.44万元。 2019年Q1华新水泥的业绩呈现高弹性,为全年的业绩增长奠定良好的基础。 公司2019Q1水泥和商品熟料销量同比增长约19%。一季度销量高增长,主要是由于1-3月份西南地区地产和基建需求旺盛以及华新在区域集中度持续提升导致。我们一直强调,去年地产的高新开工强度未明显回落,而施工环节也有所回暖;在区域基建发力的情况下,今年整体水泥需求韧性极强,而区域的短时集中开工导致需求超预期释放。去年4月并表的重庆参天水泥与去年年底点火的西藏山南三期产线也贡献了部分增量,但是由于一季度西藏整体需求处于停滞状态,据我们测算,并表的有效产能增量并不大,而公司销量的内生增长是主要贡献。 从单位盈利上看,我们测算公司2019Q1的吨毛利约为126元左右,去年同比大幅提高18元左右。供给端看,虽然行政性的错峰生产政策边际趋弱,但区域间企业自律的力度进一步加强,与此同时需求端集中释放,带动区域淡季价格维持稳定,而旺季盈利稳步提升。 骨料产能逐步投产,销量同比增长46%,高盈利维持。随着西藏山南300万吨/年、云南红河100万吨/年项目建成投产,华新骨料产能进一步扩大,吨毛利与吨净利与2018年基本持平或略有增长,而骨料对业绩贡献的比例进一步增加。我们认为骨料作为天然具备高毛利属性的行业,未来在行业集中度进一步提升的过程中,将为公司贡献更多的盈利增长极。 2019年水泥窑协同处置盈利有望改善。2019年公司在水泥窑协同处置上有望逐步增加危废处置的量,自身也通过技术进步优化协同处置过程,有望从大幅提高效益,改善盈利情况。 投资建议: 受益于水泥供给侧收紧与需求的高韧性,华新水泥在2018年取得极高的盈利水平。我们认为供需两端高韧性有望推升公司盈利百尺竿头更进一步,而华新水泥作为行业创新先锋,中期发展上同样具备较多看点。 水泥主业:供需两端韧性有望超预期,延长水泥景气周期。从供给端看,华新水泥的核心业务区域中,错峰生产政策具备连续性;沿江水泥行业近年集中度的快速提升,导致行业自发的产能调控能力增强,虽然行政性的错峰生产逐渐从“一刀切”转向“因地制宜”,但是水泥行业自身的供给强韧性将有望使得产能约束维持高位;需求端,华新主要销售区域房地产潜在库存较低,2019新开工水平具备支撑,较好的库存去化和较高的期房销售占比使得2019-2020年房地产后端的水泥的需求具备一定总量刚性;与此同时,政府主导的信用扩张有望带来基建回暖,对区域水泥需求形成支撑。成本端看,由于区域缺煤,华新历史上煤炭依赖外运整体成本较高,而我国新的一条核心运煤大通道蒙华铁路预计将于2019-2020通车运营,途径湖北,有望为公司带来燃料成本端的改善。 水泥窑协同处置:长期看政府提升环保与可持续发展权重趋势不改,公司布局长远,环境正外部性有望逐渐重估。目前华新协同处置生活垃圾处于略亏状态,核心原因在于政府补贴仍然处于较低水平;而从公司处置的废弃物产品结构看,未来将逐渐提升危废比例。对标垃圾焚烧发电,水泥窑协同处置废弃物的功能更完善、处理效果更好、利用率更高,然而水泥企业并没有因此获得适当的补贴,我们认为随着未来政府在发展思路中对环保和可持续发展的权重持续增加,具备水泥窑协同处置的公司拥有向上的政策期权,有望逐渐增厚盈利。 骨料&制砖业务:原材料资源价值持续增强,产业链延伸打造新的盈利看点。随着近年政府逐渐重估资源价值,公司骨料产能不断扩张,高毛利率的骨料产品将为公司贡献更多利润。公司同时探索使用骨料矿山废弃物进行制砖,变废为宝,与骨料形成良好的协同效应,优化资源利用效率。 根据年报指引,2019年公司计划销售水泥及商品熟料7,296万吨,混凝土368万方,骨料2,662万吨,环保业务总处置量达到304万吨。2019年公司计划投资50亿元,主要增长点在水泥、骨料和新材料业务。其中水泥业务主要是进一步扩展海外项目和进行旧产能置换,计划建设尼泊尔和乌兹别克斯坦项目,完成湖北黄石和云南禄劝旧产能置换项目的建设;继续扩张骨料项目,同时大力发展新材料业务。 我们预计公司2019-2020年公司归母净利润分别为59.8亿元、60.3亿元,维持“增持”评级。

华新水泥(600801)年报点评:受益行业高景气,业绩有望更上一层楼

来源: 信达证券 时间:2019-04-02

事件:2019年3月30日华新水泥发布2018年年报,报告期内,公司实现营业收入274.66亿元,同比增加31.48%;实现归母净利润51.81亿元,同比增长149.39%;实现基本每股收益3.46元。公司发布利润分配预案,拟每10股分配现金11.5元(含税),现金分红金额共计17.22亿元(含税),占合并报表中归母净利润的33.24%;同时公司以资本公积金向全体股东每10股转增4股,共计转增599,028,530股。 点评: 产品量价齐升,助力公司盈利能力显著提升。报告期内,公司主要产品销量均有不同幅度增加,全年实现水泥和熟料销售总量7072万吨,较上年增长3%;骨料销售1,450万吨,同比增长26%;环保业务处置总量214万吨,同比增长18%;商品混凝土实现销量356万,同比增长11%。公司最主要的收入来源是水泥业务,受益于水泥价格稳中有升,2018年该板块实现238.84亿元,同比增长28.9%;毛利率达到40.46%,同比提升11.21个百分点。公司各项业务发展态势良好,整体销售毛利率达到39.65%,较上年同期提升10.10个百分点。 全产业链延伸顺利,协同发展可期。2018年,公司完成收购重庆拉法基瑞安参天水泥有限公司100%股权,西藏山南三期3000吨/日及日喀则二期3000吨/日项目也顺利建成投产,合计新增水泥产能477万吨/年。骨料业务方面,公司西藏山南300万吨/年、云南红河100万吨/年项目已建成投产,四川渠县、湖南郴州、湖北长阳、云南景洪和临沧合计年产能共1,300万吨骨料项目开工建设。“骨料+水泥+混凝土”纵向一体化产业链的形成,将有利于公司完成对下游企业所需原材料的整合,孕育成长新动能。 下游需求具备支撑,水泥价格仍将维持高位。2019年我国房地产调控力度有所放松,房地产投资韧性十足,同时在国家基建补短板政策的指引下,基建投资增速有望逐步企稳回升,整体来看水泥下游需求具备较强支撑。而在供给端,企业协同力度在加强,环保限产大方向并未发生改变,产量难以大幅增长。我们判断,行业格局仍将偏紧,水泥价格将继续在高位运行。 盈利预测及评级:根据公司现有股本,我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为3.76元、3.84元、3.92元,根据2019-04-02收盘价计算,对应PE分别为7倍、7倍、6倍,维持“增持”评级。