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新疆众和(600888)电极箔行业景气回升改善账款结构,铝产品... 2018-10-31 - 申万宏源
新疆众和(600888)电极箔高纯铝继续改善,氧化铝上涨侵蚀利... 2018-10-28 - 招商证券
新疆众和(600888)电极箔产能扩张稳固龙头优势,充电桩爆发... 2018-08-31 增持 申万宏源
新疆众和(600888)半年报点评:电容器用铝箔进入上涨通道,... 2018-08-20 增持 天风证券
新疆众和(600888)中报点评:电子新材料业务稳步扩张,股权... 2018-08-20 买入 信达证券
新疆众和(600888)环保红利持续,业务微调迎来更有质量增长 2018-08-19 - 招商证券
新疆众和(600888)量价齐增,看好电解箔产业链涨价 2018-08-19 - 兴业证券
新疆众和(600888)受益于环保红利,铝电极箔涨价助力业绩增... 2018-06-28 强烈推荐 招商证券
新疆众和(600888)季报点评:铝箔下游市场回暖,新材料业务... 2018-05-02 增持 天风证券

新疆众和(600888)电极箔行业景气回升改善账款结构,铝产品利润下滑拖累Q3业绩

来源: 申万宏源 时间:2018-10-31

投资要点: 2018年三季报显示,公司1-9月实现归母净利润1.49亿元,同比增长41.03%,略低于预期!2018年1-9月公司实现营业收入34.87亿元,同比增长下降7.56%;归母净利润1.49亿元,同比增长41.03%。其中,2018年1-9月扣非净利润0.92亿元,同比下降2.44%。Q3单季度实现归母净利润0.47亿元、扣非单季度净利润0.11亿元,环比减少17.5%、73.2%。 电极箔行业景气度回升拉动前三季度业绩,公司销售现金流改善,回款能力大幅提升。上半年在严格的环保政策推进下电极箔行业中小产能得到有效去除,前三季度市场持续景气。公司在适度提价的同时调整了与客户结算方式,提高货币资金结算比例,并缩短账期。1-9月公司销售商品、提供劳务收到现金50.2亿元,同比增加62.2%;应收票据7.3亿元同比减少35.0%,其他应收款0.6亿,同比下降48.1%。预收账款2.4亿元,同比增加196.4%,账款结构明显改善。 氧化铝价格上涨抬升产品生产成本,三季度单季度业绩受明显拖累。公司18万吨铝产能中,6万吨用于高纯铝、电极箔产业链,其余12万吨产能为铝合金及铝制品产品。受5、6月份海外氧化铝价格大幅上涨影响,公司铝合金产品成本明显抬升。而另一方面,今年以来电解铝价格持续低迷影响,公司铝合金、铝制品产品利润受到明显挤压,三季度业绩受到较大程度拖累。非主营业务方面,报告期公司收到政府相关补助等确认收益0.51亿元,同比增长172.4%。联营企业利润增长及套期保值业务盈利实现投资收益0.61亿元,同比增长256%。 新建腐蚀箔、化成箔项目顺利推进,同时公司积极布局高端铝合金产品,中长期业绩可期!我们认为,短期铝价维持低位震荡,随着氧化铝价格回落,铝产品利润将有所改善。明年,随着公司新建1500万平米腐蚀、化成项目下半年产线投产,公司将进一步提高电子铝箔产品市场份额和盈利额能力。中长期,公司联手富江机械、远洋科技布局军工铸件和石墨烯合金领域,打开高端铝加工市场,增厚中长期业绩。 盈利预测及估值:受电解铝行业产能利用率处于历史低位,产品价格中期维持低迷态势,氧化铝价格上涨推动成本上升影响,我们适当下调2018年-2020年净利润预测为1.96亿元、2.55亿元、2.96亿元(原值2.38亿元、2.99亿元、3.42亿元),对应当前股价动态PE分别为19、14、13。中长期看,受益于电极箔行业环保趋严淘汰中小产能,行业景气度持续。公司随着新产线投产,突破产能瓶颈,进一步提升市场份额,巩固行业龙头地位,维持“增持”评级!

新疆众和(600888)电极箔高纯铝继续改善,氧化铝上涨侵蚀利润

来源: 招商证券 时间:2018-10-28

新疆众和(600888)电极箔产能扩张稳固龙头优势,充电桩爆发增长利好行业需求,首次覆盖,给予“增持

来源: 申万宏源 时间:2018-08-31

“铝电子新材料产业链+电力成本”优势助力公司成为行业龙头,新产能投建突破瓶颈优势强化电极箔业务利润。公司利用自身技术和电力成本优势逐步向高纯铝下游产品拓展,形成了“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料产业链。公司主营业务中电子新材料产品占总利润超过70%,其中电极箔盈利贡献最高。公司利润对价格波动显著,经测算,电极箔价格每上涨1%公司净利上涨超过2%。随着2019年1500万平米/年电极箔新产线投产,公司突破产能瓶颈,进一步提升市场份额,巩固行业龙头地位。 电极箔供需两旺,环保趋严淘汰中小产能,有效提高行业集中度。行业需求端,未来受益新能源汽车普及带来的充电桩需求的增加,我们测算到2020年新建充电桩对电极箔需求拉动约909万平米,占2017年全球电极箔总需求2.5亿平米的3.64%;在传统领域,我们预计未来3年消费类电子领域需求保持在5%左右速度增长,通信领域铝电容器保持6%-8%的速度增长,工业领域铝电容器保持在5%以上的速度增长;基于上述两个假设,我们预计未来三年中国铝电解电容器行业总需求将达到1.58亿平米、1.67亿平米、1.77亿平米,增速分别为5.1%、5.9%、6.2%,稳中向好。供给方面,行业景气回升促使企业投产积极,我们保守估计今明两年国内电极箔供给产能合计增长约30%,海外企业供给保持5%速度增长。在供需两旺的背景下,我们认为电极箔长期价格将逐渐趋稳;而环保政策趋严提高企业环保投入,成本抬升淘汰中小企业,有助于龙头企业提高自身市场份额。 公司推出限制性股权激励计划,有效提高管理层和核心技术人员效率。公司积极加强外延投资,拓展铝基产品,保障业绩增长。2018年7月4日,公司首次授予213人限制性股票数量2820.84万股,授予价格为4.05元。该价格为授予日7月4日市场价5.62元的72%,彰显公司对自身公司业绩和股价的信心。此外,公司联手富江机械、远洋科技布局军工铸件和石墨烯合金领域,打开高端铝加工市场,进一步增厚业绩。 投资建议:电极箔量增价平带动公司业绩增长,外延收购资产提供稳定回报,首次覆盖,给予“增持”评级!我们预计公司2018年-2020年净利润分别为2.38亿元、2.99亿元、3.42亿元;2017年收购完成的富江机械和远洋科技按32%股权比例折算2018-2020年公司业绩承诺对应上市公司的净利润贡献分别为1856万元、2624万元、3360万元。以行业同类公司东阳光科和江海股份的平均估值作为参考,考虑到公司盈利对价格弹性较为敏感,且主营业务清晰,电极箔在利润中占比突出令公司估值略高于行业平均水平,我们给予公司2019年PE25X,预计公司合理市值74.8亿元,考虑公司潜在12亿增发后的市值为60亿,上涨空间接近25%,首次覆盖,给予“增持”评级。

新疆众和(600888)半年报点评:电容器用铝箔进入上涨通道,公司业绩增长无忧

来源: 天风证券 时间:2018-08-20

事件:公司发布2018年半年报 公司2018年上半年实现营业收入22.97亿元,同比下降1.53%;实现归母净利润1.02亿元,同比增长41.92%,对应EPS为0.1226元,符合市场预期。 电容器用铝箔涨价和投资收益增长带动公司业绩提升 报告期内,公司电子新材料业务业绩延续增长。报告期内电容器用铝箔市场需求增加,供应偏紧,产品价格有所上涨。2018年5月公司电极箔产品均价达到62元/平米,相比17年均价增长8.8%。公司高纯铝、电子铝箔和电极箔业务在2018年上半年分别实现毛利0.46亿元、0.87亿元和1.02亿元,相比2017年增长0.01亿,0.11亿和0.05亿元。 此外,报告期内公司实现投资收益4287万元,同比增长82.58%,收益的增长主要来自于参股公司新疆天池能源的净利润大幅增长。 严格的环保政策使得电极箔供给趋紧。在电容器原材料腐蚀箔的生产中需要用到大量盐酸和硫酸,生产中产生的废水和废气易造成环境污染,生产过程中的环保处理成本高。近年来在国家环保政策趋严的背景下,产能落后和环保管控不合规的中小电极箔厂家被迫关停,行业供给受到压制。 需求稳定增长,电容器用铝箔缺口凸显。需求端,电容器在工业和电子等传统应用领域消费增速稳定。新能源汽车有望成为电容器用铝箔新的主要消费增长领域。根据中汽协数据,2018年1-7月新能源汽车产销量分别为50.4万辆和49.6万辆,同比增长85%和97.1%。在供给受到压制,需求稳定增长的的背景下,电容器用铝箔缺口凸显,公司作为国内电解电容器铝箔的主要生产商之一,未来业绩有有望跟随行业景气度提升而继续增长。 定增投建新产线,进一步扩张电极箔产能 公司2018年6月发布公告,公司拟非公开发行股票1.67亿股募资不超过12亿元。募集资金将用于投建“年产1500万平方米高压化成箔项目”和“年产1500万平方米高压腐蚀箔项目”。新建项目预计将于项目启动后第三年投产,达产率预计为70%,第四年实现达产。新产线的陆续投产将进一步提高公司整体盈利能力,促进未来业绩提升。 盈利预测与投资评级:我们测算公司2018-2020年归母净利润为2.29亿/2.76亿/3.17亿元,EPS分别为0.27、0.32和0.37元;对应8月17日收盘价5.68元,公司的动态PE分别为21倍、18倍和15倍。公司电极箔价格的上涨趋势有望延续,电极箔产能有望继续扩张,维持“增持”评级。

新疆众和(600888)中报点评:电子新材料业务稳步扩张,股权激励计划顺利实施

来源: 信达证券 时间:2018-08-20

事件:8月18日,新疆众和发布2018年中报。2018年上半年,公司实现营业收入22.97亿元,同比减少1.53%;归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比增加41.92%;实现基本每股收益0.1226元。 点评: 电子新材料及合金产品营收稳步增长。报告期内,公司主要从事电子新材料业务(高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料的生产、销售)、合金材料业务以及物流贸易业务。2018年上半年,公司电子新材料业务实现营收11.62亿元,同比增长15.69%;实现毛利2.34亿元,同比增长8.05%。合金产品业务实现营收5.76亿元,同比增长32.98%;实现毛利0.57亿元,同比增长11.82%。铝制品业务实现营收2.39亿元,同比下降6.33%;实现毛利0.10亿元,同比减少36.31%。贸易业务实现营收1.04亿元,同比减少79.75%;实现毛利0.03亿元,同比增加275.89%。 电极箔供需格局偏紧,公司发展环境向好。近年来由于供给侧改革的持续推进以及环保政策日渐趋严,国内小型电极箔生产企业大量停产出清,而铝箔材料下游市场需求则在不断增加,行业供需格局逐渐转向偏紧状态。公司是中国最早从事铝电子新材料研制的企业之一,拥有全球最大的高纯铝生产基地,目前已形成“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料循环经济产业链。报告期内,公司主营产品电极箔和电子铝箔价格均有所上涨,为公司发展营造了良好的经营环境。我们预计铝电极箔行业供给短缺态势仍将延续,这将为公司业绩持续增长提供有力支撑。 股权激励计划顺利实施,考核条件彰显发展信心。2018年7月,公司完成了首期限制性股票激励计划的首次授予,本次限制性股票实际授予对象为213人,授予价格为4.05元/股,实际授予数量为2,820.84万股,占授予前公司总股本的3.38%。根据股权激励计划,业绩考核目标以2017年净利润为基数,2018、2019和2020年净利润增长率分别不低于50%、100%和150%。本次股权激励业绩将充分调动管理人员以及核心骨干人员的积极性,考核条件彰显公司发展信心,为公司继续前行注入充足动能。 盈利预测及评级:根据公司当前股本,我们预计公司2018-2020年EPS为0.21元、0.28元、0.35元。按照2018-08-20收盘价计算,对应PE分别为26倍、20倍、16倍。维持“买入”评级。

新疆众和(600888)环保红利持续,业务微调迎来更有质量增长

来源: 招商证券 时间:2018-08-19

新疆众和(600888)量价齐增,看好电解箔产业链涨价

来源: 兴业证券 时间:2018-08-19

投资要点: 公司发布2018年中报:2018年上半年,公司实现营业收入22.97亿元,同比下降1.5%;实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比增长41.9%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8067万元,同比增长50.0%。2018Q2,公司实现营业收入11.99亿元,环比增长9.3%;实现归母净利润5712万元,环比增长26.8%;实现归母扣非净利润4091万元,环比增长2.9%。 量价齐升,业绩大增。2018年上半年,公司所处的铝电解电容器用铝箔材料市场需求增加,供应偏紧,产品价格有所上涨。公司在有限的产能下努力提升产品产量和质量。2018年上半年,公司电子新材料产业销售收入11.62亿元,同比增长15.69%,其中高纯铝实现销售收入3.25亿元,同比增长29.20%,电子铝箔实现销售收入3.08亿元,同比增长6.15%,电极箔实现销售收入5.30亿元,同比增长14.33%;合金产品销售收入实现5.76亿元,同比增长32.98%;铝制品实现销售收入2.39亿元,同比下降6.33%。由于公司控制贸易量,导致贸易业务实现销售收入1.04亿元,同比减少79.75%。 电极箔全产业链涨价,公司产业链完整,受益明显。公司拥有能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔的铝电子新材料全产业链;高纯铝与光箔产量全国第一,电极箔产量位居第二;且募投项目建成投产后,公司未来电极箔产能有望翻一倍。自2017年以来,受益于下游光伏、锂电、变频家电等领域的需求量快速增长,电极箔全产业链产品价格上涨。公司受益巨大。 盈利预测与评级:预计公司2018-2020年分别实现归母净利润2.13、3.18、4.21亿元,对应EPS为0.26、0.38、0.51元。以8月17日收盘价5.68元/股计算,对应PE分别为22X、15X、11X。给予公司“审慎增持”评级。

新疆众和(600888)受益于环保红利,铝电极箔涨价助力业绩增长

来源: 招商证券 时间:2018-06-28

公司主要从事高纯铝、电子铝箔和电极箔等电子元器件原料的生产和销售。其“煤-电-铝”一体化具备相对成本优势,叠加电极箔高景气,高增长可期。预计2018-2020年,净利润分别为2.03、2.36、2.71亿元,PE=21.8X、17.7X、16.3X,PB=1.2X、1.2X、1.1X,首次覆盖,给予“强烈推荐-A”评级。 全产业链布局的铝电子新材料生产商。公司为布局“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”全产业链的电子新材料公司。其第一大股东特变电工,持股28.14%。公司主要产品为电子新材料(包括高纯铝、电子铝箔及铝电极箔),主要用于下游铝电解电容器制造。公司生产模式为外购氧化铝(国产+进口),制备高纯铝,制成电子光箔后,通过腐蚀、化成环节,得到中高压铝电极箔对外销售;铝电极箔专用于制造铝电容器,广泛应用于家电、消费电子、工业、新能源汽车、通讯等领域;公司定价模式为铝价基础上加一定的加工费。目前,公司一次高纯铝产能为18万吨,高纯铝产能为4.2万吨,电子铝箔产能为3.5万吨,电极箔产能为1600万平米。 自备电厂+一体化生产为公司核心优势。铝电解电极箔制造中,化成环节需消耗大量电力,公司核心竞争优势之一为“煤-电-铝”一体化所带来的电力成本优势:公司目前具备2*150MW热电联产机组,年发电量约20亿度,可实现50%生产用电需求(主要是化成环节消耗),自备电成本0.2元/度(外购约0.35元/度),每年该部分节约成本3亿元。此外,公司铝合金业务随着产品向中高端迁移的趋势,产品附加值逐步提升,2017年合金产品毛利率13.75%,较去年增长2.29PCTS。 电子新材料业务持续向好,公司盈利弹性较大。公司17年实现营收60.06亿元,同比+8.31%,其中电子新材料(高纯铝+电子铝箔+电极箔)、合金材料、贸易业务分别占营收36.05%、15.72%、33.18%,电子新材料同比+1.52PCT;17年实现毛利7.26亿元,其中电子新材料、合金材料分别贡献70.35%、17.89%。公司2017年电极箔收入9.36亿元,若价格上涨10%,则公司毛利上涨约9千万元,盈利弹性较大。

新疆众和(600888)季报点评:铝箔下游市场回暖,新材料业务提振公司业绩

来源: 天风证券 时间:2018-05-02

公司公布2018年一季度报告。报告期内公司实现营收17.64亿元(不含利息收入),同比大增84.42%,实现归母净利润4504万元,同比增长32.49%,基本每股收益0.054元/股,符合市场预期。 市场回暖,主产品销售收入增加提升公司营业收入 随着国家供给侧改革的深入推进和落实,公司主要产品下游市场环境得到有效改善,公司主营业务产品电极箔、电子铝箔等,销售收入显著增加,同时公司不断提升质量和工艺管理水平,降低成本,实现了电子新材料产品和合金产品等业务营业收入的增长和产品盈利能力的提升。同时本期贸易业务销售收入也有所增加,为公司营收增加作出了贡献。 全产业链布局,新产业布局有序推进 据公司公告披露公司是中国最早从事铝电子新材料研制的企业之一,拥有全球最大的高纯铝生产基地,目前已建立“能源-高纯铝-电子铝箔-电极箔”电子新材料产业链。在新产业布局方面,引进先进技术,投资远洋科技,投资开发石墨烯铝合金导线杆材,并推动其工业化应用;投资军工资质齐全、特种铸造行业内领先的富江机械,充分发挥公司高纯铝等的协同效应,延伸了在高纯铝等合金材料铸造、加工领域的产业链布局,推动公司高纯铝、铝合金等军品专业化和规模化发展,增强军品配套与保障能力。 受益下游行业繁荣,迎来高速发展期 受益于全球经济的逐步复苏,铝电解电容器市场需求呈上升趋势。未来,随着全球电子产品中新技术的应用,新能源汽车、工业机器人等新兴产业的发展,产品换代步伐加快,产品需求逐步增加,为铝电解电容器行业带来的广阔市场空间,也将为铝电解电容器用铝箔材料带来更大的发展机会。根据中国电子元件行业协会信息中心发布的《2017年版中国铝电解电容器用化成箔市场竞争研究报告》,预计2017年全球铝电解电容器市场规模约60.90亿美元,预计2018年-2021年,全球铝电解电容器行业的市场规模仍将保持增长趋势。公司作为拥有电子新材料产业链的企业,将显著受益行业景气度上升。 盈利预测与投资评级:考虑到公司产品下游需求向好,新产业布局逐步推进,我们测算公司2018-2020年归母净利润为2.3亿/2.8亿/3.2亿元,上调2018-2020公司EPS分别为0.27/0.33/0.38元/股(前值2018-2019公司EPS分别为0.26/0.30元/股),对应现价PE分别为21/17/15,维持“增持”评级。