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中海海盛(600896)股份回购启动,安全边际充分 2016-09-13 - 长江证券
中海海盛(600896)告别航运旧主业,拥抱医疗大健康 2016-09-06 买入 安信证券
中海海盛(600896)航运业务剥离在即,集中资源转型医疗 2016-08-23 买入 长江证券

中海海盛(600896)股份回购启动,安全边际充分

来源: 长江证券 时间:2016-09-13

中海海盛(600896)告别航运旧主业,拥抱医疗大健康

来源: 安信证券 时间:2016-09-06

剥离散运资产,换取大额现金:中海海盛9月5日公告,公司拟将海南海盛100%股权及上市公司子公司广州振华所持有的深圳三鼎43%股权转让给中远海运集团全资子公司中远海运散运,两项资产转让合计作价14.79亿元现金,考虑公司计划通过大宗交易系统坚持的3456万股招商证券股份(按照9月5日收盘价折6.15亿元),公司未来将手握21亿左右现金。我们曾经在多篇深度报告中提示公司可能存在“剥离干散货船、换取现金迎来转型”的预期,本次交易完成后公司将完全剥离上市公司体系内的航运资产,换取大额在手现金以为将来大健康业务的发展做出充足准备。 历经数次股权变更,览海系入主存在成本边际:公司过去为航运类型央企,股东为重组前的中海集团。公司现有的实际控制集团览海系通过股份转让、定向增发以及二级市场增持的方式逐渐获得上市公司控制权,除定向增发价格较低为6.85元/股以外,股份转让与二级市场增持成本均在12元上下,而公司本次停牌前价格为10.54元/股。 大健康产业推进有条不紊,定位览海系医疗资产上市平台:根据公告内容,公司未来计划在前期已初步发展的医疗健康服务业务基础上继续探索大健康产业,目前公司涉及的业务包括在建的康复医院、已经投入运转的线上医院与医疗设备融资租赁业务,其中康复医院坐落于上海新虹桥国际医学中心,毗邻在建的华山西院,未来有望获得一流名院的溢出效应。 医疗+保险联动模式引人注目:公司第四大股东、同为览海系一致行动人的上海人寿众股东实力雄厚,16年4月增资后注册资本达60亿元,且股东间合作空间较大,注册上海自贸区,未来有望享有政策红利。 投资建议:公司本次出售船舶资产,转型加速变轨,未来将手握充沛现金、管理层经验、股东自贸区政策红利等,看好公司未来保险+医疗+养老的大健康产业链布局。预计公司2016-2018年的收入分别为9.6亿元、13.1亿元与15.1亿元,EPS分别为-0.94元、0.59元、0.65元。维持买入-A投资评级,6个月目标价16元。

中海海盛(600896)航运业务剥离在即,集中资源转型医疗

来源: 长江证券 时间:2016-08-23

报告要点 事件描述 中海海盛2016年上半年实现营业收入3.74亿元,同比下降15.4%,毛利率同比下降0.4个百分点至3.5%,归属于母公司净利润同比下降775.2%至-7.15亿元,EPS为-0.98元。 事件评论 船舶资产减值叠加投资收益缩减,净利润转亏。2016年上半年,公司实现营收同比下降15.4%,主要由于受海运干散货市场低迷行情影响:上半年BDI指数均值报486点,同比下降22.0%,毛利率小幅下降0.4个百分点至3.5%。最终,公司实现归属净利润-7.15亿元(去年同期为1.06亿),利润大幅下滑的主要原因:1)本期计提船舶资产减值准备,资产减值损失大幅提升至6.37亿;2)去年出售招商证券股票产生投资收益而本期无此项目,导致投资净收益下降1.98亿。 2季度毛利率走高,受累于资产减值损失。单2季度,公司实现营业收入为2.17亿元,同比下降10.1%,由于营业成本降幅较大(-16.6%),毛利率同比增加6.8个百分点至12.9%。最终,实现归属净利-6.63亿元,主要受资产减值影响较为严重。 航运资产剥离预期兑现,在手现金获得充实。公司同时发布重大资产出售预案:交易一,拟出售海南海盛100%股权以及相应待转移船舶资产组合(包含13散货船等资产),作价14亿元;交易二,子公司广东振华拟将深圳三鼎油运43%股权出售给中海发展,作价2.6亿元。航运资产的剥离为公司提供了大量的现金收入,为转型医疗带来更多可能性。此外,公司之前披露,拟向中远海运(广州)出售3456万股招商证券股票(以现价17.93元计算,转让价格预计在6.2亿左右,报告期内尚未实行),亦为转型提供资金支持。 维持“买入”评级。公司未来的亮点来自:1)公司卸下航运包袱后,现金流充沛,集中资源推动转型;2)上海览海康复医院将加快项目立项、审批、设计,争取年内项目开工;3)上海海盛上寿融资租赁扩大收入和盈利规模。出于谨慎性原则,我们暂不考虑公司转型后的收入,据此预计公司2016-2018年的EPS分别为-0.92元、-0.16元和-0.17元。另外,公司大股东及一致行动人多次增持公司股票的成本在12-13元之间,公司最新股价10.54元,因此,我们维持对公司的“买入”评级。