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尚纬股份(603333)电缆龙头,重整旗鼓 2019-04-15 增持 华安证券
尚纬股份(603333)电缆龙头强劲复苏,业绩有望维持高速增长 2019-04-07 增持 安信证券
尚纬股份(603333)2018年报点评:下游领域全面开花,效率提... 2019-03-01 增持 浙商证券
尚纬股份(603333)2018年业绩预告点评:全年业绩高增长,核... 2019-01-09 - 浙商证券
明星电缆(603333)2018三季报点评:复苏强劲,积极拓展轨交... 2018-10-15 - 浙商证券
明星电缆(603333)各项业务齐头进,管理改革初显效 2018-07-24 - 兴业证券
明星电缆(603333)2018半年报点评:多点开花、信心十足 2018-07-22 增持 浙商证券
明星电缆(603333)2017年报点评:再入正轨,多领域发力助推... 2018-03-30 增持 浙商证券
明星电缆(603333)2017年三季报点评:结构不断优化,主业持... 2017-10-30 增持 浙商证券

尚纬股份(603333)电缆龙头,重整旗鼓

来源: 华安证券 时间:2019-04-15

专业的特种电缆制造商,技术市场均领先的龙头 电线电缆被称为国民经济的“血管”和“神经”,是机械工业中仅次于汽车行业的第二大产业,在国民经济中占据重要的地位。但长期以来行业发展结构失衡,低端产品产能过剩,高端产品供不应求,产品技术实力是行业内公司发展的先决条件。 尚纬股份是集高端特种电缆产品的研发、生产、销售和服务于一体的国家高新技术企业,每年的研发投入不低于销售收入的3%,为产品结构升级带来了持续的推动力。公司产品广泛应用于核电、轨道交通、国网电力、光电、风电、化工、石油石化、军工、航天航空等诸多高端领域。 司法案件影响已成过去式,公司经营重整旗鼓 2013年公司原董事长李广元卷入郭永祥案后,公司业绩急转直下,多条销售渠道被迫中断。营业收入也从2012年的11.54亿,连续下滑至2016年的5.58亿,净利润也出现了大幅亏损。2016年原董事长判刑结果尘埃落定,公司运营也重回正轨,2017年之后业绩开始迅速回暖,实现营收9.14亿元,2018年营收15.75亿元。 2018年业绩靓丽,多领域超预期 公司2018年报,营业收入15.75亿元同比增长72.29%,净利润5797.68万元同比增长243.4%。从财报里我们可以看到,毛利率19.25%,纵向对比为2014年以来新高,出现了明显的改善;横向与相关上市公司电缆类业务对比,毛利率也数一数二。 分项来看,2018年公司传统下游电气设备、冶金、石化等领域实现营业收入7.66亿元,同比增长235.23%;在进入轨交流域后的第一年,公司便参与十余城市地铁建设以及沪宁线、昌赣线等城际轨道铁路建设,实现收入超1.58亿元;新能源领域实现收入1.88亿元,同比增长150.25%,尤其是今年1月,公司中标“华龙一号”全球首堆示范工程-中核福清核电站5﹠6号机组项目订单,意味着公司成为核电领域技术领先的电缆企业。 订单饱满,未来业绩有保证 从公司公告我们也可以看出,最近一年多,公司大额订单合同公告频频,并且大多为大型国企央企,体现了公司强大的竞争实力,也为未来业绩进一步快速提升奠定了基础。我们统计,2018年11月以来至2019年4月初,公司陆续签订订单超12.75亿元,相当于2018年收入的81%,订单饱满,为后续排产及备货提供了较为有利的条件。从预收账款和存货来看,分别同比增长53.56%、68.96%,这两项指标也是对订单饱满的一个侧面反映,其高增长最能体现短期内公司业绩的持续上升能力。 “一带一路”是公司重大战略方针,拓展市场向上空间 我国“一带一路”战略两大名片“高铁”、“核电”对高端电缆需求都较高;“一带一路”沿线国家电力消耗水平低,基建贫乏,也为国内电力基建出口提供了巨大的市场空间。公司已将“一带一路”海外营销提升至公司战略高度,专门成立国际事业部,重点瞄准“一带一路”沿线的非洲、中东以及东南亚地区,与大型央企建立战略合作伙伴关系,以联合体的方式共同开发海外市场。报告期内,公司海外市场销售收入1.7亿元,同比增长33.30%; 股权激励业绩标准高,彰显管理层发展信心 公司2018年限制性股票激励计划,向135名符合条件的激励对象授予954万股限制性股票,激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干。其所对应的核心解锁条件是2018年至2020年上市公司净利润分别达到0.5亿元、1亿元和2亿元,未来两年业绩要连续实现翻倍,彰显了管理层对公司的发展信心。 盈利预测及投资建议 预计公司2019-2021年营收分别为26.31亿元、36.30亿元、46.47亿元,同比增速分别为67.05%、37.97%、28.02%;归母净利润分别为1.45亿元、2.24亿元、2.85亿元,增速分别为150.00%、54.48%、27.23%。给予“增持”评级。

尚纬股份(603333)电缆龙头强劲复苏,业绩有望维持高速增长

来源: 安信证券 时间:2019-04-07

尚纬股份是国内技术和市场领先的电缆龙头:尚纬股份是集高端特种电缆产品的研发、生产、销售和服务于一体的国家高新技术企业,所生产的电缆广泛应用于核电、轨道交通、电力、军工、航空航天等诸多领域。公司非常重视研发,每年投入不低于销售收入的3%用于研发,带来了产品结构的持续升级,公司特种电缆已成熟运用于核电、轨道交通等高附加值领域。另外,公司与中国电建、中国水电、中国铁建、中铁、中广核、中核和中钢等央企国企建立了长期固定的合作关系,同时与中国中钢集团建立以联合体形式进行战略合作,共同承接一带一路项目配套建设,推进海外市场的EPC总包项目。 各项业务多点开花,业绩恢复快速增长:钢铁冶炼、石油化工、电气装备等领域是公司的传统优势市场,2018年竞争优势进一步扩大,全年在电气装备、钢铁冶金、石油化工市场领域收入大幅增加,实现销售收入7.66亿元,同比增长235.23%。此外,公司在轨交、核电及新能源、海外等市场也取得重大突破。轨交方面,2018年公司成功自主研发轨道交通用高阻燃低释放B1类电缆产品,获得广泛认可;核电及新能源领域,订单也实现快速增长,2018年核电及新能源市场实现销售收入1.88亿元,同比增长150.25%;海外拓展方面,公司专门成立了国际事业部,并与中钢集团进行战略合作,重点拓展一带一路沿线国家,2018年公司海外业务实现收入1.7亿元,同比增长33.3%。各项业务的多点开花,推动了公司业绩的高增长,2018年公司实现营收15.75亿元,同比增长72.29%,实现归母净利润0.58亿元,同比增长243.4%,另外根据19Q1业绩预告,19Q1实现归母净利润1520-2050万元,而去年同期是-744.95万元。 股权激励业绩高要求彰显信心:2018年,公司完成向符合授予条件的135名激励对象授予954万股限制性股票,激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干,对应解锁条件2018-2020年净利润分别为0.5/1/2亿元,公司业绩解锁条件充分彰显了公司管理层对公司未来的经营信心。 投资建议:我们预计公司2019-2021年营收分别为26.26/36.05/45.97亿元,增速分别为66.7%/37.3%/27.5%;归母净利润分别为1.11/2.15/2.96亿元,增速分别为90.6%/94.4%/38%;首次覆盖,给予“增持-A”评级,目标价9.43元。

尚纬股份(603333)2018年报点评:下游领域全面开花,效率提升助力盈利改善

来源: 浙商证券 时间:2019-03-01

公告要点 公司公告2018年报,营业收入同比增长72.29%至15.75亿元,净利润同比增长243.4%至5797.68万元,符合我们此前预期。 投资要点 多领域全面开花,业务发展走上快车道 传统市场、轨交、新能源以及海外等多领域全面开花。2018年公司传统下游电气设备、冶金、石化等领域实现营业收入7.66亿元,同比增长235.23%;在进入轨交流域后的第一年,公司便参与十余城市地铁建设以及沪宁线、昌赣线等城际轨道铁路建设,实现收入超1.58亿元;核电、光伏、风电等新能源领域公司订单持续增加,2018年实现收入1.88亿元,同比增长150.25%;海外方面,持续推动联合出海,收入同比增长33.3%,达到1.7亿元收入规模。此外,根据我们统计,2018年11月以来至2019年2月底,公司陆续签订订单超10.5亿元,相当于2018年收入的67%,订单体量饱满,为后续排产及备货提供了较为有利的条件。我们认为,公司业务实现多领域全面开花,逐步走入发展快车道,随着后续业务领域的拓展,收入体量有望持续做大。 结构优化叠加效率提升,产品盈利水平持续改善 2018年以来,公司持续优化客户结构和产品结构,在核电、轨交等领域实现突破进展,总体毛利率水平提升2.18个百分点;此外公司精益化管理的效果得以体现,通过合理排产提高产能利用率,使得加工毛利率提升0.98个百分点;在费用控制方面,2018年公司严格预算管控,实现期间费用率下降1.08个百分点,其中销售费用率和管理费用率分别下降0.84和0.61个百分点。我们认为,在客户、产品结构持续升级且订单依然饱满的有利条件下,公司产品毛利率水平仍有望进一步提升,并进一步拉低期间费用率,从而带动盈利水平持续改善。 投资建议 我们预计2019-2021年净利润分别为1.08、2.02与2.51亿元,分别同比增长85.85%、87.07%和24.39%,对应当前股本下EPS为0.21、0.39、0.48元/股。综合考虑,维持公司“增持”评级。

尚纬股份(603333)2018年业绩预告点评:全年业绩高增长,核电市场开拓有成效

来源: 浙商证券 时间:2019-01-09

明星电缆(603333)2018三季报点评:复苏强劲,积极拓展轨交市场

来源: 浙商证券 时间:2018-10-15

明星电缆(603333)各项业务齐头进,管理改革初显效

来源: 兴业证券 时间:2018-07-24

半年报业绩亮眼,业务全方位推进:明星电缆发布2018年半年报,报告期内实现营业收入6.68亿元,同比增长56.48%;实现归母净利2668万元,同比增长1.56倍,实现扣非后归母净利2467万元,同比增长2.18倍。特种电缆业务在多个应用领域全方位推进,实现全面扩展,业绩快速增长。 产品持续优化,产品结构逐渐向好:公司持续投入高端产品研发,通过战略合作、框架协议等模式,深耕细分高端市场,不断优化产品、客户结构,高端产品占比提升。同时推进精细化管理,推进智能制造技术改造升级,提高公司治理水平。 海外市场扩张,轨交、核电、新能源市场持续突破:明星电缆今年成立了国际事业部,海外业务取得突破性进展,实现海外收入1.03亿元,同比增长24.75%,占H1总收入的15.42%。同时轨交设备受益国内总体需求扩容,核电、新能源等传统市场实现高速、稳定增长,轨交及公司传统优势业务分别H1分别实现收入7844万元和3009万元,持续突破。 投资建议:我们调整了赢利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.09元、0.12元、0.17元,对应2018年7月23日收盘价的PE分别为66倍、47倍和35倍,维持审慎增持评级。

明星电缆(603333)2018半年报点评:多点开花、信心十足

来源: 浙商证券 时间:2018-07-22

公告要点 公司公告2018年半年报,上半年,公司实现营业收入6.68亿元,同比增长56.48%,实现净利润2668.28万元,同比增长156.43%,盈利能力持续复苏,符合预期。 投资要点 多点开花,成长动力得到验证 报告期内,公司持续在海外市场以及核电市场发力,维持高速增长势头。其中海外市场上半年实现营收1.03亿元,同比增长24.75%,占2017年海外市场销售额的86%;核电方面继续为阳江及红沿河项目供货,收入同比增长162.07%;钢铁、煤矿等传统优势项目均实现成倍增长。此外,轨道交通业务成为了公司的新增长极,上半年实现营收7844.18万元占应收比例达到11.74%。我们认为,在公司管理持续提升的情况下,业务多点开花,将为公司业务成长提供持续动力。 激励机制逐步就位,彰显管理层信心 近期公司以6000万元回购股票1019.46万股,占公司总股本的1.96%,并拟以2.95元/股的价格授予公司骨干142人用于股权激励。首次授予部分自授予登记完成之日起12个月后分三期解除限售,解锁条件为2018-2020年的净利润不低于0.5亿元、1亿元、2亿元,较2017年净利润0.17亿元分别增长294.12%、588.24%、1176.47%,CAGR为127.44%。我们认为,该行权条件彰显公司对未来发展的强烈信心,股权激励有利于充分调动公司中高层骨干的积极性,助公司业绩实现高增长。 投资建议 我们预计2018-2020年净利润分别为0.55、1.11与2.03亿元,分别同比增长223.08%、103.27%和82.71%,对应当前股本下EPS为0.1、0.21、0.39元/股。综合考虑,维持公司“增持”评级。

明星电缆(603333)2017年报点评:再入正轨,多领域发力助推持续成长

来源: 浙商证券 时间:2018-03-30

报告导读 公司公告2017年报,营业收入同比增长63.72%至9.14亿元,实现净利润1688.32万元,扭亏为盈,主营业务再入正轨。 投资要点 产量增长、毛利率提升,公司经营再入正轨 公司主力产品特种电缆2017年产销放量,分别达到4.3亿km和4.28亿km,较去年分别同比增长61%与56%,显著超过行业平均增速,显示出强劲的复苏态势。受原材料铜涨价影响,行业毛利率水平受到一定程度的压缩,在行业需求增速未显著提升、原材料涨价的不利情况下,公司产品特种电缆与普通电缆的毛利率水平分别提高1.72与2.56个百分点至16.6%与15.44%,显示出公司经营步入正轨,并具备足够能力通过优化产品结构等多种途径应对行业变化。 海外与新能源业务亮眼,后续成长动力十足 报告期内,公司加大了在各领域的市场开拓力度,其中海外市场收入超过1.2亿元,同比增长46%;核电及新能源市场同比增长385.62%,对阳江核电站5﹠6号机组项目、红沿河核电站项目,以及台山核电站项目进行批次供货,光伏电缆订单大幅度增加,风电订单保持稳定。我们认为,随着我国“一带一路”倡议在海外影响力逐步加大,公司海外业务拓展有望持续取得突破。此外,2017年公司开展对轨道交通直流牵引电力电缆、电动汽车高压线束的开发、试制,并于2018年3月分别中标中铁电气化局西安北至机场城际轨道工程项目、中铁五局西安市地铁四号线工程项目,我们认为,轨交领域有望成为公司又一主要增长极,助推公司业务持续开拓。 投资建议 我们预计2018-2020年净利润分别为4731、8467与12247万元,对应当前股本下EPS为0.09、0.16、0.24元/股,分别同比增长180.28%、78.96%和44.63%,目前P/B为2.1倍。综合考虑,维持公司“增持”评级。

明星电缆(603333)2017年三季报点评:结构不断优化,主业持续复苏

来源: 浙商证券 时间:2017-10-30

报告导读 公司公告2017年三季报,第三季度营业收入同比增长96.55%至2.35亿元,实现净利润1213万元。前三季度营业收入同比增长72.97%至6.61亿元,实现净利润2254万元,主营业务持续复苏,符合预期。 投资要点 市场与产品结构不断优化,主营业务持续复苏 今年以来,公司积极融入“一带一路”,并持续加大光伏、核电等新产品的持续开拓力度。根据半年报数据,上半年海外收入9721.91万元,同比增长25.7倍,光伏电缆收入同比增长49.71%,核电电缆收入同比增长293.78%。三季度公司并未公布海外拓展情况,但从横向对比来看,由于铜价上涨,A股多家电缆企业三季度毛利率环比二季度均有所下跌,而公司三季度综合毛利率为16.50%,较二季度同比继续改善0.03个百分点。我们认为毛利率的变动从一定程度上反应公司产品结构与市场结构的不断优化,主营业务处在持续复苏的过程当中。 加强长期应收款催收,降本增效卓有成效 今年以来公司持续加强长期应收款的催收力度,卓有成效。第三季度公司资产减值损失为-820万元左右(去年同期543万元),主要系公司加强应收账款催收力度,坏账计提准备计提较同期减少。此外公司本年前三季度管理费用为0.39亿元,在销售大幅增长的情况下较去年同期0.53亿元减少0.14亿元,销售费用率为6.02%,较去年同期下降1.76个百分点,降本增效卓有成效。 投资建议 我们中性预计2017-2019年净利润分别为2701、4720与8536万元,对应当前股本下EPS为0.05、0.09、0.16元/股,分别实现扭亏为盈,同比增长74.73%与80.86%,目前P/B为2.5倍。综合考虑,维持公司“增持”评级。