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【银河医药李平祝团队】长春高新(000661)年报跟踪:业绩增速好于预期,未来成长性确定
银河证券  2018年02月09日  李平祝     ] [  ] [  ]  打印
研究报告摘要:
1.事件
公司发布2017年年报。2017年公司实现营收41.02亿元,同比增长41.58%;实现归母净利6.62亿元,同比增长36.53%;实现扣非归母净利润6.43亿元,同比增长37.92%。实现EPS 3.89元。10派8。
2.我们的分析与判断
(一)生长激素业绩提速,未来高成长性确定
(二)重组人促卵泡激素仍处于开拓阶段,进口替代前景广阔
(三)疫苗业绩超预期,后续发展将持续向好
(四)华康药业加大终端开拓力度,业绩有所好转
(五)在研产品梯队丰富,多款重磅产品研发进展顺利
3.投资建议
公司是国内生物药龙头,我们认为生长激素业绩将保持高速增长;重组人促卵泡激素填补国产空白,有望实现进口替代;疫苗业务即将进入全新发展阶段;中成药业绩有望通过开拓终端市场,保持稳定增长。房地产业务亦将维持平稳增长。我们预计2018-2020年归母净利为8.77/11.41/14.54亿元,EPS 分别为5.16/6.71/8.55元,对应PE 分别为31/24/19倍。
4.风险提示 
长效生长激素IV期临床不及预期、重组人促卵泡激素市场推广不及预期、疫苗安全风险和政策风险、新药研发不及预期。
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