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【银河医药李平祝团队】柳药股份(603368)三季报跟踪:商业增长超预期,布局工业颇具潜力
银河证券  2018年10月31日  李平祝     ] [  ] [  ]  打印
研究报告摘要:
1.事件:
公司发布2018年三季报。2018年前三季度公司实现营收87.10亿元,同比增长24.00%;实现归属上市公司股东净利润3.91亿元,同比增长34.94%;实现扣非归母净利润3.90亿元,同比增长34.81%。实现EPS 1.51元。
2.我们的分析与判断
(一)商业增长超预期,区域龙头地位稳固
(二)布局工业带来新增长点,产业链上下游协同颇具潜力
3.投资建议
公司三季报增长超出预期,我们看好公司未来的发展前景。首先,我们强烈看好公司商业深耕广西区域优势进一步巩固的前景。其次,我们看好公司“批零一体化”特征为零售业务带来的差异化竞争优势。和医院良好的合作关系便于公司开设院边店承接处方药外流;公司药品种类齐全,尤其是慢性病药和肿瘤药等高值药品满足率高,利于公司开展DTP药房业务。最后,我们看好公司工业板块增长前景。公司收购万通进一步向上游延伸产业链,万通现有产品借助公司渠道优势有望快速放量。
预测2018-2020 年归母净利润为5.55/6.70/8.41亿元;对应EPS 为2.14/2.59/3.25元;对应PE为12.7/10.5/8.4倍。维持“推荐”评级。
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