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【银河医药李平祝团队】大参林(603233)三季报跟踪:门店扩张提速,费用影响利润
银河证券  2018年11月06日  李平祝     ] [  ] [  ]  打印
研究报告摘要:
1.事件:
2018年前三季度公司实现营收62.99亿元,同比增长18.86%;实现归属上市公司股东净利润4.14亿元,同比增长12.90%;实现扣非归母净利润4.03亿元,同比增长8.66%。实现EPS 1.03元。
2.我们的分析与判断
(一)门店扩张提速,费用压力增大
(二)华东门店扩张最快,华中效益提升明显
3.投资建议
公司三季度扩张略超预期,我们看好公司积极扩张和未来利润逐步释放的前景。首先,我们看好公司积极扩张的潜力。公司现有布局中华东尚有较大拓展空间,并有向新省份扩张的潜力。其次,我们看好未来公司业绩的逐步释放。虽然目前公司由于快速扩张导致费用压力增大,但是随着新增门店业绩逐步释放,未来业绩有望体现出现在扩张的成果。由于公司三季度扩张加快以及新增门店带来的费用压力超预期,我们调整了盈利预测。预测2018-2020 年归母净利润为5.29/6.08/6.63亿元,对应EPS 为1.32/1.52/1.66元,对应PE为31.47/27.43/25.15倍。维持“推荐”评级。
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