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【银河宏观许冬石】宏观专题_猪周期下的CPI
银河证券  2019年04月24日  许冬石     ] [  ] [  ]  打印
研究报告摘要:
新一轮猪周期已经开启,猪周期对通胀影响是可能未来两年通胀预测的最重要因素。如果只有猪肉价格上行影响,CPI虽然会受到冲击,但冲击时间不会很长,货币政策基调很难改变。如果加之其他食品和石油价格,尤其是石油价格大幅上行,那么对CPI的压力会加大,会给货币政策带来压力。CPI的高点会在2019年11月至2020年春节左右到来,高点会超过3%。 
猪肉是我国主要动物蛋白来源,猪肉价格对牛肉、羊肉和禽肉有引领作用,而我国猪肉的生产方式决定了我国暂时很难摆脱猪周期。本轮猪周期已经开启,中途逆转和过早结束都不符合现实。2019年我国生猪存栏和母猪存栏正在快速下降,而受到2018年非洲猪瘟和2017、18年环保的影响,一些家庭猪场的恢复并不顺畅。即使假定2019年生猪进口达到200万吨,仍然弥补不了我国猪肉消费的缺口,猪肉价格上涨已经成为定局。猪周期到现在为止可能没有走过半程,预计本轮猪周期的走势与2016年相近。那么从时间上来看,猪肉上涨周期可能仍然需要60周左右,猪肉价格上涨空间可能超过36%。
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