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【银河固收刘丹团队】债市深度20180526_汇率和通胀制约利率下行,债市维持震荡格局
银河证券  2019年05月27日  刘丹     ] [  ] [  ]  打印
研究报告摘要:
一、汇率和通胀压力制约利率下行
目前,贸易战持续发酵升温,但避险情绪并未持续推动利率下行,主要受汇率贬值压力和通胀及通胀预期担忧的制约:
一方面,贸易顺差减少、资本流出增加加大汇率贬值压力,另一方面,猪周期叠加贸易战,加上地缘政治风险推升原油价格推升通胀风险,均制约货币政策和利率下行空间。另外值得关注的是铁矿石价格的飙升压低钢厂利润同时,使经济政策效果大打折扣。
二、债市行情研判:名义利率下行受到制约,但真实利率仍将下行
在国际市场不确定性增加,国内经济面临下行压力和通胀上行压力的情况下,名义利率下行受到制约,但真实利率仍将下行。一方面,基本面企稳基础不牢固,叠加后续流动性环境呵护、风险偏好趋于谨慎,债市有一定的利好,但另一方面,汇率贬值压力和通胀及通胀预期担忧制约利率下行。预计后续债市震荡格局仍然延续,策略上需注意控制久期。
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