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【中国银河研究院_李昂团队】行业月度报告_轻工造纸_造纸行业景气度缓慢抬升,去产能进入下半场_20190527
银河证券  2019年05月30日  李昂     ] [  ] [  ]  打印
研究报告摘要:
总量观点:相较于美国成熟市场,中国造纸行业尚处于成熟阶段初期,规模与增速受限于落后产能过剩以及经济增速放缓等因素,增长缓慢。作为需求导向的行业,造纸呈现出一定程度的周期性特征。
结构观点:包装纸与生活用纸有望成为造纸行业的结构性亮点。纸包装作为包装纸的核心产品对下游客户具有一定的不可替代性,并且近年来快递行业快速发展,需求稳定增长。生活用纸作为必需消费品具备穿越经济周期的能力,且人均生活用纸消耗量仍有较大提升空间。
行业发展态势:我国各大纸种市场集中度均处于偏低水平,未来仍有广阔的提升空间,并且各细分纸种的龙头企业尚未形成绝对领先优势,因此市场格局尚未定型。
造纸的未来:把控上游原材料资源将有所缓解龙头企业受成本波动影响过大的问题,并且通过拓展上游业务形成协同效应将助其扩大领先优势。政府环保政策逐步落实将从外部加速造纸行业完成去产能目标,从而进一步提升市场集中度,利好行业龙头企业发展。 
投资建议:结合上游资源把控能力这一辨别造纸行业优质标的的核心要素和环保政策趋严必将利好细分行业龙头这两点,推荐太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业。
风险提示:环保政策执行不及预期;行业产能扩张超出预期。
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