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【中国银河研究院_李昂团队】行业深度_零售行业_便利店行业规模红利仍有待释放,维持推荐评级_20190617
银河证券  2019年06月18日  李昂     ] [  ] [  ]  打印
研究报告摘要:
1.中国便利店行业仍处在成长阶段:近五年我国便利店行业销售额总体增速超过百货和超市;但规模占社会零售比重极低。龙头品牌主要集中为区域化发展,便利店行业销售额CR5为39.2%(对比成熟市场超过90%),行业集中度具有较大提升空间。
2.结构性供求关系不匹配,测算未来行业规模仍有2-3倍的增长空间:庞大的消费者基础带来巨大的行业发展空间。预测四线及以上级别城市有发展便利店的市场空间,未来我国便利店行业可以实现门店数量49万家,总体市场规模有望达到5400亿元人民币。
3.中国本土零售商享受便利店行业发展带来的市场红利,主要源于便利店的自身进化驱动:①加速门店的密集化布局,推进门店数量增长,以加盟的方式加速规模的扩张,形成区域规模效应;同时通过与外资合作或大品牌收购兼并小品牌进行跨区域发展,提高行业集中度;②升级店内商品与服务,大力发展即食食品和自有品牌产品,积极开发便利多样的服务,多角度提升毛利率;③优化自有供应链系统,助力SKU架构和物流配送效率的改善。
4.配置建议:维持推荐永辉超市、天虹股份、苏宁易购。
5.风险提示:便利店门店数量扩张不及预期的风险;经济下行导致消费减弱的风险。
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