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宏观经济数据点评:2017年经济运行超预期 短期或延续上升态势
中原证券  2018-01-24       ] [  ] [  ]  打印
    宏观经济增速超预期。自2017年三季度以来,我国经济内生动能明显疲弱,生产放缓,内需走低,但供给侧结构性改革通过上中游限产和供给出清营造了价格上行的环境,同时中上游工业企业尤其是大中型企业的市场集中度提高,资产结构优化,保障了企业利润水平,经济结构优化提升经济韧性对冲下行压力。从经济数据上看,年度增速超预期和下半年增速趋缓并存,三架马车中出口增速修复的贡献最大,固定资产投资与社消品增速回落。
    2017年12月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.2%,较上月份提高0.1个百分点。受环保限产影响,采矿业增加值同比增速延续下降势头,增速为-0.9%,但是跌幅收窄;生产放缓,制造业增速为6.5%,较上月增速下降0.3个百分点;冬季能源紧张,电力、热力、燃气及水生产和供应业增速为8.2%,较上月回升3.7个百分点。
    投资增速稳健修复。2017年固定资产投资同比增长7.2%,创1999年以来新低,预期7.2%,2016年为8.1%。但受制造业投资带动,12月固定资产投资累计同比增速与11月持平,季调环比较上月增长0.01%。
    外贸表现突出。伴随全球经济回暖,航运指数上升,外需稳健增强,货物贸易进出口总值27.79万亿元,同比增长14.2%,系2015年以来首次增长。出口15.33万亿元,同比增长10.8%;进口12.46万亿元,同比增长18.7%;贸易顺差2.87万亿元,同比收窄14.2%。
    消费增速同环比回落。2017年社会消费品零售总额同比增长10.2%,创2003年以来新低,预期10.3%,2016年为10.4%。12月当月同比增速为9.4%,创年内新低,环比增速回落0.11个百分点报收0.7%。
    整体来看,制造业投资回暖和出口改善是支撑12月工业增加值修复的关键,经济实际增速的上行或在1-2月份延续,L型经济下行压力短期或被温和通胀产生的预期对冲。
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