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《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》点评
长江证券  2016-05-20       ] [  ] [  ]  打印
    事件描述
    国务院发布《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》,点评如下:
    事件评论
    目标来看,供给端是发力重点。1、意见提出目标任务为"到2020年,水泥熟料、平板玻璃产量排名前10家企业的生产集中度达60%左右"。目前来看,水泥和玻璃企业CR10分别为38%、62%;因此从这个角度看集中度提升更为迫切落脚点在于水泥;水泥本身相对分散,龙头中建材、海螺份额分别为10%、8.8%,而集中度提升无非将依靠通过兼并重组形式,就目前而言,中建材与中材合并、冀东金隅整合都树立了范本,期待能有更多的整合发生,尤其在区域市场的整合,其对于体系维护更有实践意义。2、对产能准入门槛提升,"2020年底前,严禁备案和新建扩大产能的水泥熟料、平板玻璃建设项目";同时,"2017年底前,暂停实际控制人不同的企业间的水泥熟料、平板玻璃产能置换",我们分析,目前全国在建熟料产能8330万吨,拟建产能2.48亿吨,对应当前产能冲击分别为4%和13%;目前的在建线和拟建线里,通过非同一控制人下的产能置换项目并不多,因此收紧产能置换门槛对于去产能本身并无太大意义。
    产品结构升级,高端产品提升。1、停止生产32.5等级复合硅酸盐水泥,重点生产42.5及以上等级产品"。我们认为,去低标水泥本质上利好大企业:目前,低标水泥整体市场占比接近50%,一般小企业生产低标水泥较多,大企业主要以高标为主(如海螺高标水泥占比超60%),因此取消低标后,小企业不得不转向生产高标水泥,因此可能更多刺激对熟料需求,大企业凭借对熟料的掌握具备更强定价力,有望更胜一筹,小企业生存空间被进一步挤压;不过从整体需求来看,并不会带来实际下游对于熟料的需求的提升,因此对于产业需求并不构成影响;2、《意见》提出"提高建筑节能标准,推广应用低辐射镀膜(Low-E)玻璃板材、真(中)空玻璃、安全玻璃、个性化幕墙"。目前,我国低端产品占70%,深加工率占30%,而在国外,节能玻璃等高端玻璃占80%左右,未来深加工是趋势,不过这一过程主要仍取决于目前建筑需求及环境,并非政策布局下一朝一夕。
    供给侧催化,差区域龙头和全国整合标杆受益,标的冀东水泥、金隅股份、西北祁连山、宁夏建材;海螺水泥。
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