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宏观经济:行业影响分化 经济短抑长稳
中信建投证券  2017-09-28       ] [  ] [  ]  打印
    近日,环保部发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。《方案》要求,采暖季“2+26”城市钢铁产能限产50%,建材行业全部停产,电解铝厂限产30%以上,氧化铝企业限产30%,炭素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%以上,有色再生行业熔铸工序限产50%,涉VOCs排放工序的医药和农药企业全部停产。随后,多地相继发布地方方案,提出采暖期建材、铸造、火电、钢铁、焦化、炭素、化工等行业严格落实错峰生产要求。值得注意的是,地方设定的限产比例仅为国家要求的最低标准,这一方面是因为地方限产比例需符合国家要求,另一方面是因为地方基于GDP、就业、财政收入等因素考虑,不愿限产过多。
    从中观层面看,短期内,环保限产将直接压缩相关行业产量,改变行业供需关系,相关工业品的价格将继续得到支撑,限产行业或将出现“量减价增”局面;长期内,限产行业价格上涨会加速非限产区产能释放,加之,采暖期结束后,限产区产量恢复到原先水平,限产行业的产量会逐步回升,价格则从高位回落。值得注意的是,环保限产可能会扭曲价格信号,导致市场过度加产,从而环保限产在带来短期价格上涨之后,可能还会带来相关工业品价格超跌的风险。
    从宏观层面看,环保限产在支撑相关工业品价格的同时,也会对PPI环比增速形成支撑,进而减缓PPI同比增速放缓步伐。但当前终端需求仍弱,上游生产品价格上涨难以传导至下游消费品端,未来几个月CPI仍将保持平稳状态,环保限产的通胀压力有限。对经济增长来说,短期内,环保限产会直接减少限产区限产行业产值,并对限产区的就业、收入、消费产生影响,从而拉低经济增速。长期上,环保限产通过强化环境硬约束,既有去落后产能之效,又有补环保短板之功,将促进产业升级、经济转型,增强经济增长内生动力,从而促进经济健康可持续发展。
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