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食品饮料行业周报:板块景气延续且估值合理 龙头仍可布局
申万宏源  2017-11-10       ] [  ] [  ]  打印
    一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌1.03%,上证综指下跌1.32%,跑赢大盘0.29pct,在申万28个子行业中排名第4。涨幅居前的是肉制品(4.68%),白酒维持稳定(0.00%),跌幅居前的是其他酒类(-5.91%)、软饮料(-4.96%)、葡萄酒(-4.78%)。个股方面,涨幅前三位为沱牌舍得(20.07%)、泸州老窖(8.55%)、双汇发展(8.05%);跌幅前三位为莫高股份(-11.48%)、百润股份(-11.29%)和天山生物(-10.08%)。
    投资建议:三季报披露完毕,食品饮料各主要子领域均交出靓丽答卷,板块上周虽然下跌1%,但仍跑赢大盘0.3pct,整个10月食品饮料板块超额收益9.8%,其中饮料制造超额收益12%,食品加工超额收益5.5%,季报行情得到验证,核心推荐品种如老窖、五粮液、双汇、伊利等都有良好表现。
    回顾白酒三季报,17Q3白酒板块实现总营收431.9亿元,同比增长51%,净利润143.9亿元,同比增长86%,上市公司中高价位酒的业绩最好,贵州茅台、五粮液、泸州老窖Q3净利润分别同增138%、64%、35%,一线名酒增长继续加速,山西汾酒、水井坊Q3净利润分别同增121%、122%,次高端酒高增长延续。19家白酒上市公司中有14家收入实现正增长,有15家实现了净利润正增长。从三季报可以看出:1、白酒行业景气度向上趋势明确。2、行业高端化趋势更加明显。3、龙头与非龙头的差距在拉大。当前时点虽然白酒股今年已涨幅较大,但随着三季报业绩再度超预期,盈利预测普遍上修后,2018年估值依然不贵,因此继续建议持有并买入估值合理或偏低的高端及次高端名酒,白酒推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
    大众品龙头公司三季报均有改善,我们重点推荐的伊利股份和双汇发展三季报均符合或略超预期。继续推荐伊利股份,Q3收入188亿增长18%,净利润15.7亿增长34%,扣非净利增长38%,好于我们30%的预期,并且收入的持续快速增长,需求改善,费用率的下降均有验证,净利率稳步提升。继续推荐双汇发展,公司Q3收入132.73亿,同比增长3.49%,净利润12.47亿,增长11%,扣非利润增长19%,收入增速与扣非利润增速均超预期,屠宰放量增长、肉制品环比改善、整体盈利能力环比改善均得到验证。食品推荐:伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。
    成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.48元/公斤,同比上升1.20%,环比不变。9月份奶粉进口平均价为3203.69美元/吨,同比上升26.70%,环比上升3.69%。上周仔猪价格32.47元/公斤,同比下降18.11%,环比无变动;生猪价格14.48元/公斤,同比下降13.35%,环比无变动;猪肉价格24.67元/公斤,同比下降11.58%,环比无变动。
    板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE31.57x,溢价率90%,环比下降1.2%;白酒动态PE31.69x,溢价率91%,环比下降1.4%。
    核心推荐:泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒;伊利股份、双汇发展、安琪酵母、中炬高新。
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