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宏观周报:流动性边际改善 不改长期偏紧局面
华金证券股份有限公司  2017-12-11       ] [  ] [  ]  打印
    虽然上周央行净回笼资金400亿元,但短期利率下跌,显示流动性边际改善。
    截至12月1日,RO01(1天期银行间回购加权利率)为2.6366%,较11月24日下跌25.67BP,R007(7天期银行间回购加权利率)为3.1112%,较11月24日下跌71.64BP;隔夜SHIBOR为2.6420%,较11月24日下跌15.50BP,7天SHIBOR为2.8510%,较11月24日下跌2.2BP。
    流动性边际改善不改流动性紧张局面。本次短期利率的下行在一定程度上是由于短期利率已经经历了近1个月的震荡上行(隔夜SHIBOR和7天期SHIBOR在11月底达到近一个半月的高位),近期回调也在情理之中。短期来看,临近年末,市场对流动性的需求增加(发放员工工资、年终奖等),流动性预计维持稳中偏紧局面;中期来看,明年年初流动性或有所改善,普惠金融领域的定向降准政策2018年初开始实施,对银市场流动性形成一定的支撑;长期来看,金融严监管,驱赶融资由表外转向表内,减少发生系统性风险的概率,国内大概率不会大幅宽松,美国处于加息和缩表周期,中美利差在趋势上处于缩小通道,随着美国减税取得重大进展,在美投资的吸引力增加,我国资本外流压力加大,迫使我国货币政策易紧难松。
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