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美银:每当中国一年期国债收益率到4% 就有资产要崩盘了
华尔街见闻  2017-12-11       ] [  ] [  ]  打印
  美国银行分析Michael Hartnett发现, “收益率”交易似乎正在减退,上周流入投资级基金的资金为14亿美元,创50周最小,资金连续六周从高收益债券市场流出。
    EPFR 汇总数据显现,上周有31亿美元进入股市,其中137亿美元进入交易所买卖基金(ETF),主动管理基金赎回106亿美元资金,12亿美元进入债市,另外30亿美元进入黄金。
  进一步而言,“增长型”交易正在反转:美国成长型股票基金出现史上第七大规模赎回,流入科技股基金资金减少;这恰逢科技股弱势(10个交易日内EMQQ -11%,SOX-10%)
  并非所有事情都发生了变化,新兴市场债券市场26周内流入规模创纪录新高(22亿美元)。
  Hartnett发现尽管新兴市场股票和债券仍然在吸引资金大量流入,但是其债券和股票近几周来一直表现不佳。
  所以这是否意味着传统意义上“资产轮动”结束了?这个问题的答案取决于一点:工资。根据Hartnett的说法,“资产轮动的前提是薪酬增长。事实上,目前市场上最流行的所谓“风险平价”交易事实上就是受益于QE的“成长型”股票与“高收益”债券。这种交易在以下条件发生时结束:“QE结束+财政刺激启动+通胀启动=债券收益率走高”;目前万事俱备,只欠通胀:
  “美国的税制改革需要工资增长,这将导致更高的收益率,并持续的轮转QE输家,所以在未来几个月工资数据至关重要”
  尽管股票和债券仍然在吸引资金大量流入,但是Hartnett认为,现在也许不是大举建仓的时机。
  因为“资金大流入同样可以意味着没有良好的收益”。
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