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中国宏观:冷热不均 宽松仅在结构
华泰期货有限公司  2018-01-03       ] [  ] [  ]  打印
    宏观摘要:
    回顾2017年,中国经济继续呈现出韧性。居民加杠杆之下地产销售没有失速,延续稳定。经济结构继续维持转型升级,长短端的杠杆推升消费维持高贡献,外围市场的景气支撑了贸易摩擦增加下的出口,而库存周期的补库阶段支撑了上半年的投资反弹。
    展望2018年,地产周期若向下开启料增加宏观对冲的需求,供给侧结构改革逐渐从"三去"转向"一降一补",预计直接融资的转型促使经济上游并购活动的增加。而美元的弱周期料带动人民币继续走强,金融业的逐渐开放和贸易摩擦的增加料逆转资本项逆差格局,资金驱动下国内金融活动存在过热风险。通胀端蔬菜价格的上涨和猪肉跌幅的收窄,叠加原材料供给侧改革和原油再平衡的影响,我们对明年CPI回升保持相对乐观。在地产向下、金融和商品价格上行的影响下,预计继续对货币政策带来牵制。我们认为明年央行在年初实施定向降准之后,未来货币政策维持中性偏紧,不排除继续加息可能。
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