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美股看涨情绪创多年高位 2018年可能乐极生悲?
华尔街日报中文网  2018-01-03       ] [  ] [  ]  打印
    2017年美国股市高歌猛进,进入2018年市场人气更加看涨,但也有一些市场观察人士对于这轮涨势还能持续多久提出质疑。
    2017年标准普尔500指数累计上涨19%,涨幅是年初时一些分析人士所作预期的三倍多。同期道琼斯(24824.0098, 104.79, 0.42%)工业股票平均价格指数涨幅更大,达到25%。调查数据显示,散户投资者认为2018年美股将进一步强劲上涨。
    密歇根大学(University of Michigan)去年10月所做的一项调查显示,消费者认为未来12个月美股上涨的平均概率接近65%,创历史新高。在随后几个月,这一指标保持在纪录高位附近。此外,根据世界大型企业研究会(Conference Board)的一份调查,近几个月预期股市上涨的消费者人数超过了预期股市走低的消费者人数,超出幅度几乎达到2004年以来最大。
    八年的良好回报已令人们对投资美国股市变得习以为常,即使出现小幅回调也并不在意,投资者越发相信股市将反弹并继续上扬。美国上市公司利润持续增加,并且共和党税改料将进一步提振许多公司的业绩。此外,经济学家表示,经过多年的间歇性复苏之后,美国以及全球经济增长正渐入佳境。
    美银美林(Bank of America Merrill Lynch)股票策略师Jill Carey Hall说,如果2017年是乐观的一年,2018年可能就是从乐观变为狂喜的一年。
    这种乐观情绪已经普遍感染了市场观察者。Investors Intelligence每周调查显示,去年12月中旬,近三分之二的投资简报作者看涨美国股市,为近30年来最高。
    有迹象表明,随着市场人气的转变,投资者正在把更多资金投入股市。网络经纪公司TD Ameritrade称,去年11月,该公司客户连续第10个月净买入股票。该公司衡量投资者股市敞口的指数当月录得有史以来最大单月涨幅。与此同时,美银美林的一项调查发现,近半数基金经理对股市的投资配比均较基准提高。这一比例高于长期平均水平。
    同时,看涨情绪的高涨也引起逆向投资者的担忧,他们认为,炙热的市场将在2018年耗尽气力。FactSet数据显示,美国股市已经处于历史高位;基于未来12月预期利润计算的市盈率近期触及18.53倍,是逾15年来最高水平。
    从历史上来看,在一轮牛市进入尾声时投资者对股市的热情最高,他们忽略本来值得警惕的经济和金融信号,例如短期国债收益率上升程度超过长期国债收益率,这就是所谓的收益率曲线趋平,常常暗示经济增长放缓。
    明尼阿波利斯投资研究机构Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示,如果投资者对熊市没有充分的准备,那么一旦熊市到来,会很容易遭受损失。他称,越来越多的人在高位进入,许多人还借入资金或减少储蓄,公司也开始扩张业务,大家都忽略了风险。
    当然,目前还基本没有迹象显示投资者已经进入狂热阶段。近来一份对大型专业资产管理机构的调查显示了总体看跌观点,接近70%的机构认为股市估值过高。
    此外,罗素投资(Russell Investments)的数据显示,统计投资者向经纪机构借入资金规模的保证金负债并不像通常情况下市场触顶之前那样增长迅速。由于许多投资者使用保证金借款来增加股市敞口,这个指标通常用来衡量投资者的信心状况。当保证金负债增速超过股市上涨速度时,可能预示投资者过于乐观,但这一次还没有出现这种情况。
    这使得投资者对于美股将延续牛市行情持谨慎乐观态度,但同时对市场转跌保持警惕。
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