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机械设备行业:挖掘机-1-2月销量增长14%好于市场预期 看好3月
中泰证券  2018-03-09       ] [  ] [  ]  打印
    1-2月挖掘机销量21800台,增长14.3%,好于市场预期
    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计,1-2月挖掘机销量21800台,增长14.3%。由于春节因素,2月单月挖掘机械销量11113台,同比下滑23.5%,好于市场预期。1-2月国内市场销量(统计范畴不含港澳台)19276台,同比涨幅7.89%。出口销量2524台,同比涨幅108.25%。
    三一重工、卡特彼勒、徐工集团挖掘机销量继续保持前三甲
    1-2月份,三甲市场格局持续稳定。其中三一重工挖掘机销量4571台,市场份额第一,市占率20.97%;卡特彼勒挖掘机销量3296台,市占率15.12%;徐工集团挖掘机销量2134台,市占率9.79%。
    大挖销量保持强劲增长,小挖销量同比小幅下降
    1-2月份,小挖(<13t)销量10545台,同比下降5.12%;中挖(13t~30t)销量7365台,同比涨幅28.71%;大挖(>30t)销量3890台,同比涨幅73.58%。受下游矿山、大型基建的影响,大挖销量保持强劲增长。
    中泰挖掘机预测:2018年销量增长20%,1季度有望实现20%以上增长
    根据中泰挖掘机预测模型,我们预计2018年销量将达到17万台左右,增速达20%!预计2018年3月单月销量有望近3万台,同比增长30-50%,1季度有望实现20%以上增长。
    2017年挖掘机销量达14万台,相当于恢复至历史最高年份2011年(17.8万台)的79%左右。考虑到2011年进口量在3万台以上,表观消费量在21万台以上,相当于年需求恢复至最高年份2011年的67%左右。
    挖掘机有望出现一段时间的量价齐升,看好工程机械龙头盈利能力提升
    根据铁甲网2017年12月23日报道,继装载机去年10月份涨价后,小松(中国)通知代理商将对挖掘机全机型进行价格上调。我们认为此次涨价体现了主机厂家对后续市场需求持续向好的信心,后续主流挖掘机厂家跟进涨价概率较大,挖掘机将有望出现量价齐升,龙头企业盈利能力有望进一步改善。
    工程机械:2018-2020年持续复苏;挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰
    我们判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期,混凝土机械、汽车起重机的使用寿命长于挖掘机2年左右,有望在2020-2021年迎来更换高峰,这一轮工程机械行业复苏持续性可能更长。
    投资建议:挖掘机行业推荐:三一重工
    (中泰2018年1月金股,之前2017年5月、11月、12月金股)、徐工机械(中泰2018年2月金股,之前2017年6月、7月金股)、恒立液压、艾迪精密、柳工。三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名,恒立液压、艾迪精密为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压泵阀马达等,成长性较好。
    风险提示:周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。
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