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证券行业:不亏即超预期 极端环境进一步验证券商资产的抗压性
太平洋证券  2018-03-09       ] [  ] [  ]  打印
    事件:24家券商公布了2018年2月经营业绩,其中21家可比公司合计实现营业收入57亿元,同比下降40.9%/环比下降56.9%,净利润15亿元,同比下降62.3%/环比下降71.2%;2月底净资产合计为9027亿元,环比增长0.07%;1-2月实现营业收入合计189亿元,同比下降0.7%,实现净利润合计67亿元,同比下降8.5%。
    点评:
    市场回调叠加春节假期,业绩环比下滑明显21家可比公司合计实现营业收入57亿元,同比下降40.9%/环比下降56.9%,净利润15亿元,同比下降62.3%/环比下降71.2%。净资产环比增幅11月VS10月为0.19%vs0.94%。券商业绩出现如此大的回落主要系股票市场大幅回调:上证综指2月VS1月为-6.36%vs+5.25%;沪深300指数2月VS1月为-5.90%vs+6.08%;此外节假因素也导致交易业务与投行业务环比大幅下降,2月总交易额环比下降44%,IPO环比下降52%,核心债券发行环比下降14%。
    惨淡业绩已有预期,极端环境凸显资产抗压性二月券商指数(中信)下跌11.14%,跑输大盘5.24个百分点,因此市场对于二月惨淡业绩已有预期。从净资产的角度出发,2月底24家券商净资产合计为9027亿元,环比增长0.07%。针对这一点,我们认为是超预期的。此前市场一度担心信用风险的暴露以及市场回调会伤及券商净资产,但从结果来看券商资产的抗压性是超预期的。
    大券商经营稳健性进一步突出24家券商中13家券商净资产没有回撤,其中前五大券商均实现了净资产的正增长,进一步凸显了大券商经营的稳健性。
    投资建议:推荐中信证券、光大证券、东方财富风险提示:行业经营环境不及预期(包括交易量,投行业务量,资管规模等不及预期)、政策监管不达预期
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