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深信服(300454)信息安全与超融合比翼双飞
国泰君安  2018-09-12       ] [  ] [  ]  打印
    首次覆盖,给予增持评级。预计2018-2020年EPS分别为1.50/1.99/2.72元,基于分部估值方法,给予公司目标市值459 亿元,对应目标价114.75 元。
    公司是国内信息安全龙头。公司在信息安全细分领域市场份额位居行业前列,专注于细分产品线技术研发。上网行为管理、SSLVPN、下一代防火墙、广域网优化、应用交付等5 款信息安全核心产品入围Gartner 国际魔力象限,技术水平得到验证。
    公司超融合业务快速增长,未来发展将超预期。在信息安全业务的基础上,公司于2010 年开始布局云计算业务,丰富产品线,拓展业务范围。2015 年公司发布基于超融合架构的企业云产品,根据IDC 数据,深信服超融合产品在中国市场占有率已经攀升至国产品牌前三名。
    公司推行全面渠道化战略,具备竞争优势。由于各业务线产品具有广泛的适用性,能广泛应用于各类企业级客户,公司的目标用户群具有数量多、地域分布广以及行业覆盖面广的特点,单一企业难以通过自建的营销体系实现用户的全面覆盖,因此公司借助渠道合作伙伴的营销网络,提升产品的市场占有率,相比竞争对手具备明显优势。
    风险提示:超融合行业竞争加剧,渠道体系管理不善
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