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创新层公司为什么越来越少了?
证券时报  2019-06-01       ] [  ] [  ]  打印
    2016年,股转系统提出对新三板进行分层改革,按一定标准将挂牌公司分为创新层与基础层,实行差异化的制度安排,挂牌公司对此反应十分强烈,都跃跃欲试。
    创新层公司逐年减少
    到2017年正式实施分层时,有1329家公司进入创新层。一年以后,根据有关规定,对创新层公司进行调整,同时对相关标准也做了些许微调,结果在2018年成为创新层公司的只有940家,减少了近30%。日前,有关方面又公布了再次调整后的2019年创新层公司名单,数了一下是698家,较上一年又减少了25%以上,同2017年相比,下降幅度更是达到了近48%。作为一项被寄予厚望的改革,如今创新层挂牌公司数量却是越来越少,这难免让人感到某种不安,这其中的原委是什么呢?
    从表面来看,这是与分层标准有关的。现行制度要求创新层的公司在符合有关财务及做市商等方面的指标以外,还要有不少于50个合格投资者,并且累计融资超过1000万元。这几年来,由于新三板发展缓慢,特别是有关创新层的制度红利迟迟不能兑现,以至于投资者对新三板,包括其中的创新层,兴趣索然。有的挂牌公司遭遇社会股东的不断卖出,结果股东人数达不到创新层的要求,也有的因为在市场上融不到资,结果也失去了留在创新层的资格。还有的则是因为借助有做市商这一特别条款而进入创新层的,但因为有做市商操作困难,亏损累累而放弃做市,使得做市商少于6家,这样也就不再符合创新层条件了。
    相当数量公司
    放弃进入创新层
    而换个角度来说,事实上即便是在2018年,符合创新层条件的新三板公司也是不止698家的,问题是相当数量可以入围的公司放弃申请进入创新层。究其原因,一方面是因为进入创新层以后,受到的监管更严格,信息披露要求也更高,相应的管理成本会更大,而另一方面却没有得到预期中的政策倾斜,“获得感”很差。因此也就不愿意进入创新层。此外,从前年开始,一些新三板公司出于各方面的原因,选择在新三板退市,时下挂牌公司已经较高峰期减少了20%左右。在3000来家已经摘牌的公司中,也有一部分是来自于创新层的。时下,新三板公司数量已经减少到1万家以下,基数小了,能够进入创新层的当然也少了。
    新三板有待改革
    应该说,创新层公司的减少,表面来看是与新三板的一些具体制度设计,以及挂牌公司的自主选择有关的,这还是属于技术层面的问题。但是,深入思考一下就会发现,在这一现象的背后,还是新三板发展前景不明朗,缺乏有力度的改革,特别是没有着重解决好市场流动性。必须承认,三年下来创新层公司数量减少将近一半,这个问题还是很严重的。不管怎么说,创新层总还是新三板中各方面质地比较好的公司,其数量的减少,客观上也是从某一个角度在提示人们,新三板中优秀公司在减少,这其中有相当数量是业绩不错而主动退市图谋转板的。如果说一个市场要保持活力,的确也需要优胜劣汰的话,那么要是出现了好公司离场,存量公司质量下降,同时又缺乏新的有潜力的好公司加盟的话,这就不是一种良性循环了,这种状况的延续,只能导致市场功能的进一步萎缩,投资者更加望而却步。
    记得有关方面曾经表示,新三板以及创业板等也需要改革,在科创板平稳推出,并且取得相应的成功经验的基础上,会推进这些板块的改革。的确,对于新三板来说,如果没有从顶层开始的大力度改革,要在中国多层次资本市场上占据一席之地,并且发挥积极的作用,恐怕不太容易。新三板创新层公司的减少,实际上就是在这方面敲了警钟,愿市场各界对此有清醒的认识。
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