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中药类上市公司2019年中报点评集锦(5/8)
  2019-08-26  田书华     ] [  ] [  ]  打印

中药类上市公司2019年中报点评集锦(5/8

进入7月份,上市公司开始披露2019年上半年中期报告,并将于831日披露结束。为此,我们按照中报披露时间的先后顺序,对70家中药类上市公司中报逐一做出点评,供投资者参考。

 

25、中恒集团(600252)中报点评

1  中报概要

823日中恒集团(600252)公布了2019年中期报告。上半年公司实现营业收入18.14亿元,同比增加20.04%;归母净利润3.63亿元,同比增加7.81%;对应每股收益为0.1046元,同比增加7.84%。截至2019630日,公司总资产74.99亿元,较年初增长3.58%;归属于上市公司股东的净资产61.11亿元,较年初增长3.12%

2  中报点评

中恒集团以制药为核心业务,主要经营业务可分为医药制造、食品生产、房地产开发三大板块。分板块来看,制药公司实现营业收入172,501万元,较上年同期增长 20.48%,利润总额37,391万元,同比增长18.78%。食品生产板块下的双钱公司实现营业收入 7,515 万元,较上年同期增长 14.73%,利润总额 867 万元,同比增长 127.56%。母公司主营业务为房地产开发与经营,自2012年度决定退出房地产业务以来,公司有序剥离了旗下的房地产子公司以及处置公司本身的房地产资产,没有再新增投资房地产业务。

报告期内,公司营业成本增加 6.93%,远低于营业收入的增长。销售费用同比增加 30.60%,销售费用变动主要是本期收入增加,导致与收入相关的学术推广、市场调研、商务信息等销售费用增加所致。财务费用增加101.22%,主要是本期收到的利息收入同比增加所致。研发投入减少了16.36%。管理费用和经营活动产生的现金流量净额基本维持不变。

报告期内,制药公司扎实开展血栓通临床研究,充实产品在学术推广中所需的证据链,延长产品生命周期;同时,公司对于药品创新研究不放松,治疗自身免疫性疾病一类新药(SKLB677)研究、中药经典名方的药学研究等项目也在有序进行。报告期内获得 10 件发明专利授权并取得专利证书。

3  未来展望

中恒集团拥有丰富的产品资源。产品资源位居同行业前列,拥有14大类剂型217个品种,其中独家生产品种24个,中药保护品种1个,国家专利产品7个。公司销售渠道广阔,在医院临床、OTC 终端和第三终端产品具有极高的市场知名度和市场占有率,品牌优势明显。 此外,公司也积极整合研发资源,设立研发大平台,整合中科院、北京大学、四川大学、中医科学院等高等院校和研发机构资源,全力打造药品食品研发大平台,促进公司整体研发水平的提升。

中恒集团今后将积极探索企业的发展路径,围绕“产融投”发展战略,勇当自治区“强龙头,补链条,聚集群”战略的实践者,优化经营管理、推动科技创新、加快企业战略转型,促使企业从生产型向研发型转变,实现企业的高质量发展。

 

26、华润三九(000999)中报点评

1  中报概要

823日华润三九(000999)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入716680.93万元、同比增长10.73%;实现归属于上市公司股东的净利润172232.77万元、同比增长108.39%;每股收益1.76元,同比增长109.52%。截至2019630日,公司资产总额184.83亿元、较年初增长2.51%;归属于上市公司股东的净资产121.68亿元、较年初增长12.38%

2  中报点评

公司2019年上半年营业收入由647209.73万元增长至716680.93万、同比增幅为10.73%。营收增长主要归因为公司的三大优势:首先是品牌优势:公司具有较强的品牌运作能力,重视消费者研究和媒介创新,公司“1+N”品牌策略取得了较好成果;其次是产品优势:公司产品覆盖领域广,产品线丰富,自我诊疗业务覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食营养补充剂等近10个品类,2018年公司拥有年销售额过亿元的品种22个;其三是渠道优势:强大的渠道管理和终端覆盖是公司的核心优势之一,公司拥有一支管理成熟的销售队伍,自我诊疗业务搭建了成熟的三九商道客户体系,与全国最优质的经销商和连锁终端广泛合作,覆盖了全国超过40万家药店,并不断扩大终端的覆盖。

但可以观察到,公司2019年上半年净利润和主营业务利润增幅都大大超过营收增幅,具体来讲:净利润由84483.14万元增长至173269.56万元、同比增幅为105.09%,主营业务利润由99577.16万元增长至206788.48万元、同比增幅为107.67%。由此可见,两者在2019年上半年增幅都明显超过营业收入。具体分析原因可知,公司净利润中84.88%的贡献由投资收益的增长做出,也即公司半年报中披露的“处置子公司三九医院及理财产品”而带来的大量投资收益。因此,这样显著的净利润以及主营业务利润增长并不一定意味着公司在主营业务方面的巨大优势,相反可能还具有不可复制性和偶然性。当然,除却投资收益的巨幅增长之外,还有其它因素使得净利润增长较为明显:一方面,品牌OTC和中药配方颗粒等业务增速较快,部分业务费用投放进度相对缓慢;另一方面,执行的减税降费政策对公司盈利增长亦有一定贡献。

3  未来展望

公司在未来将主要从三个方面进一步提升业务水平和盈利能力:其一是加大创新投入,推动转型升级,公司参与创建的粤港澳大湾区小分子新药创新中心完成注册,“中药口服制剂关键技术国家地方联合工程中心”国家级平台获批并举行揭牌仪式;其二是提升质量管理能力,保障业务高质量发展,具体来讲落实到强化标准化质量管理体系建设、保障质量管理体系有效运行以及质量文化和质量意识的强化;其三是业务实现持续增长,包括自我诊疗(CHC)业务例如大健康业务、康复慢病业务,以及其他更多处方药业务,主要是通过维护和推行国家“两票制”以及行业标准的建立,营造更为健康的市场环境,有利于公司良性竞争,保证销量和业绩。

 

27、精华制药(002349)中报点评

1  中报概要

823日精华制药(002349)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入63706.83万元、同比增长3.24%;实现归属于上市公司股东的净利润12854.96万元、同比增长1.11%,公司净利润为15218.51万元、同比增幅为9.04%,每股收益0.16元,同比增长4.29%。截至2019630日,公司资产总额36.88亿元、较年初增加8.24%;归属于上市公司股东的净资产23.72亿元、较年初增加3.93%

2  中报点评

公司2019年上半年营业收入由61708.23万元增长至63706.82万元、同比增幅为3.24%,考虑到2019年上半年医药行业面临的严格监管环境和激烈市场竞争,以及由此引发的全面行业增速下滑,这种营收增长来之不易。创造营收增长的主要原因在于公司2019年上半年对于市场的大力拓展。面对着医保控费、两票制、全国集中带量采购等政策的陆续实施,传统医药行业的市场格局收到巨大冲击,公司一方面对制剂销售市场进行全面梳理,强化市场细分,将终端市场分为执行国家招标的医院市场和民营诊所、药店市场,形成两条腿走路的市场营销新格局;一方面对制剂销售营销组织机构进行较大幅度调整,降低管理层级,对管理干部的职能重新设置,强化与市场的对接。

公司2019年上半年营业成本和费用控制工作做得很充分,实现了主营业务利润由15455.86万元到17240.19万元的增长、同比增幅为11.54%,同时也实现了净利润由13955.68万元到15218.51万元的增长、同比增幅为9.04%。公司2019年上半年归属上市公司股东净利润增幅为1.11%小于净利润增幅,原因在于净利润属于合并财务报表结果,而归属上市股东净利润则考虑了本公司在子公司中的持股比例,而非直接合并计算,存在一定差异。由于公司上半年完善管理制度加强资金预算控制,提高资金的使用效率和安全,并且有效降低了营业成本,上半年营业成本由29898.62万元减少至29028.39万元、同比减少了2.91%。这使得公司主营业务利润以及净利润的增长高于营收,归属上市公司股东净利润也有所增加,只是由于母公司持股占比其增长较净利润偏低。

公司2019年上半年加大了投资活动。主要包括基建设施投资、股权投资以及研发投资活动,上半年投资活动现金流同比增幅为-25.27%。基建投资项目方面,南通公司四期工程项目等帮助公司进一步降低生产成本;股权投资项目方面,公司与上海交大合作方上海宝展信息科技有限公司共同出资设立了中智精华医药健康科技有限公司,本次合作公司将能够较好地利用上海交大丰富的医疗资源、雄厚的科研实力,促进公司的产业升级、市场创新、产品研发等;研发投资方面,王氏保赤丸改善肠胃功能评价及机理研究进入第二阶段试验,生物药产品也正在进行临床前研究,研究投入有利于进一步打造公司独家高质量的产品,使之在市场上的地位更为稳固。

3)未来展望

公司本身依靠王氏保赤丸、季德胜蛇药片等传统老字号中药的声誉影响以及十足的质量把控机制,在行业中占有比较良好的地位,具备较强的竞争能力。在未来,公司将聚焦主业,继续践行“全面提升中药产业竞争优势,持续巩固化学原料药及中间体市场基础,积极开创生物制药新产品和新增长点,尝试进军医疗服务养老养生健康产业”的发展战略。在药品研发上持续投入,实施更多人才引进和激励政策,从而使得公司在更为严格的审批制度下销量依然有所保证,在更为激烈的市场竞争下市场份额依然有所保证,有利于公司的进一步成长和发展壮大。

 

28、太安堂(002433)中报点评

1  中报概要

823日太安堂(002433)公布了2019年中期报告。报告显示,上半年公司实现营业收入17.85亿元,同比增加15.37%;归母净利润4320.71万元,同比减少36.88%;对应每股收益为0.06元,同比减少33.33%。截至2019630日,公司总资产87.14亿元,较年初增长0.45%;归属于上市公司股东的净资产51.77亿元,较年初下降0.21%

2  中报点评

公司主营业务为中成药的研发、生产和销售,医药电商业务,中药材加工与贸易。2019年上半年,营业收入增长15.37%,但归母净利润同比下降36.88%。主要是公司大部分产品销量下滑,成本提高所致。

分产品看,公司仅有药品批发零售营业收入有所上涨,其他产品利润均有大幅下降。药品批发零售较上期营业收入增长65.85%,主要原因是子公司康爱多医药电商线上销售实现规模化实现快速增长所致。药品批发零售营业收入占总收入的80.30%,但其营业成本同比上涨 80.87%,毛利率为18.14%,同比下降 6.80%

中成药制造本报告期较上期营业收入下降36.24%,主要原因是中药皮肤药、其他类中成药销售大幅下降所致。该产品占营业总收入的11.39%,毛利率为52.53%,较去年同期基本维持不变。上半年中药材初加工较上期营业收入下降57.96%,主要原因是子公司抚松长白山人参产业园有限公司人参销售及太安堂(亳州)中药饮片有限公司饮片销售因市场因素导致下降所致。

在财务指标方面,公司营业成本增加 27.56%,销售费用减少 3.19%,管理费用同比增加 10.72%。研发费用较上期增加 4,595,010.74元,增长 113.86%,主要原因是投入研发的人员费用、研究费用增加所致。本报告期经营活动产生的现金流量净额较上期大幅增加,增幅为 5497.21%

3)未来展望

公司将进一步做精做强,打造孕前、孕中、产后、儿科的完整产品线。公司未来在麒麟丸的学术推广、团队建设、市场渠道等方面将持续投入,同时加强对生殖系列二线品种的市场扶持工作。逐步形成二线品种与主导产品麒麟丸优势互补的产品群,实现资源共享、协同增效。药品制造技术方面,公司推进中药制造的智能化、自动化,建设智能化中药提取生产车间、智能化丸剂生产车间等,搭建七十二条全自动生产线,提高公司产品产能,通过公司上、中、下三游产业链的联动,逐步形成公司中药制造加工的技术壁垒。公司今后仍旧将坚持聚焦医药主业,深挖生殖、心脑、皮肤三大领域市场,深耕细作主营,着力打造太安堂优势产业,进一步巩固企业核心竞争力,加强医药主营业务的生产管理和销售拓展,加快推进医药电商创新业务,充分发挥品牌、技术等核心优势,夯实主业盈利基础。看好公司未来发展前景。

 

29、江中药业(600750)中报点评

1  中报概要

823日江中药业(600750)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入11.41亿元、同比增长27.44%;实现归母净利润2.52亿元、同比增长10.35%;扣非后归母利润2.35亿元、同比增长4.73%;每股收益0.48元、同比增长11.63%。截至2019630日,公司资产总额43.58亿元、较年初增长14.19%;归属于上市公司股东的净资产33.87亿元、较年初增长4.10%

2  中报点评

公司本期并购桑海制药和济生制药,合并范围增加,因此营业收入、营业成本、销售费用、管理费用分别增长27.44%26.97%37.83%48.35%。因此,公司归母净利润和扣非后归母利润实现小幅度增长。医药工业板块是公司的主要收入来源,本期实现营收11.35亿元、同比增加27.74%,并且保持了68.01%的毛利率。

公司主营的非处方药本期营收9.04亿元、同比增长17.43%;营业成本2.81亿元、同比增长25.08%;毛利率68.91%、同比减少1.90%。本期公司优化健胃消食片和乳酸菌素片等核心产品的产品定位、拓展电商销售渠道实现主营业务的稳定增长。未来公司将推动2019年新收购并入的桑海制药和济生制药产品规划,组建控销业务线,启用江中品牌逐步盘活桑海制药和济生制药存量批文及产品。

处方药类产品经营规模大幅增长,实现营业收入1.80亿元、同比增长573.82%;营业成本5528.99万元、同比增长317.63%;毛利率69.22%、同比提升18.88%。该板块主要为桑海制药和济生制药的处方药及江中原有的江中牌蚓激酶肠溶胶囊,桑海制药和济生制药的处方药覆盖妇科、肠道、呼吸等领域。江中牌蚓激酶肠溶胶囊正式开展临床再评价研究,进行新功效探索。板块营业收入、营业成本增长主要系公司本期并购桑海制药和济生制药,合并范围增加所致;毛利率较上年同期增长,主要系公司本期并购的控股子公司产品毛利率高于本公司所致。

保健品及其他产品营业收入5489.94万元、同比下降43.33%。营收下降主要系受市场需求影响,销售不及预期所致。报告期内,公司启动对初元和参灵草系列产品定位的梳理,初步完成初元针对药店、商超、线上渠道的产品开发规划和参灵草牌原草液新品规上市流程。

3)未来展望

报告期内,公司实际控制人由江西省国资委变更为中国华润有限公司,最终实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会;并顺利完成桑海制药、济生制药控制权收购项目。未来公司将进一步融入华润6S5CEHSQ、卓越运营等各项管理体系,提升组织优化,为后续高质量发展奠定基础。另一方面,公司将逐步开发桑海制药和济生制药产品及合作,推动桑海制药和济生制药的业务整合,拓展业务范围、增强协同发展。我们预计未来公司销售收入将稳健增长。

 

30、白云山(600332)中报点评

1  中报概要

823日白云山(600332)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入333.41亿元、同比增长124.67%;实现归母净利润25.48亿元、同比减少2.73%;扣非后归母利润22.05亿元、同比增长43.10%;每股收益1.567元、同比减少2.73%。截至2019630日,公司资产总额533.54亿元、较年初增长3.64%;归属于上市公司股东的净资产235.41亿元、较年初增长8.56%

2  中报点评

报告期内,医药公司、王老吉药业纳入公司合并范围,从而使公司主营业务收入、营业成本及利润同比增加。另外,公司下属全资子公司王老吉大健康公司实施控费维价措施及收到政府补助,因而利润实现较大增长。

大南药板块本期营收67.61亿元、同比增长30.37%;营业成本37.31亿元、同比增长30.70%;毛利率44.81%、同比减少0.14%。板块营收增长的主要原因是(1)公司加大了产品的宣传和营销推广力度,培育“时尚中药”和“巨星品种”;(2)部分产品实施提价;(3)王老吉药业药品部分纳入合并范围。

大健康板块本期营收58.54亿元、同比增长10.98%;营业成本29.52亿元、同比减少10.53%;毛利率49.58%、同比增加12.12%。板块主要收入来源是王老吉凉茶。报告期内公司挖掘品牌文化内涵”,逐步培育新品类,打造特色的大健康产品群。本报告期内,公司借助年轻化社交媒体平台,加深与年轻消费群体的互动,并且推出新品王老吉刺柠吉系列和茉莉凉茶。

大商业板块本期实现营收205.27亿元、同比增长386.98%;营业成本191.29亿元、同比增长398.11%;毛利率6.81%、同比减少2.08%。公司拥有全国规模较大的医药批发分销配送网络和广泛的客户基础,建立了华南地区最大的医药终端销售网络和医药物流配送中心。板块营收和营业成本大幅增长的主要原因是医药公司纳入合并范围。受医保控费、招标降价、二次议价、带量采购等医改政策影响,板块毛利较低。公司借助该板块配送网络和物流优势,发挥其与大南药的协同效应,推动两大业务板块融合。

3) 未来展望

公司产品资源丰富、拥有多件中国驰名商标,在全国市场中具有较大的影响力。公司的“大南药”、“大健康”、“大商业”、“大医疗”四大独具特色的业务板块,以及“电子商务”、“资本财务”、“医疗器械”三大新业态,将品牌价值从传统医药产品向新的大健康产品辐射,具有较大的商业前景。科研创新方面,公司在中药及中药保健品的研究与开发、自动控制和在线检测等中药工程技术、大孔树脂吸附分离、中药指纹图谱质量控制、头孢类抗菌素原料药的合成与工艺技术、无菌粉生产技术及制剂技术等多个领域处于国内领先地位,为未来药品创新奠定了基础。

 

31、珍宝岛(603567)中报点评

1  中报概要

824日珍宝岛(603567)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入14.69亿元,同比增加16.34%;归母净利润2.37亿元,同比减少4.55%;对应每股收益为0.2789元,同比减少4.58%。截至2019630日,公司总资产82.39亿元,较年初增长0.69%;归属于上市公司股东的净资产50.70亿元,较年初增长1.97%

2  中报点评

上半年公司营业收入同比增长16.34%,主要得益于中药材贸易。公司借助中药全产业链优势,持续推进道地药材资源产业布局,在中药材的主产区和专业市场,建设多个办事处和子公司,并组建自营销售团队,开展针对性销售,提高了中药材销量,取得较好效果。

归母净利润同比减少4.55%,归母扣非净利润同比增长15.74%。公司去年同期非经常性损益对净利润贡献较大,本期较上期减少3850.90万元,主要是政府补助大幅降低。其次,公司本期营业成本同比增加49.78%,主要是中药材贸易收入增加导致成本相应增加,这都导致公司本期净利润下滑。

本期公司销售费用、经营性现金流流量净额均有所改善。今年随着政策和市场推广平稳,销售费用较上年同期下降19.24%。经营活动产生的现金流量净额同比增加22.31%,主要是本期购买商品及支付费用减少所致。

公司研发费用与去年同期基本保持一致。值得注意的是,公司产品“盐酸克林霉素胶囊” 日前已通过仿制药一致性评价,盐酸克林霉素胶囊临床广泛应用于治疗下呼吸道、皮肤、软组织、妇产科及腹腔等感染,公司将于近期收到批件。

3  未来展望

珍宝岛注重研发,盐酸克林霉素胶囊通过一致性评价,在国内该品种通过一致性评价的只有包含珍宝岛在内的四家企业。该产品的其他同品种剂型还未有合规参比制剂。并且,该品种已列入2018年国家基药和2019年医保甲类目录,未来该产品市场潜力巨大,利润空间可期。这也是公司向化药、生物药领域拓展迈出的积极一步,有利于丰富公司产品线,扩大药品市场份额,提升公司行业竞争力。

珍宝岛药业一直致力于中药现代化的研究和实践。上半年亳州中药材商品交易中心项目运营取得新突破,该项目重点打造平台+实体的智慧药市,引领传统中药产业转型升级,建立中药材交易标准体系,有利于公司未来中药产业的进一步发展。

 

32、康惠制药(603139)中报点评

1  中报概要

824日康惠制药(603139)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入1.86亿元,同比增加14.36%;归母净利润1921.40万元,同比减少16.49%;对应每股收益为0.19元,同比减少17.39%。截至2019630日,公司总资产10.98亿元,较年初减少2.04%;归属于上市公司股东的净资产9.66亿元,较年初增长2.03%

2  中报点评

2019上半年,康惠制药实现营业收入1.86亿元,同比增加14.36%,创公司上市以来新高,主要原因是,公司本期加大力度开拓市场,建设多渠道、多元化、多样化药品终端销售领域,调整优化商业配送渠道,取得较好成果。医药流通板块营业收入大幅增加,该板块本期收入6752.36万元,同比增加164.33%,毛利率增加4.41%

上半年年公司营业收入虽有所增加,但其归母净利润同比减少16.49%。主要原因为本期营业成本9654.1万,同比增长27.7%,远高于营业收入14.36%的增速,导致公司毛利率下降至48.2%,同比降低5.4%

公司本期费用控制稍有改善,期间费用率为35.4%,较去年下降2.2%。其中管理费用同比增加32.13%,主要是报告期内子公司人员工资、差旅费等增加所致。研发费用同比降低18.64%。因报告期内支付供应商货款,经营性现金流大幅下降65.9%-6729.7万。

3  未来展望

上半年公司IPO募投项目药品生产基地和药品研发中心已全面开工建设。截至目前,已完成六个百分百扬尘治理验收、临建设施建设验收,综合楼、提取车间、前处理车间及药材库基础开挖已完成。为公司未来增加医药产品线,加强研发创新,扩大生产规模,进一步提升公司业绩打好基础。

 

33、马应龙(600993)中报点评

1  中报概要

824日马应龙(600993)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入12.75亿元,同比增加18.93%;归母净利润2.17亿元,同比增加111.34%;对应每股收益为0.50元,同比增加108.33%。截至2019630日,公司总资产31.93亿元,较年初增长9.09%;归属于上市公司股东的净资产24.29亿元,较年初增长6.99%

2  中报点评

2019年上半年,公司业绩良好,营业收入同比增加18.93%,主要是业务规模扩大所致。报告期内,公司在医药工业方面围绕三色块核心元素开展系列宣传策划,持续推进县域市场开发,大力推进肛肠品类精准营销,医药工业板块营业收入同比增加20.75%,占总收入的55.79%;在医药流通板块,公司采用创新运营模式,实现业态多元化发展,该板块同比增长27.90%,占总收入的37.79%;在大健康板块,公司强化平台支撑作用,充分促进职能共享和业务协同,规模和利润稳步增长。

本期公司归母净利润大幅增加,增幅为111.34%。主要是本期非经常性损益中除相关的套期保值业务外的投资收入大幅增加所致。

因业务规模扩大所致,公司营业成本增加 23.26%;公司对医药工业板块加大了宣传策划,销售收入同比增加20.12%;同时公司本期加大了对医药工业板块的研发投入,增幅为14.43%。营业总成本同比增加20.21%,营收和成本的增长幅度基本保持一致,公司扣非后归母净利润增长12.17%

3  未来展望

公司独家配方八宝组方已衍生出马应龙麝香痔疮膏、痔疮栓、龙珠软膏、八宝眼霜等多种产品,产品在质量、疗效、安全性、 经济性等方面具有显著优势。目前,公司有15个品种纳入国家基本药物目录(2018 年版),35个品种纳入国家医保目录(2019 年版)。今后,马应龙将实施由药品制造商向肛肠健康方案提供商的战略转型,由医药工业逐步向医药流通、医院诊疗和大健康领域拓展。公司将围绕功能性化妆品、护理品、食品、中药饮片等健康业务,丰富和升级相关产品,除自建渠道和销售队伍外,借力公司全产业链的渠道和终端网络开展销售,产品未来市场广阔,公司业绩有望进一步提升。

 

34、广誉远(600771)中报点评

1  中报概要

824日广誉远(600771)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入5.41亿元,同比减少17.35%;归母净利润1.17亿元,同比减少18.69%;对应每股收益为0.25元,同比减少39.02%。截至2019630日,公司总资产32.58亿元,较年初增长5.81%;归属于上市公司股东的净资产23.74亿元,较年初增长3.77%

2  中报点评

2019上半年,公司实现营业收入与上年同期相比下降 17.35%,主要是因为我国宏观经济整体下行,受医保控费落地和行业监管趋严等政策因素影响,公司业绩承压,传统中药、精品中药业务板块收入分别较上年同期下降 20.59%28.96%

公司归母净利润同比下降 18.69%,主要是因为公司主要原材料价格较去年同期上涨 10%左右,且部分产品更新产品包装,包材价格略有上升;受新厂正式投产影响,公司固定资产折旧费用、 燃料动力等制造费用相应上升,进而导致传统中药、精品中药、养生酒毛利率分别下降2.44 %3.12%5.01%

此外,公司本期持续加大研究开发力度,研发投入较去年同期增长 14.60%。公司拓宽融资渠道,使得报告期内信用证议付费用、银行借款利息及承兑汇票贴现等财务费用较上年同期增长 268.65%,这都导致了公司费用的上升,进而导致公司净利润下滑。

面对种种不利因素,公司持续夯实发展基础,进一步调整和改善财务结构,应收账款得到有效控制,报告期内公司应收账款为 14.78亿元,增速放缓;同时公司经营性现金流净额为 -7847.72 万元,较去年同期的 -2.35亿元也取得显著改善。

3  未来展望

广誉远一直坚持走“高品质中药战略”,公司通过内部自主研发与外部科研合作双轮驱动,建立了较为完善的学术科研创新体系。公司将持续围绕产品二次开发、经典名方研发、质量标准及工艺方法等研究课题,不断挖掘产品生命周期和市场价值。此外,公司将进一步整合优质营销资源、强化销售队伍的战略执行能力,全方位优化公司各项日常运营流程、提高运营效率,确保公司“立足当下、面向未来”的长期可持续发展。

 

35、济川药业(600566)中报点评

1  中报概要

824日济川药业(600566)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入39.07亿元,同比增加2.71%;归母净利润9.64亿元,同比增加14.38%%;对应每股收益为1.180元,同比增加13.35%。截至2019630日,公司总资产80.29亿元,较年初增长2.97%;归属于上市公司股东的净资产54.60亿元,较年初增长0.03%

2  中报点评

报告期内,公司营业收入较上期略有增长,增幅为2.71%。其中,蒲地蓝消炎口服液销售收入较上年同期有所下降,其他核心产品继续保持高速增长。去年同期受流感爆发影响,蒲地蓝消炎口服液销量大增,本期流感爆发水平不及去年同期,高基数下增长放缓。

由于本期学术推广较为成功,公司其他核心产品销量保持增长。雷贝拉唑钠肠溶胶囊继续保持10%左右的稳健增长;小儿豉翘清热颗粒增长40%左右;蛋白琥珀酸铁口服溶液实现70%左右的增长。东科制药的产品也实现了快速发展。

2019上半年,公司成本控制较好,营业成本5.8亿,与上期持平;期间费用率为55.8%,较去年下降1.2%。其中销售费用同比增加0.57%,在公司加速扩展OTC销售渠道情况下,公司费用率增速仍得到有效控制,体现其较强的内部经营控制能力。经营性现金流量净额也有所改善,同比增长7.65%

在业绩保持稳步增长的情况下,公司成本费用得到有效控制,归母净利润增幅超营收,增幅为14.38%。公司毛利率为85.1%,同比上升0.4%,为近年来平均水平,保持稳定。

3  未来展望

济川药业积极组织实施产品研发工作,2019年下半年起公司新品种有望梯次逐渐上市。今年下半年公司获批注射用左乙拉西坦已成大概率事件。且明后两年每年将会有2个中药品种的获批。2021年起,公司化学仿制药项目将进入丰收期,将实现每年3个化药仿制药的获批。

此外,上半年公司完成了注射剂二车间(大容量注射剂、小容量注射剂)的GMP认证现场检查工作;3号液体楼作为目前国内规模最大的中药口服液智能化车间正式投产,口服液年产能7.2亿支,有力地支撑了公司战略目标的推进。公司经营产品质量稳定,产品线布局丰富,销售能力大大增强,预计未来业绩能够实现稳步提升。

 

36、片仔癀(600436)中报点评

1  中报概要

823日片仔癀(600436)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入289433.18万元、同比增长20.40%;实现归属于上市公司股东的净利润74654.66万元、同比增长20.89%;每股收益1.24元,同比增长21.57%。截至2019630日,公司资产总额79.36亿元、较年初增长19.19%;归属于上市公司股东的净资产58.81亿元、较年初增长17.23%

2  中报点评

上半年公司营收增长率20.40%、净利润增长率20.89%、每股收益增长率21.57%,三者实现基本同步增长,按行业产品细分为:医药工业销售收入增加15,559.38万元、医药商业销售收入增加25,222.46万元及化妆品、日化品行业销售收入增加8,696.11万元。公司业绩增长主要原因是,药品研发以及品牌宣传起到了促进作用。首先,公司聚焦新药开发、片仔癀大品种培育、创新体系建设等核心业务,推动公司科技走上高质量发展之路;其次,强化品牌宣传效应, 2019328日 “片仔癀”号高铁在上海虹桥站首发,形成以福建为中心辐射南北东三个方向的高铁宣传架构,将“福建三宝”片仔癀的概念传递至数亿乘客,同时,公司借助权威电视媒体提升品牌价值,除此之外,公司完善体验馆布局方式,把“客户过来找”的被动式布局转变到“走出去挑选精准高端客户”的主动式布局,以上改革手段有效促进了公司的品牌宣传和销路扩大。

公司报告期内管理费用、销售费用、研发费用均有所增加。销售费用由于拓展业务需要增加广告投放、以及业务人员薪酬增加而呈现8.26%的增幅;管理费用由于管理人员薪酬增加、以及子公司厦门片仔癀宏仁医药有限公司报告期内发生租赁费用而呈现5.55%的增幅;研发费用由于母公司本报告期内加大了研发投入而呈现了86.88%的大幅增长。公司报告期内营收增长强劲,在抵消了成本费用的一定增加后,净利润呈现出20.89%的增幅。在同行业中公司的净利润增长趋势较好。

   公司在2019年上半年继续投入大量研发费用,致力于新药的生产研发以及公司制药的整体体系建设新药开发方面,公司重点布局,有序推进多个在研新药项目,逐步形成具有片仔癀的研发布局和研发管线,深入开展肝病、肿瘤等领域涉及药理毒理、临床、质量标准等相关课题研究,形成了《片仔癀学术论文集》《片仔癀临床研究汇编》等多部著作,片仔癀治疗肝癌的作用机制研究等4个项目获福建省科技厅立项资助,为产品功效定位及学术宣传提供有力证据支撑;创新体系建设方面,公司以申报国家技术创新示范企业、国家企业技术中心为契机,与境内外多家知名科研院校共建研发平台,不断推进三级研发平台建设,公司入选2019中国中药研发实力10强;省级企业重点实验室通过验收并正式运行。

3  未来展望

公司未来面临的一大风险为原材料的供应或有短缺。由于公司的主导产品片仔癀的主要原料天然麝香是国家重点计划管理物资,公司生产所用的天然麝香主要来源于国家林业主管部门行政许可的配给。目前国家配给的天然麝香数量基本可以维持公司现有的基本生产规模需要。随着存量天然麝香的日益匮乏,国家配给的天然麝香无法满足片仔癀市场需求的增长。

因而为应对这种风险,从发展战略出发,公司提前谋划,从2007年开始布局林麝养殖渠道。公司已分别成立四川齐祥片仔癀麝业有限责任公司和陕西片仔癀麝业有限公司发展人工养麝,推进“公司+基地+养殖户+科研”的产业化模式,逐步加大在林麝人工繁育技术标准化、林麝取香技术标准化、养殖麝香质量技术标准化等研究项目的资金投入,建立麝香道地药材基地,缓解片仔癀市场需求增长与麝香原料资源短缺的矛盾。目前,陕西基地成为全国唯一一家麝香“优质道地药材示范基地”。预计未来公司将通过自主养殖稳固片仔癀产品的原材料供应,实现更高的利润增长。

 

37、太龙药业(600222)中报点评

1  中报概要

823日太龙药业(600222)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入59312.20万元、同比增长1.71%;实现归属于上市公司股东的净利润2621.57万元、同比增长848.78%;每股收益0.0468元,同比增长875%。截至2019630日,公司资产总额26.25亿元、较年初减少7.41%;归属于上市公司股东的净资产13.10亿元、较年初减少5.68%

2  中报点评

上半年公司实现营业收入59,312.21万元,同比增长1.71%。在药品制剂、中药饮片、药品研发方面都实现了营收较大幅度的增长,但是由于公司调整战略布局,压缩药品流通业务,致使公司药品药材流通业务大幅下降(下降82.11%),从而使公司营收业务仅增长1.71%。公司主营业务主要分为四部分:(1)药品制剂业务方面,公司儿童系列产品优势进一步突显,带动药品制剂业务整体销售较上年同期增长。中药口服液实现营业收入15,466.10万元,较上年同期增长32.29%,其中儿童系列产品中双黄连口服液(儿童型)收入较上年同期增长90.86%。(2)中药饮片业务方面,上半年在品牌驱动、品质提升以及免费代煎药服务持续增加等措施的推动下,中药饮片业务实现销售收入28,599.76万元,同比增长14.46%;同时代煎药业务量增长、相关费用增加,导致桐君堂净利润同比下降30%。(3)药品研发服务方面,临床CRO积极开拓市场,引进高端专业人才,建立以北京为中心、辐射全国的10多个办事处及省级驻点;新领先在心脑血管、肿瘤、内分泌、神经、精神等领域具有十余年丰富的研发经验,目前已承接一致性评价项目70多项,完成BE或者预BE项目20余项, 2019年上半年实现营业收入9,651.59万元,同比增长33.88%,净利润同比增长15.58%。(4)药品药材流通业务方面,公司调整战略布局,压缩药品流通业务,目前仅保留了桐君堂开展的部分药品流通业务,报告期内实现营业收入2,319.13万元,较上年同期下降82.11%

公司净利润增长实现848.78%的增幅,远高于营业收入,其主要原因可以归结为:上个同期会计期间公司亏损过于严重,此期进行了一定幅度的上述四大方面调整,公司虽仍然处于亏损状态,但是亏损额度有所减少,净利润表现得增幅较大,但实际无法掩盖住亏损的现实,因而从本质上讲,和公司增幅不显著的营业收入之间是相符的。

3  未来展望

未来公司将密切关注国家政策走势,加强对行业重大信息和敏感信息的分析,及时把握行业发展变化趋势,适时调整经营策略,创新经营模式,提高公司管理水平,以应对行业政策的变化,实现公司的健康、稳健可持续发展。

公司重视研发工作,将新产品研制与新技术引进并重,不断开发新产品、新剂型,增加新产品、新技术的储备;积极与国内知名研发机构建立密切合作;在科研技术人才队伍的建设上,持续进行高层次研发人才的引进,同时不断加强内部核心人员的培养和激励,为公司更好地发展奠定基础。同时,公司建立了严格的应收账款管理制度,不断强化应收账款内部控制和日常管理,加强重点客户应收款项清收工作,加大对经营活动现金流的管控,实现应收账款的良性循环,提高公司经营质量。看好公司未来发展前景。

 

38、益盛药业(002566)中报点评

1  中报概要

823日益盛药业(002566)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入50530.24万元、同比减少3.47%;实现归属于上市公司股东的净利润4005.20万元、同比增长1.96%;每股收益0.1210元,同比增长1.94%。截至2019630日,公司资产总额25.29亿元、较年初减少0.93%;归属于上市公司股东的净资产18.96亿元、较年初增长2.16%

2  中报点评

上半年营业收入同比减少3.47%,主要原因为:随着国家4+7带量采购,医保控费和支付方式改革,两票制合规经营、一致性评价和DRG政策的试点实行,对传统医药行业的市场格局带来巨大冲击。公司主营收入同比下降的主要业务是保健食品业务和化妆品收入业务。在保健食品方面,近年来因受销售渠道开发进度未达预期、消费者购买力下降等多重因素影响,导致该类产品的销售较上年有所下降;在化妆品方面,汉参化妆实现销售收入13,399.92万元,较上年同期下降7.87%,实现净利润3,363.60万元,较上年同期增长1.43%,并获得4项外观设计专利证书。而在制药业务方面还是实现了主营收入的提高,振源胶囊实现销售收入18,200.91万元,较上年同期增长1.70%;心悦胶囊实现销售收入4,662.42万元,较上年同期增长7.46%;消痔灵注射液实现销售收入3,407.05万元,较上年同期增长36%;在中药饮片方面,报告期内公司中药饮片实现销售收入843.19万元,较去年全年增长了48.98%

公司2019年上半年净利润反而呈现了上升趋势,上升至4005.20万元、同比增幅为1.96%。具体原因为:公司在2019年上半年针对营业成本、销售费用以及研发费用的控制较好,有效抑制了成本费用的上升。报告期内,营业成本同比下降7.30%,销售费用同比下降4.37%,研发投入费用同比下降24.79%。公司面对较为紧张的政策大环境以及较为激烈的市场竞争,选择所见营业成本和各项费用,同时减少了研发投入从而维持了净利润的正增长。

3  未来展望

人参是公司的主要产品,公司通过“扎根传统文化、依靠现代科技、打造人参全产业链”的发展战略,通过多年的规划和布局,使公司在原有药业基础上,逐步向人参相关产业的上、中、下游延伸和拓展,成为一家一、二、三产业相融合的企业集团,并形成医药、中药饮片、化妆品、保健食品四大事业格局。此外,通过品牌的打造和维护,同时联合多所高校进行人参原产地的就地研究和种类培养,提升公司的市场竞争力、研发优势以及原材料优势。

 

39、汉森制药(002412)中报点评

1  中报概要

823日汉森制药(002412)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入41949.32万元、同比减少2.02%;实现归属于上市公司股东的净利润7190.07万元、同比增长18.49%;每股收益0.14元,同比增长18.49%。截至2019630日,公司资产总额18.48亿元、较年初增长2.78%;归属于上市公司股东的净资产14.42亿元、较年初增长5.80%

2  中报点评

公司营业收入同比减少2.02%,这在上半年整体医药行业环境趋紧的大背景下,属于正常营收波动范围内的可接受量。具体分析导致营收减少的原因,可发现主要是由于公司产品中的抗感灵片、其他液体口服制剂的销量受相关政策原因的影响下降过大,可能与目前推出的新版药品跟踪名单有关。

公司2019年上半年主营业务利润由7109.75万元增长至8631.44万元、同比增幅为21.40%,净利润由6068.12万元增长至7109.07万元、同比增幅18.49%。在公司营业收入呈现负增长的情况下,净利润和主营业务利润均呈现了较大增幅的正增长,主要原因是,公司净利润增长的1040.95万元中的2251.2万元均由投资收益的增长贡献,而公司投资收益的增长原因是,上半年公司由于对湖南三湘银行股份有限公司确认的投资收益增加使得投资收益获得了2081.65%的正增长,这种净利润的增长具有一定偶然性和风险性,和公司主营业务关系不大。

3  未来展望

未来公司将积极采取措施应对调整市场变化、政策改革以及业务进展。第一,公司将及时把握行业发展变化趋势,不断优化产品结构,加大市场开拓力度,充分发挥品牌优势。第二,除了继续做好主导产品的生产和销售工作外,积极做好主导产品的二次开发和系列开发,培育新的利润增长点,降低对单一产品的依赖程度。第三,加强对产品质量管控的力度,严格按照相关质量生产操作规范进行生产,责任到人。公司有望通过多元化产品开发等途径进一步提升自身市场竞争力。

未完待续



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