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中药类上市公司2019年中报点评集锦(6/8)
  2019-08-27  田书华     ] [  ] [  ]  打印

中药类上市公司2019年中报点评集锦(6/8

进入7月份,上市公司开始披露2019年上半年中期报告,并将于831日披露结束。为此,我们按照中报披露时间的先后顺序,对70家中药类上市公司中报逐一做出点评,供投资者参考。

 

40、康弘药业(002773)中报点评

1  中报概要

826日康弘药业(002773)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入15.19亿元,同比增加9.79%;归母净利润3.40亿元,同比增加9.67%;对应每股收益为0.39元,同比增加8.33%。截至2019630日,公司总资产51.89亿元,较年初减少0.12%;归属于上市公司股东的净资产42.40亿元,较年初增长4.82%

2  中报点评

公司2019上半年经营状况良好,营业收入与归母净利润分别同比增加9.79%9.67%,主要是本期各产品营业收入均有提升所致。生物制品增幅较大,同比增加26.81%,其核心产品康柏西普受益于规模效应,毛利率为95.37%,同比增加1.13%。去年营销分线改革效果开始显现,中成药与化药业务在高基数之上稳定增长,中成药收入增速由负转正,涨幅为1.54%,毛利率为85.34%;化学药同比增长1.76%,毛利率94.62%,基本维持稳定。

公司营业成本同比增加9.60%,费用率整体有所增长。管理费用同比增加26.61%,主要由于上半年增加特许权许可费1959万元。财务费用同比33.12%,主要因为利息收入减少。经营活动产生的现金流量净额有所改善,同比增加71.14%,主要是经营规模扩大,收到销售商品款增加所致。

公司大力推进研发创新,成果丰硕。上半年研发投入2.84亿元,同比增加125.37%。生物药方面,康柏西普眼用注射液正在开展启动国际多中心III期临床研究并获批第三个适应症DME;视网膜静脉阻塞(RVO)目前处于中国临床III期阶段;1类生物创新药物KH906滴眼液已获批件;1类生物新药KH903KH901都已进入临床II期。中成药方面,新药KH110(五加益智颗粒)已获批件。化学药方面,依匹哌唑口崩片等多个产品获得批件。

3  未来展望

公司在注重科研创新,不断推出临床迫切需要的高品质新产品。今年 5月康柏西普获批第三个适应症 DME,未来有望通过新一轮的医保谈判进入医保,进一步扩大康柏西普销量。康柏西普眼用注射液也正在开展启动国际多中心III期临床研究,公司研发的KH901KH902 KH903KH906等多个1类新药在美国、日本、印度等国拥有多项国际专利,未来国际市场开发潜力巨大。此外,公司上半年已顺利完成与以色列 IOPtima Ltd. 的第三阶段股权交割,取得80%股权,公司眼科产品线有望扩充,切入眼科器械和耗材领域,进一步推进国际化战略的步伐,拓展全球市场。

41、龙津药业(002750)中报点评

1  中报概要

825日龙津药业(002750)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入13115.03万元、同比减少21.77%;实现归属于上市公司股东的净利润134.01万元、同比减少87.73%;每股收益0.0033元,同比减少87.91%。截至2019630日,公司资产总额7.75亿元、较年初减少1.60%;归属于上市公司股东的净资产6.49亿元、较年初增长0.21%

2  中报点评

公司2019年上半年营业收入由16764.49万元减少至13115.03万元、同比减少了21.77%,营业收入减少的主要原因在于其主要产品龙津注射用灯盏花素在安全性和有效性上未得到政策的充分支持。公司主营产品中药注射剂(冻干粉针剂)长期以来受到医保控费(包括医保限制、降价采购)、处方限制(包括处方审核、药占比、辅助用药、重点监控、DRGs付费等)等政策影响,销量持续下滑。

公司2019年上半年净利润由1092.25万元减少至132.69万元、同比减少87.85%。净利润减少的主要原因一方面是公司营业收入的大幅下降,另一方面是由于公司2019年上半年的研发投入不断增加、投资收益不断减少。

本质上讲,这是由于公司2016年以来为适应国家卫生部门要求通过加大研发投入和对外投资寻求新的业务增长点的逻辑的外显化。但与此同时,这带来了研发费用和投资损失不断增加,导致公司利润持续下滑。上半年公司研发费用由上年同期的1478.35万元增长至1758.11万元、同比增幅为18.92%,投资收益由上年同期的593.51万元变为亏损117.83万元、同比减少了119.85%

3  未来展望

未来公司将主要通过推动龙津注射用灯盏花素进入临床路径和指南等医学文献,增加在终端医疗机构进行学术推广的场次,让更多医生认识到新的处方动向,向医生和医疗机构提供有关龙津注射用灯盏花素有效性、安全性及质量标准的最新研究数据,针对省级招标和地方公立医院联合体建立价格体系调整制度,加大推进产品准入工作,寻求更多目标客户以稳定和提升产品销量,降低政策影响。同时,为了防范目前单一产品结构带来的经营风险,公司在未来将积极通过培育拓展新产品新业务,包括计划恢复注射用降纤酶、注射用生长抑素和注射用甲硫氨酸维B1等已有批文产品的生产。公司将根据既定发展战略,进行创新药和仿制药的研发布局,积极发展工业大麻等新业务,对外寻求投资机会,为公司带来更大的主营业务收益。

42、方盛制药(603998)中报点评

1  中报概要

827日方盛制药(603998)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入5.43亿元,同比增加5.23%;归母净利润5388.72万元,同比增加16.26%;对应每股收益为0.12元,同比增加9.09%。截至2019630日,公司总资产18.27亿元,较年初增长11.19%;归属于上市公司股东的净资产11.02亿元,较年初增长4.52%

2  中报点评

公司上半年业绩稳中有升,营业收入同比增长 5.23%的原因是,上半年公司进一步推进营销模式改革,加大对华南地区、西北地区市场开发与学术推广力度,公司核心产品金英胶囊、血塞通分散片、藤黄健骨片等产品收入均有增长。分系列来看,心脑血管类营收同比增长8.59%,毛利率增加 0.63%;抗感染类营收增长0.95%,但成本上升21.61%,毛利率减少 5.52%;骨伤科营收同比增加7.11%,毛利率89.99%,基本与上期持平。分地区来看,公司营销效果显著,本期华南、西北地区营收分别同比增加30.62%10.36%

归母净利润同比增长 16.26%,主要是本期非经常性损益贡献较大,较去年增加1369.48万元,占归母净利润的25%左右。

归母扣非净利润同比下降 3.02%,主要是本期增加了对参股子公司的委托贷款,故按账龄计提的坏账准备同比增加了 550 万元;此外,公司本期管理费用增长35.79%,主要因为本期职工薪酬增加,计提了股权激励限制性股票费用 683.79万元以及合并范围的增加导致的资产折旧摊销增加等几方面因素影响所致。营业成本同比上升6.19%,大于营收增幅,净利润有所下降。

3  未来展望

方盛制药充分利用集团营销、生产、技术等资源优势,实现协同发展。方盛博大工程正在积极推进,这为提升公司中药提取产能、高端新药品种的研发提供原料药保障。在医疗行业方面,公司将通过控股佰骏医疗正式切入该行业,现已与其控股股东就控股权的转移进行商谈。健康养老方面,公司将以湘雅制药的“湘雅夕乐苑”为载体,打造“养老院”和“日照中心”相结合的养老生活模式,实现养老产业的快速增长。此外,公司主要产品之一的血塞通分散片新进入《2019版医保目录》,公司及控股子公司其他主要产品无退出《2019版医保目录》的情况,这将对未来的销售和长远发展产生积极作用。

43、亚宝药业(600351)中报点评

1  中报概要

827日亚宝药业(600351)公布了2019年中期报告。中报显示,上半年公司实现营业收入15.73亿元,同比增加9.06%;归母净利润1.60亿元,同比增加10.21%;对应每股收益为0.2077元,同比增加12.64%。截至2019630日,公司总资产47.25亿元,较年初减少2.10%;归属于上市公司股东的净资产28.38亿元,较年初减少2.03%

2  中报点评

上半年公司营业收入与净利润保持了同步增长,营业收入同比增长9.06%,净利润同比增加10.21%,整体来说公司业绩良好。业绩增长的主要原因为公司围绕“终端为王”的指导思想,强化终端市场开发力度,拓展了基层终端覆盖率,实现了产品在医院终端市场的销售业绩提升。上半年公司不断深化终端市场,加强质量管理、推进产品研发及产品结构研究,公司毛利率为63.21%,同比增长1.34%;净利率为10.14%,同比增长0.86%

上半年公司营业成本控制较好,期间费用率有所增加。营业成本同比减低4.22%,期间费用率同比增加18.22%。其中,销售费用同比增加27.26%,主要是因为公司本期继续加速推进零售终端队伍建设,提高公司的终端覆盖面所致。经营活动产生的现金流量净额同比降低56.42%,主要是本期公司支付其他与经营活动有关的费用增加所致。

3  未来展望

2019年上半年,药品医保目录公布,本次被纳入新版国家医保目录的药品共2643个,其中亚宝药业多达203个产品进入,有5个儿科产品也进入新版国家医保目录。

在创新药方面,目前公司的8个在研项目,其中1个已经进入临床II期,4个进入临床I期,还有3个处于临床前,多个临床前的项目已有国外公司有意向收购;在仿制药方面,其产品索拉非尼片获得美国FDA暂时批准文号,公司将继续紧密围绕技术创新战略,加速研发成果转化为目标,不断提供更多质量高、疗效好的药品,实现业绩的稳定增长。

44、同仁堂(600085)中报点评

1  中报概要

827日同仁堂(600085)公布了2019年中期报告。报告期内公司实现营业收入71.57亿元,同比减少1.52%;归母净利润6.61亿元,同比增加3.33%;对应每股收益为0.482元,同比增加3.43%。截至2019630日,公司总资产211.59亿元,较年初增长3.33%;归属于上市公司股东的净资产95.71亿元,较年初增长3.35%

2  中报点评

2019上半年,同仁堂业绩小幅下滑,营业收入同比减少1.52%。营业收入减少的主要原因是同仁堂科技业绩下滑较大,影响公司总体业绩。因产能问题尚未解决,核心产品受行业因素影响销量下滑明显以及自蜂蜜事件之后公司进行质量整顿,同仁堂科技上半年营业收入24.75亿元,同比下降 11.73%,营业利润 7.08亿元,同比下降 3.55%

上半年公司医药商业板块经营稳健,业绩小幅提升。实现营业收入 39.48亿元,同比增长 0.57%,营业利润 2.27亿元,同比下降 5.42%。海外商业平台同仁堂国药经营状况良好,实现收入 7.13亿元,同比增长14.7%,净利润 3.2亿元,同比增长 23.1%。面对行业监管趋紧、药店规范化要求提升、运行成本上升、非医保类高毛利商品销售下降等不利因素叠加, 同仁堂商业运营压力仍需时日化解。

公司财务指标基本正常,营业成本与期间费用率均有下降。公司营业成本同比下降0.76%,综合毛利率49.37%,同比下降 0.39%,基本维持稳定。因本期市场投入下降,公司销售费用同比下降6.11%。本期科研项目投入增加,研发费用同比增加51.44%

经营活动产生的现金流量净额同比增长 7.88%,主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金减少,现金流与净利润基本匹配。

3  未来展望

同仁堂历史悠久,文化底蕴深厚,产品剂型丰富,市场龙头地位突出且稳定。过去几年由于大兴生产基地的建设与搬迁,公司产能未能充分释放,目前,大兴生产基地已经于2018年实现部分达产,未来公司工业收入增长有望提速。今年上半年同仁堂商业小幅扩张零售终端,门店数量达到 854 家,其中近400家门店设立了中医医疗诊所,提高了用户粘性,我们预测未来业绩有望进一步提升。

45、红日药业(300026)中报点评

1  中报概要

827日红日药业(300026)公布了2019年中期报告。报告期内公司实现营业收入22.88亿元,同比增加16.50%;归母净利润3.50亿元,同比增加1.38%;对应每股收益为0.1177元,同比增加2.53%。截至2019630日,公司总资产81.09亿元,较年初增长8.35%;归属于上市公司股东的净资产67.37亿元,较年初增长5.19%

2  中报点评

上半年公司本期营业收入大幅增加,增幅为16.50%。主要原因是公司本期加大销售力度,使得公司主要产品中药配方颗粒实现销售收入12.39亿元,占营业总收入的54.15%,同比增长25.81%,毛利率为78.65%,同比下降0.89%;医疗器械实现销售收入 2.11亿元,同比增长82.45%。成品药以及辅料及原料药销售收入有所下降,分别同比下降0.03%16.30%,但对公司总体业绩影响较小。

公司成本增幅较大,营业成本同比增加16.14%,期间费用率同比增加19.47%。其中销售费用同比增加24.78%;研发费用同比增加22.71%;营业总成本同比增加20.46%,大于收入增幅,导致净利润增幅较小。

此外,公司去年非经常性损益对利润贡献较大,本期因其他营业外支出大幅增加导致非经常性损益由去年的2018.98万元降为-49.90万元,扣非归母净利润为7.82%

经营活动产生的现金流量金额同比减少67.55%,主要是本期支付的材料采购款增加所致。

3  未来展望

在公司战略引导下,饮片业务上半年实现精制饮片溯源,并已实现销售,小包装配方饮片、抓方饮片进入生产阶段;在成品药业务方面,公司已获得替罗非班制剂生产注册批件,同时正积极进行多厂区产能规划布局,确保未来几年新品生产承接及产能最大效率利用;医药将康服务方面,红日药业进行全国范围线下实体医疗机构矩阵布局,目前医珍堂连锁已建成5家。

公司重视研发工作,公司研究院共有在研项目42个,其中1.1类新药项目4个。目前已申报品种32个,获得临床批件项目10个,取得BE备案号5个。报告期内,公司产品复方电解质注射液(),分别有250ML500MI两种规格,获得药品注册批件,公司已着手进行上市销售前准备。

这些都有利于公司未来各业务的发展和业绩的提升。

46、易明医药(002826)中报点评

1  中报概要

827日易明医药(002826)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入22934.33万元、同比增长6.00%;实现归属于上市公司股东的净利润1193.44万元、同比减少23.07%;经营活动产生的现金流量净额为2109.41万元、同比增长203.36%;每股收益0.06元,同比减少25.00%。截至2019630日,公司资产总额7.80亿元、同比增长2.95%;归属于上市公司股东的净资产6.25亿元、同比增长1.02%

2  中报点评

公司主营收入主要来自销售自主生产产品、仿制药产品、第三方合作药品。营业收入构成中自主生产产品的销售增长做出了重要贡献:卡贝缩宫素注射液创收同比增长70.02%,蒙脱石散创收同比增长582.87%,红金消结片创收同比增长25.44%;而第三方产品则大多销量不尽人意:瓜蒌皮注射液由于第三方合作厂家生产线检修导致短期备货不足使得同比创收减少61.89%,综合导致销售额增长幅度有所放缓。

公司2019年上半年净利润减少至1193.44万元、同比减少23.07%,导致这一现象的原因为公司报告期内营业成本较上年同期增长了129.88%,这主要来源于公司受到新实行的“两票制”政策冲击,过去以代理形式经营的合作产品的业务模式发生变化带来较高成本。

3  未来展望

未来公司将以仿制药一致性评价为重点研究方向,由于公司规模在同行业中处于中小量级,便于快速针对政策变动进行调整,是重大优势之一。目前为止,公司的很多仿制药产品如潘立酮片、米格列醇片正加紧进行一致性评价工作,预期未来能够给公司带来新的业绩增长点。

47、以岭药业(002603)中报点评

1  中报概要

827日以岭药业(002603)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入298419.82万元、同比增加10.51%;实现归属于上市公司股东的净利润45477.26万元、同比增加1.50%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为42829.60元,同比下降0.77%。每股收益0.38元,同比增加2.70%。截至2019630日,公司资产总额88.48亿元、同比增加3.40%;归属于上市公司股东的净资产78.44亿元、同比增加3.74%

2  中报点评

公司2019年上半年营收增幅为10.51%,继续在医药行业政策变动的大背景下维持较稳定的营收增长。主要归功于公司三大版块的营收增长:中药板块——公司坚持学术推广和市场营销的销售模式、持续加大投入进行新药研发以及上市药品二次研发;化生药板块——公司继续以全资子公司以岭万洲国际制药有限公司作为该板块主要运营平台力争接轨国际最高技术水平;健康板块——公司主要通过这一板块为消费者提供全方位的健康养生服务、通过以岭健康养生中心等平台满足顾客一站式的健康体验。

公司报告期内净利润增长至45477.26万元、同比增加1.50%,扣除非经常性损益的净利润为42829.60万元、同比减少0.77%。净利润增幅小于营收的主要原因为公司报告期内销售费用、营业成本均有一定程度的增加,尤其是管理费用44.25%的增幅,而这主要由于工资薪金以及折旧摊销费用的增加所致。扣除非经常性损益的净利润的减少主要由于净利润中包含了经常性损益贡献的一定正值。因而从经营主业的角度上讲,公司报告期内净利润与上期持平或略显下行。

3  未来展望

公司主要制药原材料来自于人参、全蝎等市场供应较为充足的产品,但是由于其品质易受到自然气候和土壤条件的多重影响,公司将在未来更多关注原材料价格,减少营业成本进一步上升的风险。同时,由于医保政策调整、“两票制”等政策变化的冲击,公司在未来将进一步通过学术推广和市场营销的销售模式增加自身市场份额,做到成本控制以及销售端议价能力的提升,推动净利润的进一步增长。

48、贵州百灵(002424)中报点评

1  中报概要

827日贵州百灵(002424)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入135377.67万元、同比增长2.86%;实现归属于上市公司股东的净利润21337.78万元、同比减少18.84%;每股收益0.15元,同比减少21.05%。截至2019630日,公司资产总额67.37亿元、同比增加12.72%;归属于上市公司股东的净资产39.71亿元、同比减少2.60%

2  中报点评

公司2019年上半年营业收入同比增长2.86%,从营收构成上看,占比最高(89.22%)的中成药销售增长4.30%,占比次高(9.34%)的西药销售增长50.98%。从而使得公司营业收入实现了一定程度的增长。

公司报告期内净利润下滑明显。主要原因有以下几点:其一,控股子公司“和仁堂药业”由于被收回GMP证书而导致营业收入较上年同期减少5,430.53万元,净利润较上年同期减少1,729.5万元;其二,公司投资参股的云植药业和重庆海扶在上半年亏损1,046.30万元;其三,公司报告期银行贷款增加而导致支付的财务费用较上年同期增加2,106.95万元、增幅为388.03%;其四,公司报告期持续加强营销网络的建设和完善工作而导致销售费用较上年同期增长900万元。

销售方面,公司报告期内销售费用增长的主要原因是受到了国家“4+7”带量采购、医保控费改革、“两票制”合规经营以及“DRG”政策试点推行等政策的冲击和影响。政策变动使得药企加大对销路的拓宽力度,并且使得药企为了获得国家定量采购指标而不得不降低终端销售价格,最终都对销售渠道的多元化提出了更高要求。

3  未来展望

未来公司将依托销售前景较好的银丹心脑通软胶囊和颗粒剂等产品,结合新建的颗粒剂车间扩建项目在年内的投产,实现重点产品快速增长,进一步实现公司营业收入和净利润的增长;

另外,公司的贵阳及长沙中医糖尿病医院的建设契合公司“大专科小综合”的发展理念。通过建立医院实体服务部门帮助患者完成一体化健康服务项目,将成为公司未来新盈利增长点。

49、信邦制药(002390)中报点评

1  中报概要

827日信邦制药(002390)公布了2019年中期报告,中期报告显示:上半年实现营业收入327763.02万元、同比增长0.12%;实现归属于上市公司股东的净利润12132.05万元、同比减少37.99%;每股收益0.07元,同比减少41.67%。截至2019630日,公司资产总额102.30亿元、同比减少5.75%;归属于上市公司股东的净资产48.10亿元、同比减少3.16%

2  中报点评

公司2019年上半年营业收入与去年同期基本持平,分业务来看,公司医药流通业务占营业收入比例最高达到61.62%,而这一主要业务在报告期内收入下降了4.41%,直接造成了公司整体营收的增长不甚理想。其他业务如医疗服务业务增长了14.55%,但由于其总量占比较医药流通业务更低,无法带动营收的整体大幅增长,而医药制造业务收入还下降了3.36%(中药饮片销售劲头相对较好)。总体来看,公司2019年上半年业务增长不够景气。

公司净利润减少幅度更大,主要原因是:一方面为营收增长缓慢,另一方面为财务费用的显著增加,报告期内财务费用增加至5775.72万元、同比增幅为27.20%,这主要是受汇率变化的影响及融资利率结构的调整。

3  未来展望

公司未来将对医药流通板块和医药制造板块进行重点调整,未来公司将通过梳理子公司流通业务以发展优质客户为主线,收缩风险客户业务,提升经营质量;医药工业方面,由于中药饮片销售增长势头良好,公司将继续支持助其规模提升。相信公司未来有着美好的发展前景。

未完待续



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