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未来收入证券化风险隔离机制的法律构造与监管选择
  2020-02-23  唐夕雅     ] [  ] [  ]  打印

 

目前,我国收益权ABS 面临基础交易制度供给不足、风险隔离措施单一、严重依靠主体信用、增信措施不力等制度性和结构性缺陷。收益权ABS 既没有实现对核心资产的真实销售,也没有后备资产运营人应急预案设计。交易结构和风险隔离机制的不完善导致实践中收益权ABS 发生了多起下调评级的风险事件。对此,监管部门采取的风险控制措施是进一步限缩可以用于收益权ABS 的基础资产范围。在最近出台的《资产证券化监管问答三》中规定,“对于电影票款、不具有垄断性和排他性的入园凭证等未来经营性收入,不得作为资产证券化产品的基础资产现金流来源。物业服务费、缺乏实质抵押品的商业物业租金(不含住房租赁)参照执行。”这种做法在目前制度供给不足的情况下可以进一步减少违约事件的发生,但从便利企业融资和促进证券化业务发展的角度,应提高相应制度供给。

 

债券市场机制的健全构建多层次资本市场重要一环,也是顺应金融供给侧改革、拓宽企业融资的关键。对此,监管部门应会同相关部门,就资产转让税收、担保制度等方面提供制度供给,为未来收入证券化在我国的健康、快速发展奠定基础。

 

报告详细内容见附件



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