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券商1月财务数据点评:业绩同比持续改善 继续关注龙头商稳健性
中泰证券  2018-02-09       ] [  ] [  ]  打印
    事件:30家上市券商发布2018年1月财务数据,合并口径(以下同)合计营业收入162亿元,环比-35%(剔除广州,下同),同比+45%(剔除华鑫、浙商、财通无同比数据,下同);合计净利润61亿元,环比-31%,同比+63%;合计母公司净资产1.18万亿元,环比+0.5%,同比+12%。
    1月业绩同比改善,环比下滑,继续关注龙头稳健性。开年以来指数持续上扬,蓝筹行情下1月交投活跃度显着提升,月度日均股基交易额5512亿元,环比+25%,月末两融余额1.07万亿,环比+5%,上证综指+5.25%,中证全债+0.26%,券商经纪、信用、自营业务均受益,1月业绩同比继续改善。1月IPO过会数量环比-1家,但规模环比+71亿,发行有所减缓环比-7家,共募资111亿,环比-12%,再融资募资1055亿,环比-44%,债券承销1908亿元,环比-44%,其中短融中票有所回升,环比+64%,投行股(受益于其他再融资)、债(受益于企业债、短融中票)承销同比均大幅改善,我们预计投行审核将持续趋严,近期资管新规落地预期增强,投行、资管子公司业绩压力增大。
    单月增长分化不明显:净利润前三分别为国君系、中信系、广发系,共计14家实现环比正增长,23家实现同比正增长,中原、江海、东兴、东北、东方、中信、国元、招商同比增长超过100%。
    投行、资管业绩压力或将持续增大:1月首发通过率仅37%,较去年同期82%,12月56.25%均大幅下滑,审核趋严或将持续,1月7家投行子公司实现净利润0.45亿元(环比-83%,同比-47%),其中仅东方花旗、华泰联合、长江承销净利润为正。1月12家资管子公司实现净利润4.27亿元,环比-53%,同比+2%,其中东方资管排名首位,业绩同比大幅增长,华泰、广发位列二、三。
    我们持续看好龙头大券商资本实力:1)多层次资本市场建设过程中,券商直接融资业务受益,定价权提升;2)“大资管”统一监管,券商资管回归本源,产品净值化转型,利好长远发展;3)经纪+信用+财富管理业务作为券商客户基石,业务结构悄然发生演变,“通道”依赖度降低,资本实力+专业化投研能力重要性提升。在金融监管之下尤其看好资本实力雄厚的大券商,如广发证券、中信证券、华泰证券、招商证券,同时建议关注资管特色券商东方证券。
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